第十一章股利分配.doc

 第十一章　股利分配
第01讲　利润分配的项目和顺序、股利种类与支付程序
　　换个角度看世界，你将会发现一个完全不同的世界。
　　如果你只看身边人的缺点，你会发现身边的人都是草，而你也被草包围着，被草包围的人简称“草包”。
　　如果你换个角度，只看身边人的优点，你会发现身边的人都是宝，而你也被宝包围着，被宝包围的人，当然就是“聚宝盆”了。
[讲义编号NODE00984600110100000001：针对本讲义提问]
　　【思维导图】 

[讲义编号NODE00984600110100000002：针对本讲义提问]
第一节　利润分配的项目和顺序

　　【知识点】利润分配的原则
依法分配原则
国家有关利润分配的法律和法规主要有公司法、外商投资企业法等，企业在利润分配中必须切实执行上述法律、法规。
资本保全原则
利润分配是对经营中资本增值额的分配，不是对资本金的返还。一般情况下，如果企业存在未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配。
充分保护债权人利益原则
企业必须在利润分配之前清偿所有债权人的到期债务，否则不能进行利润分配；同时，在利润分配之后，企业还应保持一定的偿债能力。
多方及长短期利益兼顾原则
兼顾投资者、经营者、职工等多方面的利益；兼顾长期和短期利益。

[讲义编号NODE00984600110100000101：针对本讲义提问]
　　【知识点】利润分配的顺序
（1）计算可供分配的利润
可供分配的利润＝本年净利润＋年初未分配利润
如果为负数，不能进行后续分配。
如果为正数，进行后续分配。
（2）计提法定公积金
①按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提
年初存在累计亏损：法定公积金＝抵减年初累计亏损后的本年净利润×10%
年初不存在累计亏损：法定公积金＝本年净利润×10%
②当法定公积金累计额达到公司注册资本的50%时，可不再继续提取。
　　【思考】可分配利润为正数，一定提取法定公积金吗？
[讲义编号NODE00984600110100000102：针对本讲义提问]
（3）计提任意公积金
由股东会决定
（4）向股东支付股利
（向投资者分配利润）
可供股东分配的利润＝可供分配的利润－从本年净利润中提取的公积金。
　　【注意】作为上市公司公开增发或配股的重要前提条件，强调公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。
[讲义编号NODE00984600110100000103：针对本讲义提问]
　　【例·多选题】甲公司注册资本1亿元，目前法定公积金余额为1500万元。甲公司本年实现净利润为1000万元。下列关于计提法定公积金的说法，正确的有（　）。
　　A.如果存在年初累计亏损为100万元，则本年计提的法定公积金为90万元
　　B.如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金为100万元
　　C.如果存在年初累计亏损1200万元，则本年计提的法定公积金为0
　　D.如果存在年初累计亏损1200万元，且都是5年前的亏损导致的，则本年计提的法定公积金100万元

『正确答案』ABC
『答案解析』如果存在年初累计亏损100万元，则本年计提的法定公积金＝（1000－100）×10%＝90（万元），选项A正确。如果不存在年初累计亏损，则本年计提的法定公积金＝1000×10%＝100（万元），选项B正确。如果存在年初累计亏损1200万元，净利润还不够抵减年初累计亏损，所以计提的法定公积金为0，选项C正确。补亏是按账面数字进行的，与所得税法的亏损后转无关，所以选项D不正确。

[讲义编号NODE00984600110100000104：针对本讲义提问]
第二节　股利种类与支付程序

　　【知识点】股利种类
方式
说明
现金股利
用现金支付股利，属于主要的股利支付方式
股票股利
以发放的股票作为股利的支付方式
财产股利
以现金以外的其他资产支付的股利。主要是以公司拥有的其他企业股票、债券作为股利支付给股东
负债股利
公司以负债支付股利。通常用应付票据或发行公司债券作为股利支付给股东
　　【提示】财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。
[讲义编号NODE00984600110100000201：针对本讲义提问]
　　【例·单选题】如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（　）。
　　A.现金股利
　　B.股票股利
　　C.财产股利
　　D.负债股利

『正确答案』D
『答案解析』负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东。

[讲义编号NODE00984600110100000202：针对本讲义提问]
　　【知识点】股利的支付程序 
　　关注股利支付过程中的重要日期
顺序
内　容
说　明
1
股利宣告日
公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期
2
股权登记日
有权领取股利的股东资格登记截止日期。
凡在股权登记日这一天在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天以后在册的股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股利。
3
除息日
也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，将股票中含有的股利分配权予以解除，即在除息日当日及以后买入的股票不再享有本次股利分配的权利。
我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。
4
股利支付日
向股东发放股利的日期。
[讲义编号NODE00984600110100000203：针对本讲义提问]
　　【例·多选题】在我国，下列关于除息日表述正确的有（　）。
　　A.除息日的下一个交易日为股权登记日
　　B.除息日交易的股票不再享有本次分红派息的权利
　　C.在除息日前，股利权不从属于股票
　　D.从除息日开始，新购入股票的投资者不能分享本次发放的股利

『正确答案』BD
『答案解析』一般来说，股权登记日的下一个交易日为除息日，所以选项A不正确。在除息日前，股利权从属于股票，所以选项C不正确
[讲义编号NODE00984600110100000204：针对本讲义提问]
第02讲　股利理论与股利政策
第三节　股利政策与股利分配方案

　　【知识点】股利理论 
　　一、股利无关论（完全市场理论）
主要观点
1.投资者并不关心公司股利的分配
2.股利的支付比率不影响公司的价值
【提示】
股利无关论是建立在完全市场理论之上的，又被称为完全市场理论。
[讲义编号NODE00984600110200000301：针对本讲义提问]
　　二、股利相关论

[讲义编号NODE00984600110200000302：针对本讲义提问]
　　（一）税差理论

[讲义编号NODE00984600110200000303：针对本讲义提问]
　　（二）客户效应理论
主要观点
　　客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资者对待股利分配态度的差异。
　　投资者边际税率的差异性导致其对待股利政策态度的差异性。①边际税率较高的投资者会选择实施低股利支付率的股票。②边际税率较低的投资者则会选择实施高股利支付率的股票。
　　因此，公司在制定或调整股利政策时，不应该忽视股东对股利政策的需求。
[讲义编号NODE00984600110200000304：针对本讲义提问]
　　（三）“一鸟在手”理论
“一鸟在手”理论
在手之鸟：当期股利收益
在林之鸟：未来的资本利得 
一鸟在手，强于二鸟在林——股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。
【分析】企业权益价值＝分红总额/权益资本成本
当股利支付率提高时，分红额增加，股东承担的收益风险会降低，权益资本成本也会降低，则企业价值提高；
当股利支付率下降时，股东的权益资本成本升高，企业的权益价值将会下降。
[讲义编号NODE00984600110200000305：针对本讲义提问]
　　（四）代理理论
代理理论
【常见的代理冲突】
（1）股东与债权人之间的代理冲突。
债权人为保护自身利益，希望企业采取低股利支付率。
（2）经理人员与股东之间的代理冲突。
实施多分少留的政策，既有利于抑制经理人随意支配自由现金流量的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望。
（3）控股股东与中小股东之间的代理冲突。
对处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用高股利支付率政策，以防控股股东的利益侵害。
【结论】基于代理理论对股利分配政策选择的分析将是多种因素权衡的复杂过程。
[讲义编号NODE00984600110200000306：针对本讲义提问]
　　（五）信号理论
信号理论
在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。
鉴于股利与投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的判断也不同。
股利增长——可能传递了未来业绩大幅增长的信号；也可能传递的是企业没有前景好的投资项目的信号。
股利减少——可能传递企业未来出现衰退的信号；也可能传递企业有前景看好的投资项目的信号。
　　【总结】一鸟在手理论：应当采用高现金股利政策。
[讲义编号NODE00984600110200000307：针对本讲义提问]
　　【知识点】股利政策类型

[讲义编号NODE00984600110200000308：针对本讲义提问]
　　一、剩余股利政策
　　1.含义
　　是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
　　2.特点
　　采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
　　【思考】有什么缺点？
　　股利不稳定。股利的多少取决于盈利和未来的投资机会。
[讲义编号NODE00984600110200000309：针对本讲义提问]
　　【例】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40% ， 今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。问：公司应分配多少股利？

『正确答案』
　　利润留存＝800×60%＝480（万元）
　　股利分配＝600－480＝120（万元）
　　按法律规定，至少要提取10%的公积金。在本例中，公司至少要提取600×10%＝60万元作为收益留存。企业实际提取480万元，在这种情况下，这一规定并没有构成实际限制。
[讲义编号NODE00984600110200000310：针对本讲义提问]
　　【提示】
　　①注意理解“保持目标资本结构”。这里的资本结构是指长期有息负债和所有者权益的比率。
　　——不是指保持全部资产的负债比率，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率。
　　——不是指一年中始终保持同样的资本结构，是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构符合既定目标，而不管后续经营造成的所有者权益变化。
　　②在剩余股利政策下，能否动用以前年度未分配利润分配股利？
　　不能。如果动用，企业为保持目标资本结构，还需要按照目标资本结构去增发新股和借款，不符合经济性原则。
　　【注意】如果公司不采用剩余股利政策，动用以前年度的未分配利润分配股利，法律对此并无限制。
[讲义编号NODE00984600110200000311：针对本讲义提问]
　　【例·单选题】（2014）甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元，公司按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增投资资本500万元，目标资本结构（债务/权益）为4/6，公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（　）万元。
　　A.600
　　B.700
　　C.800
　　D.900

『正确答案』B
『答案解析』2014新增投资资本500万元需要的权益资金＝500×6/（4＋6）＝300（万元），2013年可分配现金股利＝1000－300＝700（万元）。
[讲义编号NODE00984600110200000312：针对本讲义提问]
　　【例·多选题】（2014）公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注（　）。
　　A.盈余的稳定性
　　B.公司的流动性
　　C.投资机会
　　D.资本成本

『正确答案』CD
『答案解析』剩余股利政策就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
[讲义编号NODE00984600110200000313：针对本讲义提问]
　　二、固定股利政策
含义
将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。
理由
（1）稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格；
（2）稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出；
（3）即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。
缺点
（1）股利的支付与盈余相脱节，可能造成公司财务状况恶化；
（2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
[讲义编号NODE00984600110200000314：针对本讲义提问]
第03讲　制定股利分配政策应考虑的因素及股利分配方案
　　三、固定股利支付率政策
含义
公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利。　
优点
能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。
缺点
各年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。
[讲义编号NODE00984600110300000301：针对本讲义提问]
　　四、低正常股利加额外股利政策
含义
该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。
采用理由
（1）具有较大灵活性；
（2）使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。
[讲义编号NODE00984600110300000302：针对本讲义提问]

[讲义编号NODE00984600110300000303：针对本讲义提问]
　　【例·单选题】在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（　）。
　　A.剩余股利政策
　　B.固定股利政策
　　C.固定股利支付率政策
　　D.低正常股利加额外股利政策

『正确答案』B
『答案解析』固定股利政策的优点是有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，其缺点在于股利的支付与公司盈利能力相脱节，当盈利较低时仍需支付较高的股利，容易引起公司资金短缺，导致财务状况恶化。
[讲义编号NODE00984600110300000304：针对本讲义提问]
　　【例·单选题】主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是（　）。
　　A.剩余股利政策
　　B.固定股利政策
　　C.固定股利支付率政策
　　D.低股正常利加额外股利政策

『正确答案』A
『答案解析』主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人都希望公司能多派发股利。剩余股利政策是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配，这意味着就算公司有盈利，公司也不一定会分配股利。而其他几种股利政策，公司只要有盈利，股东都能获得股利收入。因此，剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策。
[讲义编号NODE00984600110300000305：针对本讲义提问]
　　【例·计算题】（2000年）某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。
　　董事会在讨论明年资金安排时提出：
　　（l）计划年度分配现金股利0.05元／股；
　　（2）为新的投资项目筹集4000万元的资金；
　　（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。
　　要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。

『正确答案』
　　（1）发放现金股利所需税后利润
　　＝0.05×6000＝300（万元）
　　（2）投资项目所需税后利润
　　＝4000×45%＝1800（万元）
　　（3）计划年度税后利润
　　＝300＋1800＝2100（万元）
　　（4）税前利润
　　＝2100/（1－30%）＝3000（万元）
　　（5）计划年度借款利息
　　＝（原长期借款＋新增借款）×利率
　　[（9000/45%）×55%＋4000×55%]×11%
　　＝1452（万元）
　　（6）息税前利润
　　＝3000＋1452＝4452（万元）
[讲义编号NODE00984600110300000306：针对本讲义提问]
　　【例·计算题】某公司本年实现的净利润为200万元，年初未分配利润为600万元，年末公司讨论决定股利分配的数额。上年实现净利润180万元，分配的股利为108万元。
　　要求：计算回答下列互不关联的问题：
　　（1）预计明年需要增加投资资本300万元。公司的目标资本结构为权益资本占55%，债务资本占45%。公司采用剩余股利政策，权益资金优先使用留存收益，公司本年应发放多少股利？

『正确答案』
　　预计明年投资所需的权益资金＝300×55%＝165（万元）
　　本年发放的股利＝200－165＝35（万元）
[讲义编号NODE00984600110300000307：针对本讲义提问]
　　（2）公司采用固定股利政策，公司本年应发放多少股利？

『正确答案』
　　本年发放的股利＝上年发放的股利＝108（万元）
[讲义编号NODE00984600110300000308：针对本讲义提问]
　　（3）公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放多少股利？

『正确答案』
　　固定股利支付率＝108/180×100%＝60%
　　本年发放的股利＝200×60%＝120（万元）
[讲义编号NODE00984600110300000309：针对本讲义提问]
　　（4）公司采用低正常股利加额外股利政策，规定每股正常股利为0.1元，按净利润超过最低股利部分的30%发放额外股利，该公司普通股股数为500万股，公司本年应发放多少股利？

『正确答案』
　　最低股利额＝500×0.1＝50（万元）
　　额外股利＝（200－50）×30%＝45（万元）
　　本年发放的股利＝50＋45＝95（万元）

[讲义编号NODE00984600110300000310：针对本讲义提问]
　　【知识点】制定股利分配政策应考虑的因素

[讲义编号NODE00984600110300000311：针对本讲义提问]
影响因素

法律限制

资本保全的限制
规定公司不能用资本（包括股本和资本公积）发放股利
企业积累的限制
规定公司必须按净利润的一定比例提取法定公积金
净利润的限制
规定公司年度累计净利润必须为正数时才可以发放股利，以前年度亏损必须足额弥补
超额累积利润的限制
由于股东接受股利缴纳的所得税高于其进行的股票交易的资本利得税，于是许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过法律认可的水平，将被加征额外税额。
无力偿付的限制
基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司失去偿债能力，则不能支付股利。
股东因素
稳定的收入和避税
依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利，高股利收入的股东为避税反对发放较多的股利。
控制权的稀释
持有控股权的股东希望少分股利，多留收益，少增发新股。

[讲义编号NODE00984600110300000312：针对本讲义提问]
影响因素

公司因素
盈余的稳定性
盈余稳定性强可以支付较高的股利；稳定性弱则一般采取低股利政策
公司的流动性
流动性低时一般不能支付太多股利
举债能力
举债能力强可以采取较宽松的股利政策；举债能力弱往往采取较紧的股利政策
投资机会
有良好投资机会时多采取低股利政策；处于经营收缩的公司多采取高股利政策
资本成本
保留盈余（不存在筹资费用）的资本成本低于发行新股。从资本成本角度考虑，公司有扩大资金需要时应采取低股利政策
债务需要
有较高债务偿还需要的公司往往减少股利的支付
其他限制
债务合同约束
公司的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制公司现金支付程度的条款，这使公司只得采取低股利政策
通货膨胀
在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧
[讲义编号NODE00984600110300000313：针对本讲义提问]
　　【例·多选题】下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（　）。
　　A.物价持续上升
　　B.金融市场利率走势下降
　　C公司的流动性较弱
　　D.企业盈余不稳定

『正确答案』ACD
『答案解析』物价持续上升意味着存在通货膨胀，因此在通货膨胀时期往往采取低股利政策；企业资产流动性差说明企业可能缺乏货币性资金或可立即变现的资产少，因此导致企业采取低股利政策；企业盈余不稳定的情况下，采取低股政策可以减少盈余下降而造成的股利无法支付的风险，还可以将更多的资金用于再投资，提高权益资本的比重，减少财务风险；金融市场利率下降时，外部资金来源的资本成本降低，企业没有必要采取低股利政策。
[讲义编号NODE00984600110300000314：针对本讲义提问]
　　【例·单选题】我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（　）。
　　A.资本公积
　　B.任意盈余公积
　　C.法定盈余公积
　　D.上年未分配利润

『正确答案』A
『答案解析』按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。

[讲义编号NODE00984600110300000315：针对本讲义提问]
　　【知识点】股利分配方案

　　【提示】①股利分配中相关问题的财务处理，如股票股利、现金股利以及资本公积转增股本等。②分配后除权参考价的计算。
[讲义编号NODE00984600110300000316：针对本讲义提问]
　　股票股利、现金股利以及转增的处理

[讲义编号NODE00984600110300000317：针对本讲义提问]
　　【例·计算题】ZF上市公司（中国）在2009年度利润分配以及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息如下: 每10股送3股派发现金股利0.6元（含税，假设送股和现金红利均按10%代扣代缴个人所得税），转增5股。　
　　每10股送3股派发现金股利0.6元（含税），转增5股。
　　该公司在分配前，所有者权益情况如下（单位：万元）：
项目
金额
股本（面额1元，已发行普通股60000万股）
60 000
资本公积
60 000
盈余公积
16 000
未分配利润
120 000
所有者权益合计
256 000
　　假设该公司股东均为自然人股东。要求：
　　（1）计算ZF代扣代缴的现金股利所得税和股票股利所得税；
　　（2）计算全体股东实际收到的现金股利；
　　（3）计算分配后ZF公司的股本、资本公积、未分配利润项目的金额。

『正确答案』
　　（1）现金股利所得税
　　＝60000×0.06×10%＝360（万元）
　　股票股利所得税
　　＝60000×0.3×1×10%＝1800（万元）
　　（2）股东实际收到的现金股利
　　＝60000×0.06－360－1800＝1440（万元）
　　（3）资本公积转增股本
　　＝60000×0.5＝30000（万元）
　　发放股票股利增加股本
　　＝60000×0.3＝18000（万元）
　　分配后的股本
　　＝60000＋30000＋18000＝108 000（万元）
　　分配后的资本公积
　　＝60000－30000＝30000（万元）
　　分配后的未分配利润
　　＝120 000－60000×0.06－60000×0.3
　　＝120 000－3600－18000＝98 400（万元）
[讲义编号NODE00984600110300000318：针对本讲义提问]
　　【分配后除权参考价的计算】
　　同时发放现金股利、股票股利和资本公积转增股本后的除权参考价：

[讲义编号NODE00984600110300000319：针对本讲义提问]
　　【例】某公司实施的分配方案如下：每10股送3股派发现金股利0.6元（含税），转增5股。假设实施前股权登记日的收盘价为24.45元，计算除权（除息）日的参考价。

『正确答案』

[讲义编号NODE00984600110300000320：针对本讲义提问]
第04讲　股票股利、股票分割与股票回购
第四节　股票股利、股票分割与股票回购

　　【知识点】股票股利
　　一、股票股利的含义及其处理
　　股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。
　　股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或者负债的增加，同时也不会因此增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。　

[讲义编号NODE00984600110400000401：针对本讲义提问]
　　【例】某公司本年盈余440 000元，宣布发放10%的股票股利。实施前公司所有者权益情况如下（单位：元）：
项目
金额
股本（面额1元，均为发行的普通股）
200 000
资本公积
400 000
留存收益
2000 000
股东权益合计
2600 000
[讲义编号NODE00984600110400000402：针对本讲义提问]
　　要求：
　　（1）假设实施前股票市价为20元，计算实施后股东权益各项目的金额以及股东权益合计；
　　（2）假设某股东持有20000股普通股，假设市盈率不变，计算发放股票股利前后其持股比例和持股总价值。

『正确答案』
　　（1）实施后股本
　　＝200 000＋200 000×10%＝220 000（万元）
　　实施后资本公积
　　＝400 000＋20000×（20－1）＝780 000（万元）
　　实施后留存收益
　　＝2000 000－20000×20＝1600 000（万元）
　　股东权益合计
　　＝220 000＋780 000＋1600 000=2600 000（万元）
　　（2）
　　实施前持股比例＝20000/200 000＝10%
　　实施后持股比例
　　＝[20 000×（1＋10%）]/[200 000×（1＋10%）]＝10%
　　实施前持股总价值
　　＝20 000×20＝400 000（万元）
　　实施前每股收益＝440 000/200 000＝2.2（元）
　　实施前市盈率＝20/2.2＝10/1.1
　　实施后每股收益＝440 000/[200 000×（1＋10%）]＝2（元）
　　实施后每股市价＝2×（10/1.1）＝20/1.1（元）
　　实施后持股总价值＝22000×（20/1.1）＝400 000（万元）
[讲义编号NODE00984600110400000403：针对本讲义提问]
　　二、股票股利的意义
　　尽管股票股利不直接增加股东财富，也不增加公司价值，但对于公司和股东都有特殊意义。股票股利的意义主要表现在两个方面：
　　1.使股票的交易价格保持在合理的范围之内。（吸引更多的投资者）
　　2.以较低的成本向市场传达利好信号。
　　发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长。
　　3.有利于保持公司的流动性
　　相对于现金股利，保持了公司的现金持有水平。
[讲义编号NODE00984600110400000404：针对本讲义提问]
　　【知识点】股票分割
　　1.股票分割的含义及其影响
　　股票分割，是指将面额较高的股票转换成面额较低的股票的行为。例如，将原来的1股股票转换成2股股票。
　　股票分割不属于某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。
　　股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额，股东权益各项目金额及其相互间的比例也不会改变。
[讲义编号NODE00984600110400000405：针对本讲义提问]
　　【例】某公司原发行面额2元的普通股200 000股，若按1股换成2股的比例进行股票分割，分割前、后的股东权益项目见表1、表2 , 分割前后的每股收益计算如下：
　　表1　　股票分割前的股东权益　单位：元
普通股（面额2元，已发行200 000股）
资本公积
未分配利润
股东权益合计
400 000
800 000
4 000 000
5 200 000
　　假设公司本年净利润为440 000元，则：
　　每股收益＝44÷20＝2.2元
[讲义编号NODE00984600110400000406：针对本讲义提问]
　　表2　 股票分割后的股东权益　 单位：元
普通股（面额1元，已发行400 000股）
资本公积
未分配利润
股东权益合计
400 000
800 000
4 000 000
5 200 000
　　假定股票分割后的净利润不变，则：
　　每股收益＝44÷40＝1.1元。
[讲义编号NODE00984600110400000407：针对本讲义提问]
　　2.股票分割的目的
　　（1）增加股票股数，降低每股市价，从而吸引更多的投资者。
　　（2）股票分割往往是成长中公司的行为，给人们一种“公司正处于发展中”的印象，这种利好信息会在短时间内提高股价。
　　【说明】尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的，但一般地讲，只有在公司股价暴涨且预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。
　　【提示】若公司认为自己股票的价格较低，为了提高股价，会采取反分割（也称股票合并）的措施。
[讲义编号NODE00984600110400000408：针对本讲义提问]
　　3.股票股利和股票分割的不同点和相同点
内容
股票股利
股票分割
不同点
（1）每股面值不变；
（2）股东权益结构变化；
（3）股价上涨幅度不大时采用；
（4）属于股利支付方式。
（1）每股面值变小；
（2）股东权益结构不变；
（3）股价暴涨且预期难以下降时采用；
（4）不属于股利支付方式。
相同点
（1）普通股股数均增加（通常股票分割增加更多）；
（2）如果净利润不变，市盈率不变，每股收益和每股市价均下降（股票分割下降更多）；
（3）股东持股比例不变；
（4）股东权益总额不变；
（5）通常都是成长中公司的行为。
[讲义编号NODE00984600110400000409：针对本讲义提问]
　　【例·多选题】下列关于发放股票股利和股票分割的说法正确的有（　）。
　　A.都不会对公司股东权益总额产生影响
　　B.都会导致股数增加
　　C.都会导致每股面额降低
　　D.都可以达到降低股价的目的

『正确答案』ABD
『答案解析』发放股票股利对于每股面额不会产生影响，股票分割会导致每股面额的降低，所以选项C错误。
[讲义编号NODE00984600110400000410：针对本讲义提问]
　　【例·计算题】某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
股本——普通股（每股面值2元，200万股）
400万元
资本公积金
160万元
未分配利润
840万元
所有者权益合计
1400万元
　　公司股票的每股现行市价为35元。
[讲义编号NODE00984600110400000411：针对本讲义提问]
　　要求：计算回答下述2个互不关联的问题
　　（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案后的股东权益各项目的金额。
　　（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股票分割后的普通股股数和股东权益各项目的金额。

『正确答案』
　　发放股票股利后的普通股数
　　＝200×（1＋10%）＝220（万股）
　　发放股票股利后的普通股本
　　＝2×220＝440（万元）
　　发放股票股利后的资本公积金
　　＝160＋（35－2）×20＝820（万元）
　　现金股利＝0.2×220＝44（万元）
　　利润分配后的未分配利润
　　＝840－35×20－44＝96（万元）
　　（2）
　　股票分割后的普通股数＝200×2＝400（万股）
　　股票分割后的普通股本＝1×400＝400（万元）
　　股票分割后的资本公积金＝160（万元）
　　股票分割后的未分配利润＝840（万元）

[讲义编号NODE00984600110400000412：针对本讲义提问]
　　【知识点】股票回购
　　1.含义
　　是指公司有多余现金时，向股东回购自己的股票，以此来代替现金股利。
　　2.股票回购的意义
对股东的意义
股票回购后股东得到的资本利得需缴纳资本利得税，发放现金股利后则需缴纳股息税，在前者低于后者的情况下，股东将得到纳税上的好处。
【提示】总体上来说，股票回购对股东利益具有不确定的影响。
对公司的意义
有利于增加公司的价值

（1）公司进行股票回购的目的之一向市场传递了股价被低估的信号。
（2）当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，可以用自由现金流进行股票回购，有助于增加每股盈利水平。
（3）避免股利波动带来的负面影响。
（4）发挥财务杠杆的作用。
（5）通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格，在一定程度上降低了公司被收购的风险。
（6）调节所有权结构。
[讲义编号NODE00984600110400000413：针对本讲义提问]
　　3.股票回购的方式
分类标准
类别