运输技术经济学课程设计(-终极报告).doc

成绵遂高速公路财务分析

交通与汽车工程学院
课程设计说明书
课 程 名 称: 运输技术经济学课程设计
课 程 代 码: 1501429
题 目: 成绵遂高速公路财务评价
年级/专业/班: 2010级物流管理2班
学 生 姓 名: XXXX
学　　 号: 31201011021XXXX
开 始 时 间: 2011 年 12 月 09 日
完 成 时 间: 2012 年 12 月 22 日
课程设计成绩：
学习态度及平时成绩（30）
技术水平与实际能力（20）
创新（5）
说明书（计算书、图纸、分析报告）撰写质量（45）
总 分（100）

指导教师签名： 年 月 日
目 录
摘要 ................................................................2
第一章．概述 ........................................................3
1.1项目背景及概况................................................3

1.2工作内容.......................................................3

1.3研究，分析方法................................................3

第二章．交通量及通行费收入预测研究 ..................................4
2.1区域交通，经济发展研究........................................4

2.2交通调查及调查结果............................................4

2.3模拟路网......................................................5

2.4未来交通量及通行费收入预测....................................5

第三章．营运养护成本评估 ............................................7
3.1高速公路营运养护费用内容......................................7

3.2营运养护费用评估..............................................8

第四章．财务评价 ...................................................11
4.1基本依据......................................................11

4.2分析方法......................................................11

4.3融资方案......................................................12

4.4分析参数和基本假设............................................12

4.5财务评价指标计算..............................................13
4.6敏感性分析....................................................14

第五章．结论 ........................................................15
附表：
附表1-全投资现金流量表............................................16
附表2-借款偿还分析表..............................................18
附表3-损益和利润分配表............................................19
致谢................................................................21
参考文献............................................................22
摘要
本次课程设计，我做的是对成绵遂高速公路的财务分析。其间，我着重做了后半部分的财务分析，前面的大量资料都是老师给出的基本资料，自己做了适当的修改，重点是在后半部分的财务指标计算和评价，我先是将现金流量表、借款偿还分析表等做出来，再根据这些表里的基本数据，用Excle表分别计算出 IRR、NPV、动态投资回收期等经济评价指标。最后根据计算的结果做出该项目的经济评价。在最后，我还对项目进行了敏感性分析，选取通行费用、经营成本作为敏感性因素进行分析，并作出评价，然后做出对于整个项目的财务评价结论。

关键词：高速公路、财务评价、经济评价指标、结论

第一章 概述
1.1项目背景及概况
本次课程设计主要是对成都-绵阳-遂宁高速公路（以下简称“成绵遂高速”）绵阳至遂宁段的交通量、通行费收入进行了独立预测研究并进行财务评价。
本项目设计标准为路基宽度24.5米宽的四车道高速公路，设计时速80公里/小时，项目开始建设日期为2009年12月16日，合同通车时间：2012年12月31日，由于项目进展顺利，预计2012年9月通车。
1.2工作内容
本报告的主要工作内容包括：
（1）项目运营期间（2012年9月-2041年10月）的交通量预测研究；
（2）依据交通量预测研究成果计算项目运营期间年通行费收入；
（3）评估项目运营期间的营运养护费用；
（4）进行项目财务评价。
1.3研究、分析方法
Ø 采用“四阶段模型”对项目运营期间的交通量进行预测研究；
Ø 采用现金流分析方法分析项目盈利能力。

第二章 交通量及通行费收入预测研究
2.1区域交通、经济发展研究
成绵遂这条线路一直以来都是四川经济发展的快速地区，该地区以成都为核心，向绵阳、遂宁发展成一条工业带，成为四川重要的经济增长区，所以对于成都-绵阳-遂宁高速的研究和分析有利于促进沿线经济的发展。
2.2交通调查及调查结果
未来年收费标准的假设,高速公路的收费标准及调整机制是按《中华人民共和国收费公路管理条例》制定，对不同类别的高速公路，有以下不同的机制:
（1）政府还贷公路的收费标准,由省、自治区、直辖市人民政府交通主管部门会同同级价格主管部门、财政部门审核后,报本级人民政府审查批准。
（2）经营性公路的收费标准,由省、自治区、直辖市人民政府交通主管部门会同同级价格主管部门审核后,报本级人民政府审查批准。
成绵遂高速公路投资人与政府所签订的特许经营合同中,没有明确的未来通行费收费标准和调整机制。签于此，本项目未来通行费收费标准参照目前四川省新通车高速公路BOT项目的通行费收费标准，假设通车年成绵遂高速公路未来通行费收费标准见 表1
表1 通车年收费标准表
车型
分类
车型分类标准
收费价格
折算系数
收费标准
（元/车公里）
长隧道
（元/车）
特大桥梁
（元/车）
一
7座(含)以下客车、2吨（含）以下小货车
1
0.55
6
3
二
8座-19座(含)客车、2吨以上至5吨（含）货车
2
1.1
12
6
三
20座－39座客车、5吨以上至10吨（含）货车、20英尺集装箱车
3
1.65
18
9
四
40座(含)以上客车、10吨以上至15吨（含）货车、40英尺集装箱车
4
2.2
24
12
五
15吨以上货车
5
2.75
30
15
本项目暂不考虑未来通行费收费标准的调整幅度，成绵遂高速公路未来通行费收入标准见表2
表2通车年收费标准表

2012-2021
2022-2031
2032-2041
一类车
公路
0.55
0.55
0.55
隧道
6.00
6.00
6.00
二类车
公路
1.10
1.10
1.10
隧道
12.00
12.00
12.00
三类车
公路
1.65
1.65
1.65
隧道
18.00
18.00
18.00
四类车
公路
2.20
2.20
2.20
隧道
24.00
24.00
24.00
五类车
公路
2.75
2.75
2.75
隧道
30.00
30.00
30.00

2.3 模拟路网
未来模拟路网以四川省高速公路规划和项目影响区未来公路建设规划为主，充分考虑对本项目交通量分配有影响的相关公路，以此拟定未来区域公路网网络，作为用于交通量分配的模拟路网。
2.4 未来交通量及通行费用预测
将模型分配交通量和分流的成都与主城区之间的城市交通量相加，得到本项目各特征年路段交通量。预测结果如下：
(1)成绵遂高速公路本项目研究段交通量情况
以交通量预测结果为基础，按假设的未来通行费收费标准计算成绵遂高速公路未来通行费收入。同时在计算通行费收入是考虑了以下因素：
（2）货车计重收费的影响：参考同类高速公路2010年实际交通量和实际通行费收入模拟计算货车计重收费的影响系数；
（3）参考高速公路联网收费系统的统计，免费车辆按预测车辆的3%考虑。
成绵遂高速公路未来通行费收入见表3

表3 成绵遂高速公路未来全线加权平均日交通量及通行费预测成果表
年份
分收费车型交通量（自然数，辆/日）
合计（辆/日）
通行费收入（万元/年）　
一类车
二类车
三类车
四类车
五类车
自然数
标准车
2012年
5740
2899
1269
629
306
10843
15433
12179
2013年
6214
3138
1374
681
332
11739
16706
52313
2014年
6710
3390
1484
735
359
12678
18045
56496
2015年
7222
3648
1597
791
386
13645
19421
60810
2016年
8213
4148
1816
899
438
15516
22082
69147
2017年
9283
4689
2053
1017
496
17537
24959
78150
2018年
10434
5271
2307
1144
556
19711
28053
87846
2019年
11102
5608
2454
1217
592
20973
29849
93463
2020年
12678
4850
2525
1474
757
22283
31693
98752
2021年
13425
5136
2674
1561
801
23596
33561
101432
2022年
14174
5423
2823
1648
846
24913
35434
107092
2023年
14925
5710
2973
1736
889
26233
37312
112766
2024年
15666
5993
3120
1822
935
27536
39166
116537
2025年
16397
6273
3267
1906
978
28820
40991
121968
2026年
17120
6550
3410
1991
1021
30091
42799
131285
2027年
17820
6817
3550
2073
1062
31321
44549
136657
2028年
18496
7075
3684
2151
1102
32508
46237
141836
2029年
19142
7324
3813
2226
1142
33646
47855
149108
2030年
19757
7558
3935
2297
1178
34724
49388
153889
2031年
20324
7775
4049
2364
1212
35723
50810
153563
2032年
21538
6273
4109
2815
1512
36246
52144
157659
2033年
22034
6417
4204
2880
1547
37082
53348
161291
2034年
22475
6546
4288
2938
1577
37824
54415
164517
2035年
22858
6657
4361
2988
1604
38468
55341
167323
2036年
23180
6751
4423
3030
1627
39011
56123
174926
2037年
23435
6825
4471
3063
1644
39438
56736
176853
2038年
23628
6881
4508
3088
1658
39764
57206
178303
2039年
23748
6916
4531
3104
1666
39966
57496
179215
2040年
23800
6931
4541
3110
1670
40052
57620
179607
2041年
23791
6929
4539
3110
1670
40039
57603
142649

第三章 营运养护成本评估
3.1高速公路营运养护费用内容
高速公路的营运养护费用主要包括：
（1）管理处和收费站人员费用
该部分费用包括管理处和收费站人员的工资及附加、职工福利、住房公积金、各种劳动保险等费用。根据已通车高速公路实际情况，折算为通车年每公里13.6万元/年、年增长按3%计算。
（2）公司人员费用
公司人员费用主要是指公司管理人员的工资、奖金、津贴、福利等开支。根据已通车高速公路实际情况，折算为通车年每公里15.8万元/年、年增长按3%计算。
（3）公用经费
公用经费包括车辆使用费、生产生活用电、治安协调费用、日常公用经费和其他费用等。根据已通车高速公路实际情况，折算为通车年每公里12.3万元/年、年增长按3%计算。
（4）日常养护费用
日常养护是为了保持高速公路及其附属设施的正常使用功能而安排的经常性保养和修补其轻微损坏部分的作业。主要包括路面清扫，除雪，分隔带保洁，整修路肩、边坡，排水设施疏通，地道抽水，路面小型病害处理，桥梁伸缩缝清理，绿化的抚育管理、补植，沿线标志、护栏清洗、局部维修等。本项目道路按通车年每公路10万元/公里，隧道日常养护费按100万/座公里，年增长3%。
（5）大修费用
大修主要是对已达到使用寿命的路面等进行全面翻修，恢复其原始设计状态，或对洪水、地震等造成的重大损坏，进行及时修复，保证其正常使用。一般来说，大修的主要内容包括：较大的挡土墙、护坡的重建或增建，重大水毁路基的回复或整段软土地基的处理，周期性或预防性的整段路面改善工程、加铺面层，重大自然灾害造成路面损坏的修复，增建小型立交或通道，大中桥梁的整段改善，沿线设施的整段更换等。
项目公路主要为沥青混凝土路面，其设计使用年限为15年，因此达到使用年限后将进行路面大修，但由于材料性能或交通量增长较快等因素，使用周期一般达不到15年。考虑到当前的流量，预计每10年进行一次大修，第一次大修费用按每公里350万元，第二次大修费用按年均增长3%计算，隧道大修费用按800万/座公里，为缓解交通影响，每次大修于5年内完成。
3.2营运养护费用评估
参考四川省已通车高速公路的营运养护费用的实际，同时结合四川内同类项目，实际情况，经评估，成绵遂高速公路运营期间营运养护费用见表4。

表4成绵遂高速公路营运养护成本估算表 单位：万元
项目
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
1. 营运费用
1103
4410
4543
4679
4819
4964
5113
5266
5424
5587
5754
5927
6105
6288
6477
6671
① 收费站人员费用
359
1435
1478
1523
1568
1615
1664
1714
1765
1818
1873
1929
1987
2046
2108
2171
② 公司人员费用
417
1668
1718
1770
1823
1878
1934
1992
2052
2113
2177
2242
2309
2379
2450
2524
③ 公用经费
327
1307
1346
1386
1428
1470
1515
1560
1607
1655
1705
1756
1809
1863
1919
1976
2. 养护费用
504
2017
2078
2140
2205
2271
2339
2409
2481
2556
2632
2711
2793
2876
2963
3052
① 日常养护
340
1358
1399
1441
1484
1529
1575
1622
1671
1721
1772
1826
1880
1937
1995
2055
a. 日常保洁
16
65
67
69
71
73
75
78
80
82
85
87
90
93
95
98
b. 绿化工程
23
91
94
96
99
102
105
109
112
115
119
122
126
130
133
137
c. 路面工程
90
360
371
382
393
405
417
430
443
456
470
484
498
513
529
544
d. 路基工程
101
403
415
427
440
453
467
481
495
510
525
541
557
574
591
609
e. 桥、隧工程
29
115
119
122
126
130
134
138
142
146
150
155
159
164
169
174
f. 交通安全设施
62
247
254
262
270
278
286
295
304
313
322
332
342
352
362
373
g. 服务管理设施
20
78
80
83
85
88
90
93
96
99
102
105
108
111
115
118
② 专项养护费用
165
659
679
699
720
742
764
787
810
835
860
886
912
940
968
997
3. 大修费用

9991
9991
9991
9991
9991

4. 备用金
50
202
208
214
220
227
234
241
248
256
263
271
279
288
296
305
总营运养护费用
1657
6629
6828
7033
7244
7461
7685
7916
8153
18389
18641
18901
19168
19443
9735
10028

项目
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
2040
2041
1. 营运费用
6871
7077
7289
7508
7733
7965
8204
8450
8704
8965
9234
9511
9796
10090
① 收费站人员费用
2236
2303
2372
2444
2517
2592
2670
2750
2833
2918
3005
3095
3188
3284
② 公司人员费用
2599
2677
2758
2840
2926
3013
3104
3197
3293
3392
3493
3598
3706
3817
③ 公用经费
2035
2097
2159
2224
2291
2360
2430
2503
2578
2656
2736
2818
2902
2989
2. 养护费用
3143
3237
3335
3435
3538
3644
3753
3866
3982
4101
4224
4351
4481
4616
① 日常养护
2116
2180
2245
2313
2382
2453
2527
2603
2681
2761
2844
2930
3017
3108
a. 日常保洁
101
104
107
111
114
117
121
124
128
132
136
140
144
149
b. 绿化工程
142
146
150
155
159
164
169
174
179
185
190
196
202
208
c. 路面工程
561
578
595
613
631
650
670
690
710
732
754
776
800
824
d. 路基工程
627
646
665
685
706
727
749
771
794
818
843
868
894
921
e. 桥、涵工程
179
185
190
196
202
208
214
221
227
234
241
248
256
264
f. 交通安全设施
385
396
408
420
433
446
459
473
487
502
517
532
548
565
g. 服务管理设施
122
125
129
133
137
141
145
150
154
159
163
168
173
179
② 专项养护费用
1027
1058
1089
1122
1156
1190
1226
1263
1301
1340
1380
1421
1464
1508
3. 大修费用

13428
13428
13428
13428
13428

4. 备用金
314
324
333
343
354
364
375
387
398
410
422
435
448
462
总营运养护费用
10328
10638
10957
24714
25052
25401
25760
26130
13084
13476
13880
14297
14726
15168

第四章 财务评价
投资项目财务评价是项目投资决策的基本方法,投资项目财务评价包括财务盈利能力评价和债务清偿能力评价,其方法包括静态和动态评价方法（现金流量分析）两大类。由于公路项目的特殊性（投资大、经营期长、收益滞后），利用静态的财务评价方法有可能导致投资决策失误，因此，本财务评价结合项目的特点采用动态财务评价方法（现金流量分析）主要对投资项目进行财务盈利能力评价。
本部分主要是根据前文所述交通量、通行费收入、营运养护成本估算的结果，通过财务评价的基本方法进行分析论证，对投资成绵遂高速公路这一经济行为的经济合理性作出评价。
4.1基本依据
1、经济评价以国家发改委和建设部发改投资【2006】1325号文颁发的《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)；
2、住房和城乡建设部、交通运输部，建标【2010】106号《公路建设项目经济评价方法与参数》；
3、交通运输部，交规划发【2010】178号《公路建设项目可行性研究报告编制办法》；
4、四川省人民政府川府函【2011】68号《四川省地方教育附加征收使用管理办法》；
5、财政部财工字[1997]59号颁发的《高速公路公司财务管理办法》；
6、四川省交通厅关于成都至绵阳至遂宁高速公路绵阳至遂宁段项目初步设计及概算的批复，川省交通厅川交函【2009】764号；
4.2分析方法
财务评价采用动态分析方法即现金流量分析，在编制现金流量表和损益表的基础上，计算财务内部收益率、财务净现值、投资回收期等指标，其中财务内部收益率为项目的主要盈利性指标。
通过现金流量分析，进行财务内部收益率等评价指标的计算，从而分析投资的经济合理性。
4.3融资方案
成绵遂高速公路建设资金采取项目资本金和间接融资的方式筹集资金，其中项目总投资的74%采用银行贷款，项目总投资的26%为项目资本金。
4.4分析参数和基本假设
（1）项目总投资和资金使用计划
四川省交通厅川交函【2009】764号对该项目初步设计及概算进行了批复，总概算核定为66.9725万元。资本金为17.9725亿元占总投资的26%，建设贷款为49亿元，占总投资的74%。建设年度各年投资数量：2009年为9.5亿元，2010年为22.1亿元，2011年为19亿元，2012年为16.37亿元。建设期各年借款数量：2009年为5亿元，2010年为13.4亿元，2011年为19亿元，2012年为11.6亿元。
（2）评价期限
本项目2009年开工，预计2012年9月底前通车，收费期限为28年290天。为计算方便，因此，评价期限确定为2009年至2041年10月。
（3）税率
根据《财政部、国家税务总局关于公路经营企业车辆通行费收入营业税政策的通知》（财税【2005】77号）规定，高速公路营业税按通行费收入的3%计取；城市建设维护按营
业税的7%计取；教育附加按营业税的3%计取；根据川府函[2011]68号号四川省人民政府《四川省人民政府关于印发四川省地方教育附加征收使用管理办法的通知》(从2011年2月1日起执行)，四川省地方教育附加费按营业税的2%计取。故本项目营业税及附加综合税率按通行费收入的3.36%计取。
根据2007年3月16日审议通过的《中华人民整合国企业所得税法》，所得税税率按利润总额的25%计。
（4）银行借款及其偿还原则
按项目公司与银行签署的协议约定：项目银行贷款期限为25年；长期贷款利率为15%；建设期间偿还利息；运营期间根据公司现金流情况在贷款期限内合理安排偿还本、息，从企业经营的角度，不考虑提前偿还贷款。
（5）经营权摊销
公路经营权摊销以公路初始投资总额在经营期内平均摊销计算。
（6）其它收入
高速公路在经营期间除通行费收入外，在服务区、加油站、广告、路政等方面也将产生一些收入，由于该项收入无法预计，参考已通车高速公路除主营外的收入情况，成自泸高速公路其他收入按通车年1100万元计算，以后年度参照交通量的增长幅度计算。
4.5财务评价指标计算
（1）．基础数据与参数选取:
确定计算期为33年，建设期3年，运营期30年
评价期限：2009年至2041年10月
营业税及附加=通行费×3.36%
财务基准折现率=项目总投资中的银行贷款比例×长期贷款利率
即 ic% = 74%×15%=11.1%
(2). 运营收入估算（计算数据来自全投资现金流量表和损益表，详见附表1和附表2）
根据全投资现金流量表，用Excle统计出运营总收入=3750632 万元 已知运营期为30年，所以可计算出 运营期平均收入=运营总收入/运营期数=3750632/30=125021万元
根据全投资现金流量表，算出年利润总额=利润总额/运营期数=3091072/30=103036万元，投资总额=840522万元，套入公式，可算出 投资利润率=年利润总额/投资总额=103036/840522×100%=12.25% > 11.1% (基准折现率)
综上分析，该项目投资利润率大于基准利率，说明项目投资前景较好。
（3）财务评价指标计算（前面已算出基准折现率为11.1%，所用数据来自附表1-全投资现金流量表）
计算全投资财务净现值：利用Excle表算出FNPV(11.1%)=135961万元>0
因为FNPV(11.1%)>0，所以判断该项目在经济效果上可以接受。
计算全投资内部收益率：用Excle表算出FIRR=12%>11.1% 因为全投资内部收益率大于基准折现率，所以判断项目在经济效果上可以接受。
计算动、静态投资回收期：项目基准投资回收期Tb=25年
根据全投资现金流量表分析计算，累计净现金流量开始出现正值的年份是开始运营后20年，所以T=20年，
根据公式，Tp=T-1+第（T-1）年累计净现金流量的绝对值/第T年的净现金流量
=20-1+341961/468423=19.73年< Tb=25
累计折现值出现正值的年数为22年，同理可算得T*p=22-1+124752/372864=21.33年< Tb=25，所以项目可以被接受。
计算借款偿还期： （计算所用数据均来自附表-2借款偿还分析表）
从借款偿还分析表中可以清晰看出，贷款偿还期为22年，低于银行要求的25年，说明该项目偿债能力较强。
4.6敏感性分析
敏感性分析是研究建设项目主要因素发生变化时，项目经济效益发生相应的变化，以判断这些因素项目经济目标的影响成程度。不确定性因素包括敏感因素和不敏感因素。其基本和步骤如下：1.选择需要的不确定因素，并设定这些因素的变动范围。2.确定敏感性分析的具体经济效益评价指标。3.计算各不确定性因素在可能的变化范围内，发生不同幅度变化所导致的方案经济效果指标的变动结果，建立起一一对应的数量关系，并用表格形式表示出来。4.将各可变因素计算出来的同一效果指标的不同变化幅度进行比较，选择其中变化幅度最大因素为该项目的最敏感因素，变化辐射度最小的为嘴部敏感因素。以下便是我本次做的敏感性分析见表-5
表-5敏感性分析表
敏感性分析表
变化因素
项目内部收益率 IRR
净现值 NPV（万元）
动态投资回收期
通行费用不变
12%
135961
21.33
通行费用上升20%
14.20%
168754
20.4
通行费用下降20%
11.60%
104351
23.5
经营成本不变
12%
135961
21.33
经营成本上升20%
11.30%
73542
24.2
经营成本下降20%
15%
187421
19.6
经过以上表格分析，经营成本是对净现值（NPV）、内部收益率(IRR)、和投资回收期影响最大的敏感因素。动态投资回收期均在25年内，而且内部收益率也都大于基准折现率11.1%
第五章 结论
1、项目具有良好的盈利预期的宏观经济环境
成都-绵阳-遂宁公路地处川西北腹地城市群区域，位于四川省的成都市、绵阳市、遂宁市境内。川西北腹地城市群是四川省人口众多，经济实力最强，城市最发达的地区，蕴藏着巨大的发展潜力，而且近几年成都西部增长极的核心地位也日益增强，有着极大的经济发展空间。同时，良好的区域经济环境和项目具备的区域优势，为成都-绵阳-遂宁高速公路良好的盈利预期奠定了重要基础。
2、项目财务盈利能力良好
本研究通过在通行费收入预测、营运养护费用估算的基础上，采用现金流分析方法，对项目盈利能力进行了分析。内部收益率为12%，基准折现率11.1%。分析结果表明，成绵遂高速公路具有良好的盈利能力。
财务评价结论汇总表如表-6所示
表-6财务评价汇总
财务评价指标
计算结果
评价标准
是否可行
全部资金财务内部收益率
12%
﹥11.1%
是
全部资金动态投资回收期
21.33
﹤25
是
全部资金财务净现值
135961
﹥0