chap5财务报表分析.pptx

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2007-5-25,#,一、财务报表分析的含义与作用,1,、财务报表分析的含义,财务报表分析是以企业的财务报告等,会计资料为基础,，对企业的,财务状况,、,经营成果,和,现金流转状况,进行分析、评价的一种方法。,2,、财务报表分析的作用,（,1,）为企业管理者提供决策信息,（,2,）为企业外部决策者提供决策依据,潜在的和现在的投资者、融资者,（,3,）为社会提供企业财务报表分析信息，促进证券市场的正常运作,上市公司及时披露财务报表分析资料，可稳定证券投资者的心态，促使证券市场正常运转。,二、财务报表分析的目的,一般目的：评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。,1,、投资人：,获利能力和投资风险,2,、债权人：,偿债能力,3,、经理人员：,几乎包括外部使用人关心的所有问题,4,、供应商：,商业信用,5,、政府：,纳税情况,6,、雇员和工会：,企业盈利是否与其报酬匹配,7,、中介机构：,据以确定审计重点,三、财务报表分析的种类,按财务分,析主体分,外部分析,内部分析,债权人,投资者,资产负债表分析,利润表分析,现金流量表分析,按财务分,析对象分,按财务分,析方法分,比较分析,比率分析,横向比较,纵向比较,同行业、同地域等,不同历史时期比较,三、财务报表分析的种类,按财务分,析目的分,偿债能力分析,获利能力分析,营运能力分析,发展趋势分析,综合分析,资金结构分析,四、财务报表分析的内容,1.,资金结构分析,资金结构是否合理,2.,资金运作效率分析,资金运用是否充分有效,3.,获利能力分析,企业是否具有活力和发展前途,4.,偿债能力分析,企业的财务状况是否稳定,5.,发展能力分析,五、财务报表分析的方法,1.,财务报表分析的数据来源,各种计划、标准、日常会计核算资料、定期报表,2.,财务报表分析的方法,（,1,）比较分析,与计划比、与过去比、与同行业比（注意可比性）,（,2,）趋势分析,连续数年（三年以上）的变动趋势（注意非经常事项）,（,3,）比率分析,相关财务指标（,重点,）,（,4,）因素分析,连环替代法、差额分析法,六、财务报表分析的局限性,1.,财务报表本身的局限性,历史成本、币值不变、会计分期等,2.,财务报表的真实性,公司造假、会计造假,3.,会计政策的选择,存货计价方法、折旧方法等对公司利润的影响,4.,比较基础的局限性,历史数据、同业数据、计划预算本身的局限性,5.,财务报表分析指标自身的局限,没有绝对标准、没有准确答案、没有前瞻性,七、财务报表分析指标,1.,资金结构指标分析,（,1,）资金来源构成分析,（资产负债表右半边）,各种负债和业主权益在总资产中所占比例,流动负债率流动负债资金总额,资金总额：负债,+,所有者权益,反映：一年内将要偿还的负债所占比重,长期负债率长期负债资金总额,反映：简单衡量企业长期债务状况,资产自有率所有者权益合计资金总额,反映：企业自有资金保障程度,资本金构成率,资本金（实收资本股本）资金总额,反映：企业注册资本状况,正常趋势：,逐年减小,附加资本构成率附加资本资金总额,附加资本：资本公积,+,盈余公积,+,未分配利润,反映：附加资本的投入状况,本金安全率附加资本资本金,(,实收资本股本,),反映：企业的所有者权益结构状况，表示资本增值,正常趋势：,逐年扩大,EXAMPLE,600188,兖州煤业,流动负债率,=,流动负债,/,资金总额,39.98%,26.52%,27.78%,长期负债率,=,长期负债,/,资金总额,24.60%,36.74%,44.13%,资产自有率,=,所有者权益,/,资金总额,32.40%,33.53%,25.63%,资本金构成率,=,实收资本,/,资金总额,20.98%,19.17%,11.31%,附加资本构成率,=,附加资本,/,资金总额,11.59%,14.51%,13.84%,本金安全率,=,附加资本,/,实收资本,55.25%,75.72%,122.36%,600780,通宝能源,资金来源构成分析,2005,2004,2003,流动负债率,=,流动负债,/,资金总额,16.93%,14.11%,17.45%,长期负债率,=,长期负债,/,资金总额,1.53%,1.99%,3.44%,资产自有率,=,所有者权益,/,资金总额,81.29%,83.74%,79.09%,资本金构成率,=,实收资本,/,资金总额,23.32%,16.88%,20.59%,附加资本构成率,=,附加资本,/,资金总额,58.03%,62.48%,55.12%,本金安全率,=,附加资本,/,实收资本,248.83%,370.18%,267.70%,增资,（,2,）资产结构分析,（资产负债表左半边）,各种资产在总资产中所占比例,流动资产占用率流动资产合计资产总额,企业能够直接变现获利的资产比重,固定资产占用率固定资产合计资产总额,企业固定资产投资规模和长远发展,其他长期资产占用率,(,一般越少越好,),其他长期资产总额资产总额,企业的其他资产占有状况,流动资产与固定资产比率,流动资产总额固定资产总额,企业长短期资产的结构状况,EXAMPLE,资产结构分析指标,2005,2004,2003,流动资产占用率,=,流动资产总额,/,资产总额,52.46%,46.13%,32.22%,固定资产占用率,=,固定资产总额,/,资产总额,42.59%,45.78%,61.82%,其他长期资产占用率,=,其他长期资产总额,/,资产总额,4.95%,8.09%,0.31%,流动资产与固定资产比率,=,流动资产总额,/,固定资产总额,123.17%,100.77%,52.12%,600188,兖州煤业,600780,通宝能源,流动资产占用率,=,流动资产总额,/,资产总额,15.48%,14.50%,16.48%,固定资产占用率,=,固定资产总额,/,资产总额,81.70%,82.94%,81.15%,其他长期资产占用率,=,其他长期资产总额,/,资产总额,2.82%,2.55%,2.37%,流动资产与固定资产比率,=,流动资产总额,/,固定资产总额,18.95%,17.49%,20.30%,注意：,各种资产在总资产中所占的比重具有鲜明的行业特色，应仅在行业内部进行对比：,资产结构,Firm A,Firm B,Firm C,存货,50,000,20,000,40,000,固定资产,30,000,60,000,20,000,资产总额,$100,000,$100,000,$100,000,零售业,制造业,批发业,2.,偿债能力分析指标,（,1,）短期偿债能力,营运资金流动资产,-,流动负债,企业用以维持正常经营所需资金的绝对数,一般认为营运资金应和流动负债,持平,但并非绝对，须根据企业实际状况决定,流动比率流动资产,/,流动负债,传统理论：应保持在,21,才有足够的短期偿债能力,目前趋势：,21,是最高值，过高的比重使资金大量闲置,应根据企业实际状况和行业状况决定,速动比率速动资产,/,流动负债,(,流动资产,-,存货,)/,流动负债,扣除理由：存货用来变现偿债的可能性较小,衡量：企业在,较短时间,内偿债的能力,标准：经验认为,11,应根据企业实际状况和行业状况决定,现金比率（现金,+,短期证券）,/,流动负债,（现金,+,现金等价物）,/,流动负债,衡量：企业的,即时应急,能力,标准：不宜过高或过低，适度为宜，仍应考虑企业实际状况和行业状况,EXAMPLE,短期偿债能力,行业平均,2005,2004,2003,流动比率,=,流动资产,/,流动负债,2,1.26,3.10,3.27,1.85,速动比率,=,速动资产,/,流动负债,1,1.11,2.97,3.08,1.64,现金比率,=,现金,/,流动负债,0.64,2.04,2.38,0.88,600188,兖州煤业,流动比率,=,流动资产,/,流动负债,2,1.26,0.39,0.55,0.59,速动比率,=,速动资产,/,流动负债,1,1.11,0.34,0.49,0.54,现金比率,=,现金,/,流动负债,0.64,0.18,0.27,0.35,600780,通宝能源,注意：,短期,偿债,能力,指标,越高越好，越高越有保障,债权人,管理者股东,适度才好，适度才稳健,（,2,）长期偿债能力,资产负债率负债总额,/,资产总额,又称：负债比率、杠杆比率,标准：债权人,越低越好；管理者适度负债,（负债的杠杆作用,Chap8,）,经验：控制在,50,左右，仍应考虑行业特色,产权比率负债总额,/,所有者权益总额,衡量：债务资本和权益资本之间的比例关系，反映企业的财务状况和所有者对债务资本的保障程度,标准：债权人,越低越好；管理者适度负债,经验：一般应小于,1,有形净值债务率,负债总额,/,（所有者权益,-,无形资产）,扣除理由：通常无形资产难以抵偿债务,计算该指标对,债权人,来说更有保障，指标越低则长期偿债能力越强,长期负债对资本化的比率,长期负债,/,（股东权益,+,长期负债）,设计理由：只有长期资金才能加以,资本化,，流动负债资金只能用来,周转,衡量：债务资本在整个资本结构中的比重,长期偿债风险的大小,该指标是长期贷款合同中的重要指标,已获利息倍数,EBIT,（息税前利润）,/,利息总额,设计理由：利息是每年应被,优先、按时,偿还的部分,衡量：企业每年获利是否能满足,基本,偿债要求,标准：从长期趋势看应保证,1,短期内可以,1,关注行业平均水平,衡量：企业每期的,固定支付,能力,标准：越低，支付能力越差,注意：如果固定支付不能如期满足，有可能导致破产,EXAMPLE,长期偿债能力指标,行业平均,2005,2004,2003,资产负债率,=,负债总额,/,资产总额,1/2,45.05%,18.46%,16.11%,20.89%,产权比率,=,负债总额,/,所有者权益总额,1,99.82%,22.71%,19.23%,26.41%,有形净值债务率,=,负债总额,/(,所有者权益,-,无形资产,),104.78%,23.84%,20.34%,28.44%,长期负债对资本化比率,=,长期负债,/(,所有者权益,+,长期负债,),17.68%,1.85%,2.32%,4.17%,已获利息倍数,=,息税前利润,/,利息总额,117.66,189.46,132.08,32.55,600408,安泰股份,资产负债率,45.05%,67.92%,65.91%,63.61%,产权比率,99.82%,244.59%,218.38%,176.05%,有形净值债务率,104.78%,257.99%,236.16%,181.74%,长期负债对资本化比率,17.68%,47.56%,27.97%,4.21%,已获利息倍数,117.66,3.08,4.83,3.65,600188,兖州煤业,注意：,衡量长期偿债能力的非财务报表因素：,期限较长的经营性租赁,租金也会形成负债,企业担保的连带责任,可能会导致巨额偿付,或有事项（或有负债）,可能会导致巨额偿付,可动用的银行贷款余额,可以增强企业的支付能力,3.,资金运作效率分析指标,(1),总资产周转率主营业务收入,/,平均,资产总额,衡量：,企业的资产投资规模和销售水平的配比情况,关于,平均,：,主营业务收入,时段数据,资产总额时点数据,因不具有可比性，所以平均资产（注意资产的波动性）,标准：周转率越大，企业整体资产的营运能力越强，每一元资产创造的销售收入越多,衍生：,总资产周转天数计算期天数（,30/90/360,）总资产周转率,总资产周转天数越少，周转速度越快，运行效率越好,(2),流动资产周转率主营业务收入,/,平均流动资产总额,衡量：,企业的流动资产占用和销售水平的配比情况,设计理由：,流动资产和销售实现有密切关系,标准：周转率越大，企业流动资产的利用效率越高,衍生：,流动资产周转天数计算期天数流动资产周转率,流动资产周转天数越少，周转速度越快，运行效率越好,(3),应收账款周转率赊销收入净额,/,平均应收账款,衡量：,企业应收账款的变现速度和管理效率,注意事项：,a.,赊销收入：主营业务收入现销收入（无法取得时可以使用主营业务收入代替）,b.,应收账款：全部赊销款项（应收账款、应收票据等）,应扣除坏账准备后计算,c.,平均：应考虑应收账款的波动性按月平均或直接平均,标准：周转率越大表明：,a.,资产流动性大，短期偿债能力强（短期偿债能力的补充指标）,b.,收账迅速，坏账少，,账龄期限,短,衍生：（账龄）,应收账款周转天数计算期天数应收账款周转率,应收账款周转天数越少，货款回笼速度越快，管理效率越好,应注意行业特色,（,4,）,存货周转率主营业务成本,/,平均存货额（净额）,衡量：,存货的变现获利能力和企业库存的管理效率,注意事项：,a.,销货成本：分子分母对应,因为存货销售后转化为主营业务成本,b.,存货的结构复杂：,并非全和销售有关，又可以细分为：,原材料周转率耗用原料成本平均原材料存货,在产品周转率制造成本平均在产品存货,产成品周转率主营业务成本平均产成品存货,（单就销货而言，产成品周转率最具代表性）,标准：存货周转率越大，表明变现速度越快，资产占用水平越低，存货管理效率高（短期偿债能力的补充指标）,注意：,存货周转率高的原因：,衍生：,存货周转天数计算期天数存货周转率,更深一步：,Chap10,存货管理,（,5,）,固定资产周转率主营业务收入,/,平均固定资产总额,衡量：,企业固定资产的运作效率,设计理由：,企业的销售收入虽然来自流动资产的周转，但是却和固定资产有着必然的密切联系,意义：不在于衡量固定资产一年,周转的次数,，而在于每一元固定资产所能创造,销售收入的多少,，企业应该以相对节约的固定资产创造尽可能多的收入,标准：周转率越大，企业固定资产的营运能力越强，每一元固定资产创造的销售收入越多,固定资产总额用的是净额,EXAMPLE,资产运作效率指标,行业平均,2005,2004,2003,总资产周转率,=,主营业务收入,/,平均资产总额,0.73,0.65,0.76,0.64,总资产周转天数,551.63,556.80,474.03,559.24,流动资产周转率,=,主营业务收入,/,平均流动资产总额,2.04,1.31,1.89,2.07,流动资产周转天数,216.24,275.75,190.08,174.24,应收账款周转率,=,赊销收入净额,/,平均应收账款,9.73,6.27,7.94,7.10,应收账款周转天数,36.99,57.38,45.33,50.68,存货周转率,=,主营业务成本,/,平均存货总额,14.28,12.36,10.30,7.44,存货周转天数,25.21,29.13,34.94,48.36,固定资产周转率,=,主营业务收入,/,平均固定资产总额,1.05,0.82,0.82,0.61,600188,兖州煤业,4.,获利能力分析指标,（,1,）,总资产报酬率,EBIT,息税前利润,/,平均资产总额,衡量：,企业的投资报酬与投资总额之间的配比情况,设计理由：,资产负债,+,所有者权益,投资报酬利息,+,所得税,+,税后利润,标准：总资产报酬率越大，表明企业整体获利能力强，企业的经济效益越好,补充：,资产利润率利润总额平均资产总额,资产净利率净利润平均资产总额,（,2,）资本收益率净利润,/,实收资本,衡量：,企业投资者（所有者）投入资本的获利情况,从所有人角度,标准：资本收益率越大，表明投资者回报增加,补充：,权益资本净利率净利润所有者权益,衡量所有者权益的回报情况,资本保值增值率,期末所有者权益期初所有者权益,衡量所有者权益的保障状况,资本积累率,=,本年所有者权益增加额,/,期初所有者权益,若大于零,则指标值越高表明企业的资本积累越多,应付风险、持续发展的能力越大。,（,3,）,销售利润率利润总额,/,主营业务收入,衡量：,企业的利润占主营业务收入的比重,标准：比率越大，表明销售获利情况越好,补充：,a.,销售毛利率销售毛利主营业务收入,销售毛利,=,主营业务收入,-,主营业务成本,展示企业主营产品业务的利润空间，从一定角度反映其在市场的竞争力，具有鲜明的行业特色,b.,销售净利率净利润主营业务收入,（,4,）,成本费用利润率利润总额,/,成本费用总额,衡量：,每期生产经营中,投入,与,产出,的配比情况,关于,成本费用总额,：主营业务成本、主营业务税金及附加、财务费用、管理费用、营业费用,标准：比率越大，说明一元的投入获得回报越多,（,5,）,社会贡献率企业社会贡献总额平均资产总额,反映企业占用的社会经济资源所产生的社会经济效益大小,（,6,）,社会积累率企业上交财政收入总额社会贡献总额,社会贡献：工资、各种劳保及福利支出、利息支出、各项税款、净利润,（,7,）上市公司盈利能力分析：,每股收益,（,EPS),（净利润,-,优先股股息）,/,发行在外的普通股,加权平均,数,a.,在一定程度上直接影响股价高低,b.,每股收益越高，表明盈利能力越强,c.,加权平均：如果期内增发普通股，应根据时间进行加权平均,例如：年初上市公司发行在外的普通股数为,500,万股，,9,月,1,日增发,90,万股，在年末计算,EPS,时，发行在外的普通股数是：,500+904/12,530,万股,行业每股收益列表,普通股权益报酬率,（净利润,-,优先股股息）,/,普通股权益平均额,从普通股股东的角度衡量上市公司的盈利能力,股利发放率每股股利,/,每股收益,反映公司的股利政策，没有固定标准,股利发放率的倒数：,股利保障倍数每股收益每股股利,反映公司支付股利能力的安全性指标,市盈率每股市价,/,每股收益,是市场对公司的期望表示，市盈率高表明公司获得社会信赖，前景良好,正常的市盈率一般为,5-20,（,国际成熟市场平均,15,）,每股净资产股东权益,/,总股数,反映发行在外的普通股每股所代表的净资产成本，从理论上反映股票的最低价值,衍生：市净率,市净率每股市价每股净资产,市净率达到,3,可以树立较好的公司形象,EXAMPLE,获利能力指标,05,行业平均,2005,2004,2003,总资产报酬率,=EBIT/,平均资产总额,6.85%,9.48%,11.80%,5.92%,资产利润率,=,利润总额,/,平均资产总额,6.19%,9.43%,11.71%,5.73%,资产净利率,=,净利润,/,平均资产总额,4.46%,6.02%,7.71%,3.74%,资本收益率,=,净利润,/,实收资本,56.34%,50.74%,88.09%,38.51%,权益资本净利率,=,净利润,/,所有者权益,14.85%,14.56%,17.75%,10.03%,资本保值增值率,期末所有者权益期初所有者权益,121.08%,112.39%,138.36%,114.13%,资本积累率,=,本年所有者权益增加额,/,期初所有者权益,21.08%,12.39%,38.36%,14.13%,销售利润率,=,利润总额,/,主营业务收入,17.24%,30.78%,33.70%,19.55%,销售毛利率,=,销售毛利,/,主营业务收入,36.45%,53.51%,58.34%,53.67%,销售净利率,=,净利润,/,主营业务收入,12.22%,19.64%,22.18%,12.76%,主营业务利润率,=,主营业务利润,/,主营业务收入,35.28%,51.47%,56.44%,52.24%,成本费用利润率,=,利润总额,/,成本费用总额,23.08%,44.48%,51.40%,24.25%,每股收益,(,净利润,-,优先股股息,)/,发行在外的普通股加权平均数,0.56,0.51,0.88,0.39,每股净资产股东权益,/,总股数,3.64,3.49,4.96,3.84,600188,兖州煤业,获利能力指标,05,行业平均,2005,2004,2003,总资产报酬率,=EBIT/,平均资产总额,6.85%,-0.89%,4.26%,3.76%,资产利润率,=,利润总额,/,平均资产总额,6.19%,-2.02%,3.46%,3.20%,资产净利率,=,净利润,/,平均资产总额,4.46%,-1.31%,2.31%,2.25%,资本收益率,=,净利润,/,实收资本,56.34%,-16.32%,25.31%,23.07%,权益资本净利率,=,净利润,/,所有者权益,14.85%,-4.66%,7.03%,6.61%,资本保值增值率,期末所有者权益期初所有者权益,121.08%,97.32%,103.24%,107.05%,资本积累率,=,本年所有者权益增加额,/,期初所有者权益,21.08%,-2.68%,3.24%,7.05%,销售利润率,=,利润总额,/,主营业务收入,17.24%,-8.18%,15.71%,14.82%,销售毛利率,=,销售毛利,/,主营业务收入,36.45%,-5.33%,10.46%,10.45%,销售净利率,=,净利润,/,主营业务收入,12.22%,12.83%,33.49%,29.30%,主营业务利润率,=,主营业务利润,/,主营业务收入,35.28%,13.32%,34.17%,29.98%,成本费用利润率,=,利润总额,/,成本费用总额,23.08%,-7.48%,18.05%,16.77%,每股收益,(,净利润,-,优先股股息,)/,发行在外的普通股加权平均数,0.56,-0.1632,0.2531,0.2305,每股净资产股东权益,/,总股数,3.64,3.5,3.6,3.49,600397,安源股份,5.,发展能力指标,发展能力指标展示公司未来的发展前景，应尽可能从长远趋势上观察，进行,至少,3-5,年,的趋势分析,（,1,）销售增长率（本期销售收入基期销售收入,-1,）,100,（,2,）利润增长率（本期利润基期利润,-1,）,100,（,3,）总资产增长率（期末总资产期初总资产,-1,）,100,（,4,）固定资产增长率,（期末固定资产原值期初固定资产原值,-1,）,100,（,5,）营运资金增长率,（期末营运资金期初营运资金,-1,）,100,（,6,）人均创利增长率,（本期人均创利基期人均创利,-1,）,100,从经营规模、生产经营成果、财务成果等角度反映企业的发展前景趋势,EXAMPLE,发展能力指标,行业平均,2005,2004,2003,销售增长率,=,本期销售收入,/,基期销售收入,-1,48.52%,4.07%,40.90%,7.57%,净利润增长率,=,本期净利润,/,基期净利润,-1,54.30%,-7.84%,144.97%,10.19%,总资产增长率,=,期末总资产,/,期初总资产,-1,31.40%,15.78%,30.67%,7.36%,固定资产增长率,=,期末固定资产原值,/,期初固定资产原值,-1,44.17%,6.35%,0.84%,9.29%,营运资金增长率,=,期末营运资金期初营运资金,-1,-40.04%,28.48%,183.24%,10.10%,600188,兖州煤业,销售增长率,=,本期销售收入,/,基期销售收入,-1,48.52%,50.13%,43.68%,8.81%,净利润增长率,=,本期净利润,/,基期净利润,-1,54.30%,11.36%,109.27%,2.54%,总资产增长率,=,期末总资产,/,期初总资产,-1,31.40%,45.56%,26.28%,24.83%,固定资产增长率,=,期末固定资产原值,/,期初固定资产原值,-1,44.17%,103.83%,7.48%,10.41%,营运资金增长率,=,期末营运资金期初营运资金,-1,-40.04%,-436.21%,44.64%,0.44%,600508,上海能源,6.,现金流量分析指标,1.,现金流量表的作用,（,1,）提供本期现金流量的实际数据,（,2,）帮助评价收益质量,（,3,）帮助评价企业的财务弹性（,应对风险的能力,）,（,4,）帮助评价企业资产的流动性（,短期偿债能力,）,（,5,）帮助预测未来现金流量,2.,现金流量的结构分析,（,1,）流入结构分析,（,2,）流出结构分析,现金流量表结构,现金流量表结构（正表）,金额,一、经营活动产生的现金净流量,现金流入和流出量均应占三部分的,主要,，因为企业的现金应主要来自经营活动，也应主要用于经营活动,现金流入,现金流出,二、投资活动产生的现金净流量,若现金流入主要来自投资，则企业的主营业务发生,偏移,，若现金流出主要发生在投资，则考虑企业正在,扩张,现金流入,现金流出,三、筹资活动产生的现金净流量,若现金流入主要来自筹资，则表明企业面临,资金困难,，若现金流出主要发生在筹资，表明企业正处于,还款期,现金流入,现金流出,（,3,）流入流出比分析,经营活动流入流出比,：,越大越好，越大表明,1,元的现金流出换得了越多的现金流入,投资活动流入流出比,：,比值大，则考虑公司处于稳定期至衰退期，缺少投资机会；比值小，则考虑公司正处于扩张期,筹资活动流入流出比,：偏大则公司正偏于筹资，偏小则公司正偏于还款,健康的企业：,经营活动现金净流量为,正数,，投资活动现金净流量为,负数,，筹资活动现金净流量从长远看,正负相间,。,EXAMPLE,600395,盘江股份,2005,2004,2003,经营活动占总流入结构比,99.73%,100.00%,100.00%,投资活动占总流入结构比,0.00%,0.00%,0.00%,筹资活动占总流入结构比,0.27%,0.00%,0.00%,经营活动占总流出结构比,92.48%,75.73%,77.61%,投资活动占总流出结构比,4.06%,22.21%,17.56%,筹资活动占总流出结构比,3.46%,2.06%,4.83%,经营活动流入流出比,1.04,1.27,1.36,投资活动流入流出比,0.00,0.00,0.00,筹资活动流入流出比,0.07,0.00,0.00,600397,安源股份,2005,2004,2003,经营活动占总流入结构比,58.03%,58.25%,51.41%,投资活动占总流入结构比,8.64%,5.10%,1.34%,筹资活动占总流入结构比,33.33%,36.65%,47.24%,经营活动占总流出结构比,59.85%,38.95%,53.68%,投资活动占总流出结构比,14.45%,18.09%,26.85%,筹资活动占总流出结构比,25.70%,42.96%,19.47%,经营活动流入流出比,0.95,1.10,1.06,投资活动流入流出比,0.58,0.21,0.06,筹资活动流入流出比,1.27,0.63,2.68,3.,流动性分析,资产迅速变现的能力,（,1,）现金到期债务比经营现金净流入本期到期债务,衡量：,现实角度企业是否有足够的现金偿还到期债务,关于,到期债务,：,本期到期的,长期债务,和本期应付票据,不能展期,（,2,）现金流动负债比经营现金净流入流动负债,衡量：,从理论上企业的现金是否能偿还一年内即将到期的债务,（,3,）现金债务总额比经营现金净流入债务总额,衡量：,理论展示企业的最大付息能力，可以和市场利率相比较,比率越高，企业承担债务的能力越强,4.,获取现金能力分析,（,1,）销售现金比率经营现金净流入销售额,衡量每元销售获取的净现金，比值越大越好,（,2,）每股营业现金净流量,经营现金净流入普通股股数,反映企业最大的现金分红能力,（,3,）全部资产现金回收率经营现金净流入资产总额,反映企业资产获取现金的能力,EXAMPLE,行业平均,2005,2004,2003,现金流动负债比率,=,经营现金净流入,/,流动负债,0.55,1.12,1.72,1.13,现金债务总额比,=,经营现金净流入,/,债务总额,41%,102.58%,150.87%,94.39%,销售现金比率,=,经营现金净流入销售额,0.24,0.31,0.36,0.32,每股营业现金净流量,=,经营现金净流入普通股股数,1.08,0.81,1.44,0.96,全部资产现金回收率,=,经营现金净流入资产总额,15%,18.93%,24.30%,19.72%,600188,兖州煤业,5.,财务弹性分析,企业抗御风险的能力,（,1,）现金满足投资比率,近五年经营现金净流入近五年资本支出、存货增加、现金股利之和,该比率越大，资金自给率越高，企业抗御风险的能力越强,1,，经营获取现金足以满足基本扩充需求,1,，企业需要外部融资补充资金,（,2,）现金股利保障倍数,每股营业现金净流入每股现金股利,比率越大，企业支付现金股利的能力越强,6.,收益质量分析（数据来源于现金流量表补充资料）,（,1,）净收益营运指数经营净收益净收益,（净收益,-,非经营净收益）净收益,衡量：,经营性收益在总收益中所占的比重,关于,非经营净收益,：,处置固定资产收益、对外投资收益、利息净收入等,设计理由：,企业为维持长久发展，其收益应主要来自于经营活动；非经营净收益不持久，带有偶然性。,注：净收益就是净利润,（,2,）现金营运指数经营现金净流入经营所得现金,衡量：,收现与收益之间的配比关系,关于,经营所得现金,：经营活动净收益与非付现费用之和,1,，说明收益质量不够好，部分收益没有取得现金,非付现费用：计提的坏账准备、固定资产折旧、无形资产摊销、待摊费用摊销等。,七、综合财务报表分析,1.,杜邦财务报表分析模式,2.,沃尔比重评分模式,3.,财政部十项经济指标（,P160),4.,企业绩效评价指标体系（,P162),1.,杜邦财务报表分析模式,传统的经典模式,以股东财富最大化为目标,终极指标：权益资本净利率,ROE,（权益资本报酬率、净资产收益率）,销售净利率,权益资本净利率,总资产净利率,杜邦财务报表分析体系,企业的,财务结构,资产获,利能力,合理的,资产结构,适度负债,企业资产,的,管理效率,销售净利率,企业产品,的销售,获利能力,例如：,权益资本净利率销售净利率,总资产周转率,权益乘数,已知某企业,2004,和,2005,年的杜邦分析结构如下：,2004,：,15.76,3.46,3.161.44,2005,：,21.64,4.21,3.091.66,简要结论：,2005,年权益资本净利率的提高主要来自于销售获利的提高和财务结构的调整，资产的管理效率有所下降，须加强对资产的管理。,下一步：分析资产结构，盘活闲置资产，提高利用效率,同理分析兖州煤业：,权益资本净利率销售净利率,总资产周转率,权益乘数,2004,：,20.05,22.18,0.761.19,2005,：,10.32,12.76,0.641.26,简要结论：,2005,年权益资本净利率降低的原因主要来自于：,销售获利的降低和资产的管理效率的下降,须在降低成本的同时，还要加强对资产的管理。,权益乘数的提高表明公司改变了资本结构,下一步：,分析成本费用，努力降低成本，提升利润空间,分析资产结构，盘活闲置资产，提高利用效率,2.,沃尔比重评分法,选择七种财务比率，确定标准比值和权重,虽然缺乏理论论证，但其原理在实际中被广泛应用,财务比率,比重,标准比率,实际比率,评分,流动比率,25,2.00,产权比率,25,1.50,固定资产构成率,15,2.50,存货周转率,10,8,应收账款周转率,10,6,固定资产周转率,10,4,权益资本周转率,5,3,合计,100,几种常见的企业财务病症及诊治,1.,头重脚轻,负债过大,诊治：控制在,50%,以下为宜，及时调整债务结构,2.,贫血,流动资金不足,诊治：适度借入资金，增强自身造血机能，提高盈利能力，增加留利,3.,软骨症,设备陈旧老化,诊治：着重长远目标，重视科技投入，科学使用技改资金,4.,消化不良,资金周转缓慢，资产占用超常,诊治：合理安排生产，加强经营的计划性，以销定产,5.,饥渴症,成本超正常水平，导致利润下降,诊治：从管理入手，增收节支，提高企业素质,课堂案例：蓝田股份,2002,年末,2003,年初，一个普通的弱女子刘姝威头上的光环突然多了起来：一些新闻杂志争先恐后地评她为,“,股市的大腕,”,“,2002,年十大新闻人物,”,、,2002,年度十大人物,、,“,2002,年八大经济人物,”,，其中最为权威、最有影响力的自然是刚刚落幕的、由中央电视台主办的首届,“,感动中国,”,刘姝威成了,2002,年能,“,感动中国,”,的,“,十大年度人物,”,之一。,关键是刘姝威为什么能,“,感动,”,中国？难道仅仅是一篇,600,字的短文？不，真正能,“,感动中国,”,的是这篇文章所揭示的问题，以及围绕着这篇文章所发生一系列的,“,奇特的故事,”,。,来源：,人民网,600,字的短文谁不能写？谁都能写，关键是所写的价值。而刘姝威的这,600,字文章的意义巨大，它居然击碎了一直是牛皮轰轰的蓝田神话,(1996,年，蓝田股份上市时股本为,9696,万股，至,2000,年底已扩张到,4.46,亿股；主营业务收入从,4.68,亿元猛增到,18.4,亿元,),，直接改变了蓝田公司的命运，众多的银行就是在看了这篇文章以后,“,统一行动,”,，拒绝给蓝田贷款，想一想，一个红得发紫的上市公司，一旦遭到银行的,“,统一封杀,”,，结果会是如何？股价自然是一泻千里，蓝田的命运自然是可想而知。不仅如此，从这篇文章挽回国家巨大损失和使多少股民免遭,“,家破人亡,”,悲剧的发生的,“,隐性社会效果,”,来看，,“,中国,”,怎能不被刘姝威所,“,感动,”,？,来源：,人民网,经过研究，刘姝威发现，蓝田有一个奇怪的财务组合。无论是按渔业还是食品饮料业，蓝田股份的应收账款回收期明显低于同业平均水平，公司水产品收入异常高于渔业同行业平均水平，而短期偿债能力在两个行业中的同业企业中又都是最低的。,从蓝田的资产结构来看，从,1997,开始，其资产拼命往上涨，与之相对应的流动资产却逐年下降，这说明其整个资产规模是由固定资产来带动的，公司在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水平。,这些对银行来说，并不是一个好现象。根据分析推理：蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以便维持正常经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息,.,她给出的最后判断是，蓝田已经失去了创造现金流量的能力了，完全是在依靠银行的贷款维持生存,它是一个空壳！这对蓝田是非常危险的，而对银行就更危险。银行应该立即停止对蓝田股份发放贷款。,ST,生态大事记,1996,年,5,月，在上交所上市,1999,年,10,月，证监会处罚公司数项上市违规行为,2001,年,11,月，刘姝威在,金融内参,发表,600,字短文，此后蓝田资金链开始断裂,2002,年,1,月，涉嫌提供虚假财务信息，董事长保田等,10,名中高层管理人员被拘传接受调查,2002,年,3,月，公司实行特别处理，股票简称变更为,“,ST,生态,”,2002,年,5,月，因连续,3,年亏损，暂停上市,综合例题,资产负债表,某公司,2008,年,12,月,31,日 单位：万元,资 产,负债及所有者权益,货币资金,应付帐款,应收帐款,长期负债,存货,实收资本,固定资产,留存收益,资产合计,负债及所有者权益合计,某公司,2000,年度简化的资产负债表如下：,其他有关财务指标如下：,1,、长期负债与所有者权益之比：,0.5,2,、总资产周转率（总资产按年末数计算）：,2.5,次,3,、平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按,360,天计算）：,18,天,4,、销售毛利率：,10%,5,、存货周转率（存货按年末数计算）：,9,次,要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白,部分。,100,400,400,50,100,200,所有者权益,=100+100=200,（万元）,长期负债,=2000.5=100,（万元）,负债和所有者权益合计,=2