货币供求及其均衡.pptx

1第三篇：宏观金融第三篇：宏观金融第九章第九章 货币供求及其均衡货币供求及其均衡第十章第十章 通货膨胀与通货紧缩通货膨胀与通货紧缩第十一章第十一章 货币政策货币政策第十二章第十二章 金融监管金融监管2货币供求及其均衡货币供求及其均衡3货币供给与创造货币供给与创造货币需求及货币需求理论货币需求及货币需求理论货币供求均衡货币供求均衡4一、货币供给与货币创造一、货币供给与货币创造 （一）（一）货币供给货币供给（M）：）：1.1.含义含义 指货币供给主体向社会公众供给货币的经济行为。指货币供给主体向社会公众供给货币的经济行为。指货币供给主体向社会公众供给货币的经济行为。指货币供给主体向社会公众供给货币的经济行为。指某一时点社会经济活动中货币的总存量。指某一时点社会经济活动中货币的总存量。指某一时点社会经济活动中货币的总存量。指某一时点社会经济活动中货币的总存量。货币供给的主体：中央银行、商业银行。货币供给的主体：中央银行、商业银行。全社会的货币供给量都是通过这些金融机构的信贷活动形成的。全社会的货币供给量都是通过这些金融机构的信贷活动形成的。5M0流通中现金流通中现金M1M0活期存款活期存款M2M1定定期期存存款款储储蓄蓄存存款款其其他他存款证券公司客户保证金存款证券公司客户保证金狭狭义义货货币币量量广义货币量广义货币量准货币准货币从形式上来看，都包含了从形式上来看，都包含了现金货币现金货币+存款货币存款货币从量上来看，不同层次的货币供给量不同从量上来看，不同层次的货币供给量不同回顾回顾货币层次货币层次划分划分62.2.现金发行与货币供给现金发行与货币供给在我国，长期以来，甚至包括经济理论界，许多人一直在我国，长期以来，甚至包括经济理论界，许多人一直将现金发行视同货币供给。将现金发行视同货币供给。1994年，官方才使用货币供给概念。年，官方才使用货币供给概念。由于货币供给中的现金与其余部分的变动并不一致，把由于货币供给中的现金与其余部分的变动并不一致，把现金看成货币供给会做出错误判断。现金看成货币供给会做出错误判断。不准确的货币供给观念会直接影响对宏观经济的判断，不准确的货币供给观念会直接影响对宏观经济的判断，从而可能导致不恰当的货币政策选择。从而可能导致不恰当的货币政策选择。现金发行只是货币供给的一部分。现金发行只是货币供给的一部分。7现金在货币构成中比重的变动现金在货币构成中比重的变动8现金、现金、M1、M2增长率比较增长率比较93.名义名义(M)和实际和实际(m)货币量货币量m=M/P，P为物价指数。为物价指数。实际的货币供应量是剔除了通货膨胀的因实际的货币供应量是剔除了通货膨胀的因素之后的货币供应量。素之后的货币供应量。4.实际货币供给量与合理货币供给量实际货币供给量与合理货币供给量 合理货币供应量是一个理论的值。合理货币供应量是一个理论的值。10（二）货币供给过程概述（二）货币供给过程概述1.供给的参与者供给的参与者 中央银行（中央银行（Central Bank）商业银行商业银行（Commercial Banks）存款者存款者 向银行借款者向银行借款者2.供给的内容：现金货币的供给与存款货币的供给供给的内容：现金货币的供给与存款货币的供给公众公众（Public）“公众公众”不仅包括所有家庭，而且涵盖除了商业银行不仅包括所有家庭，而且涵盖除了商业银行以外的所有厂商和机构。以外的所有厂商和机构。11现金货币是由中央银行发行的现金货币是由中央银行发行的中央银行根据社会中央银行根据社会需要发行（回笼）现金，使得流通中的现金货币增加需要发行（回笼）现金，使得流通中的现金货币增加（减少）；（减少）；商业银行为公众提供存贷款服务，改变存款货币的量。商业银行为公众提供存贷款服务，改变存款货币的量。商业银行借以发放贷款的资金来源，还可由中央银行商业银行借以发放贷款的资金来源，还可由中央银行向其提供贷款来供给。中央银行又为商业银行提供银向其提供贷款来供给。中央银行又为商业银行提供银行服务。行服务。现金货币供给与存款货币供给是两个相互区别又相现金货币供给与存款货币供给是两个相互区别又相互联系的过程。互联系的过程。123.货币供给通过公众、商业银行、中央银行这三货币供给通过公众、商业银行、中央银行这三个角色的相互作用来实现。个角色的相互作用来实现。货货货货币币币币供供供供给给给给的的的的主主主主体体体体是是是是银银银银行行行行，是是是是通通通通过过过过中中中中央央央央银银银银行行行行创创创创造造造造基基基基础础础础货货货货币币币币和和和和商商商商业业业业银银银银行行行行创创创创造造造造存存存存款款款款货货货货币币币币完完完完成成成成货货货货币币币币供供供供给给给给的。的。的。的。13对于中央银行而言，货币供给机制是通过提供基对于中央银行而言，货币供给机制是通过提供基础货币来发挥作用的。础货币来发挥作用的。是整个货币供应过程是整个货币供应过程的起点的起点（三）中央银行与基础货币供给（三）中央银行与基础货币供给1.1.什么是基础货币？什么是基础货币？基础货币基础货币：又称高能货币（：又称高能货币（B），指流通中所有），指流通中所有的通货（钞票和铸币：的通货（钞票和铸币：C）加上商业银行的储备（存）加上商业银行的储备（存款准备金：款准备金：R），即），即B=C+R。从基础货币的构成来看，从基础货币的构成来看，C和和R都是中央银行的负都是中央银行的负债，中央银行对这两部分都具有直接的控制能力。债，中央银行对这两部分都具有直接的控制能力。142.中央银行对基础货币的供给中央银行对基础货币的供给二级银行体制二级银行体制：整个银行系统分为中央银行和商业银：整个银行系统分为中央银行和商业银行两个层次。行两个层次。业务关系：中央银行业务关系：中央银行商业银行商业银行个人和企业等公众个人和企业等公众客户客户中央银行垄断货币发行权中央银行垄断货币发行权中央银行通过实施存款准备金制度，对商业银行的负债业中央银行通过实施存款准备金制度，对商业银行的负债业务与资产业务进行一定管理。务与资产业务进行一定管理。15 （1 1）现金的供给现金的供给 基础货币基础货币B=流通中的现金流通中的现金C +商业银行在中央银行的准备金存款商业银行在中央银行的准备金存款中央银行中央银行商业银行商业银行个人或企业个人或企业吸收来的资金，一部分用于吸收来的资金，一部分用于放贷放贷，一部分以一部分以现金现金形式保有，应付提现形式保有，应付提现要求，一部分以要求，一部分以存款存款形式存在中央形式存在中央银行准备金帐户中银行准备金帐户中收入除消费外，一部分以收入除消费外，一部分以现金现金形式持有，一部分以形式持有，一部分以存款存款形式存在商业银行形式存在商业银行16当个人或企业现金不足时，会选择将当个人或企业现金不足时，会选择将其在商业银行的存款取出变现，当商其在商业银行的存款取出变现，当商业银行现金不足时，则会从其在中央业银行现金不足时，则会从其在中央银行的准备金帐户中取款变现，于是银行的准备金帐户中取款变现，于是就实现了现金货币从中央银行到流通就实现了现金货币从中央银行到流通中的供给过程。反之，则实现现金货中的供给过程。反之，则实现现金货币回笼。币回笼。17发行程序：发行程序：通过人行发行库与商业银行通过人行发行库与商业银行业务库之间的现金调拨实现。业务库之间的现金调拨实现。发行库发行库u发行基金保管库，u人行机构，负责办理发行业务、保管发行基金。发行基金人行存放在发行库内准备用于发行但尚未发行的人民币现金。业务库：业务库：u专业银行基层行处为办理日常现金收付而设立的金库业务库的现金库存属于流通中货币的一部分货币发行把发行基金拨下18n库存现金超过规定限额，n必须当天把超出部分交回当地人行，存入其存款帐户中l现金不足支付时，l从当地人行存款帐户余额内提取l这部分人民币即进入流通领域。n这部分人民币即退出流通领域。u业务库把超过库存限额的人民币交入发行库货币回笼商业银行基层行处的操作商业银行基层行处的操作19货币回笼货币回笼 currency withdrawalu货币回笼：u业务库把超过库存限额的人民币交入发行库，是向银行存入现金的过程及其结果。u货币回笼有一定规律性：u上半年货币回笼，可将612月投放的货币回笼80；u各大中城市多是回笼地区；商业、交通运输、邮电、金融业是主要回笼部门。u经济部门的现金，按国家现金管理规定，除必要库存备用金外，都要存入开户银行。u货币回笼增加表明流通中现金减少n回笼不足或回笼过旺，表明经济中存在某些失衡和失调因素20 （2 2）准备金存款）准备金存款 商业银行在中央银行准备金存款的增减依赖于商业银行在中央银行准备金存款的增减依赖于中央银行的资产业务中央银行的资产业务l 现金存取可以改变准备金存款现金存取可以改变准备金存款l 中央银行收购黄金和外汇，增加商业银行存款准备中央银行收购黄金和外汇，增加商业银行存款准备l 中央银行向商业银行提供资金中央银行向商业银行提供资金l 法定存款准备金法定存款准备金中央银行可以通过调整法定存款准备金比率，以影响商业中央银行可以通过调整法定存款准备金比率，以影响商业银行存款创造的能力，进而间接调控货币供给银行存款创造的能力，进而间接调控货币供给21（四）存款货币的创造（四）存款货币的创造1.存款货币创造的两个基本条件存款货币创造的两个基本条件 转帐结算制度转帐结算制度 部分准备金制度的存在部分准备金制度的存在从中央银行中出来的货币，如果以现金的形式被商业银行取从中央银行中出来的货币，如果以现金的形式被商业银行取出，进而被个人或企业取出，则现金的数量不会发生变化。出，进而被个人或企业取出，则现金的数量不会发生变化。如果以存款的形式存在于商业银行的帐户，进而以存款的形如果以存款的形式存在于商业银行的帐户，进而以存款的形式存在于公众的帐户，则能够式存在于公众的帐户，则能够创造货币创造货币。22在支票存款和转账结算的基础上，出现的经济行为在支票存款和转账结算的基础上，出现的经济行为对于客户而言对于客户而言客户把现金存入银行之后，并不一定再把现金全数提出。从银客户把现金存入银行之后，并不一定再把现金全数提出。从银行取得贷款的客户也通常是要求把贷出的款项记入自己的存款行取得贷款的客户也通常是要求把贷出的款项记入自己的存款账户。账户。当他们的存款账户上存有款项时，既可在提取现金，也可开出当他们的存款账户上存有款项时，既可在提取现金，也可开出支票履行支付义务。支票履行支付义务。取得支票，往往并不提取现金，而是委托往来银行代收并把收取得支票，往往并不提取现金，而是委托往来银行代收并把收来的款项记入自己的存款账户。来的款项记入自己的存款账户。23各个银行，由于自己的客户开出支票，应该付出款项，同时各个银行，由于自己的客户开出支票，应该付出款项，同时由于自己客户交来支票委托收款，有应该收入的款项。应付由于自己客户交来支票委托收款，有应该收入的款项。应付款、应收款的金额很大，但两者的差额通常却较小。款、应收款的金额很大，但两者的差额通常却较小。各个银行保存现金的目的有二：一是客户从存款中提取现金；各个银行保存现金的目的有二：一是客户从存款中提取现金；二是结清支票结算中应收应付的差额。二是结清支票结算中应收应付的差额。在长期的经营活动中，银行认识到：现金的需要，相对于存在长期的经营活动中，银行认识到：现金的需要，相对于存款额来说，只是其一部分，而且比例关系相对稳定。只要按款额来说，只是其一部分，而且比例关系相对稳定。只要按存款的一定百分比保持现金库存即可应付顾客对于现金的需存款的一定百分比保持现金库存即可应付顾客对于现金的需要。要。对于商业银行而言对于商业银行而言242.2.几个相关概念几个相关概念 原始存款原始存款 派生存款派生存款 准备金准备金 存款货币存款货币253.3.存款货币创造的简单模型存款货币创造的简单模型 假定：假定：&没有现金从银行体系流出没有现金从银行体系流出&银行不持有超额准备金银行不持有超额准备金&没有支票存款向定期存款的转化没有支票存款向定期存款的转化26存款派生过程存款派生过程存款增加额存款增加额准备金准备金r=20%贷款金额贷款金额（在量上（在量上=派生派生存款额）存款额）货币供应总额货币供应总额第一家银行第一家银行1000（原始存款（原始存款D）2008001000第二家银行第二家银行8001606401800第三家银行第三家银行6401285122442第四家银行第四家银行512102.4409.62952第十家银行第十家银行107.421.585.94570.7最后一家银行最后一家银行0005000合计合计500010004000500027存款增加总额存款增加总额D=1000+800+640+512+=1000+1000（1-20%）+1000（1-20%）（）（1-20%）+=1000+1000（1-20%）+1000（1-20%）2+=D+D(1-r)+D(1-r)2+=派派生生倍倍数数1/r，为为简简单单存存款款派派生生倍倍数数，是是存存款款派派生生的最大倍数的最大倍数 无限等比数列无限等比数列的求和公式的求和公式28派派生生存存款款扩扩大大的的倍倍数数同同存存款款准准备备金金率率的的高高低低成成反反比比，准准备备金金率率越越高高，派派生生存存款款的的倍倍数数越越小小；准准备备金金率率越越低，派生存款的倍数越高。低，派生存款的倍数越高。派生存款额派生存款额294.4.存款货币创造的现实考察存款货币创造的现实考察（1）现金漏损）现金漏损（H）存款增加额存款增加额法定准备金法定准备金Rd=20%(r)现金漏损增加额现金漏损增加额C=10%(c)贷款增加额贷款增加额L=第一家银行第一家银行1000(D)200100700第二家银行第二家银行70014070490第三家银行第三家银行4909849343合计合计3330667333233030这时，存款的增加额公式为：这时，存款的增加额公式为：D=1000+700+490+=D+D(1-r-c)+D(1-r-c)2+=D 1/(r+c)存款创造倍数存款创造倍数 DD 1/(r+c)在本例中，存款创造倍数在本例中，存款创造倍数=1/（20%+10%）=3.33倍倍存款总额为：存款总额为：1000 3.33=333031（2）超额准备金（）超额准备金（Re）存款金额存款金额D法定准备金法定准备金Rd=20%(r)超额准备金超额准备金Re=5%(e)现金漏损增加现金漏损增加额额C=10%(c)贷款增加额贷款增加额L=第一家银行第一家银行1000（D）20050100650第二家银行第二家银行6501303365422第三家银行第三家银行422842142275合计合计28605721422861860超额准备金超额准备金是指商业银行超过法定存款准备金而保留的准备金。是指商业银行超过法定存款准备金而保留的准备金。从形态上看，超额准备金可以是现金，也可以是具有高流动性的金从形态上看，超额准备金可以是现金，也可以是具有高流动性的金融资产，如在中央银行账户上的准备存款等融资产，如在中央银行账户上的准备存款等 32根据前面的推导方法可以推出根据前面的推导方法可以推出:存款创造倍数存款创造倍数在本例中，在本例中，存款创造倍数存款创造倍数=1/（20%+5%+10%）=2.86倍倍存款总额为：存款总额为：1000 2.86=286033（3 3）活期存款转化为定期存款）活期存款转化为定期存款随支票存款增加，或多或少会转化为定期存款或储蓄随支票存款增加，或多或少会转化为定期存款或储蓄存款。假设定期存款占支票存款的比例为存款。假设定期存款占支票存款的比例为t，法律规定，法律规定定期存款的法定准备金率为定期存款的法定准备金率为rt，按照前面的思路：，按照前面的思路：存款创造倍数存款创造倍数345.5.存款派生时的制约因素存款派生时的制约因素 法定存款准备金率法定存款准备金率 存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的款项，中央银行要金清算需要而准备的在中央银行的款项，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。率。&中央银行通过调整存款准备金率，中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。从而间接调控货币供应量。35我我国国的的存存款款准准备备金金制制度度是是在在19841984年年建建立立起起来来的的。根根据据宏宏观观调调控控的的需需要要，建建立立以以来来-06年年我我国国存存款款准准备金率进行过备金率进行过10次调整，次调整，07-08年调整年调整19次。次。存存款款准准备备金金率率包包括括两两部部分分，法法定定准准备备金金和和超超额额准准备金备金(国内习惯于称其为备付金国内习惯于称其为备付金)。超超额额准准备备金金的的大大小小和和超超额额准准备备率率的的高高低低由由商商业业银银行根据具体情况自行掌握。行根据具体情况自行掌握。361984年，中国人民银行按存款种类规定了法定存款准备年，中国人民银行按存款种类规定了法定存款准备金率，企业存款为金率，企业存款为20%，农村存款为，农村存款为25%，储蓄存款为，储蓄存款为40%。过高的法定存款准备率使当时的专业银行资金严。过高的法定存款准备率使当时的专业银行资金严重不足，人民银行不得不透过再贷款重不足，人民银行不得不透过再贷款(即中央银行对专即中央银行对专业银行贷款业银行贷款)的形式将资金返还给专业银行。的形式将资金返还给专业银行。3706年年11月月15日日存款准备金率调至存款准备金率调至9%06年年8月月15日日存款准备金率调至存款准备金率调至8.5%06年年7月月5日日存款准备金率调至存款准备金率调至8%04年年4月月25日日实行差别存款准备金率制度，执行实行差别存款准备金率制度，执行7.5%的存款准备金率。的存款准备金率。03年年9月月21日日存款准备金率调至存款准备金率调至7%。99年年11月月21日日存款准备金率调到存款准备金率调到6%。98年年3月月21日日存款准备金从存款准备金从13%下调到下调到8%。1988年年紧缩银根，抑制通货膨胀，进一步上调为紧缩银根，抑制通货膨胀，进一步上调为13%。1987年年紧缩银根，抑制通货膨胀，从紧缩银根，抑制通货膨胀，从10%上调为上调为12%。1985年年为克服法定存款准备率过高带来的不利影响，统一为为克服法定存款准备率过高带来的不利影响，统一为10%。调整时间调整时间调整内容调整内容38调整时间调整时间调整内容调整内容2008年年9月月25日，日，部分机构由部分机构由17.5%下调至下调至16.5%2008年年6月月15日、日、25日日由由16.5%上调至上调至17%，上调至，上调至17.5%2008年年5月月12日日由由16上调至上调至16.5%08.4.25存款准备金率调至存款准备金率调至16%08.3.18存款准备金率调至存款准备金率调至15.5%08.1.16存款准备金率调至存款准备金率调至15%07年年12月月25日日存款准备金率调至存款准备金率调至14.5%07年年11月月26日日存款准备金率调至存款准备金率调至13.5%07年年10月月25日日存款准备金率调至存款准备金率调至13%07年年9月月25日日存款准备金率调至存款准备金率调至12.5%07年年8月月15日日存款准备金率调至存款准备金率调至12%07年年6月月5日日存款准备金率调至存款准备金率调至11.5%07年年5月月15日日存款准备金率调至存款准备金率调至11%07年年4月月16日日存款准备金率调至存款准备金率调至10.5%07年年2月月25日日存款准备金率调至存款准备金率调至10%07年年1月月15日日存款准备金率调至存款准备金率调至9.5%3940提现率（现金漏损率）提现率（现金漏损率）现实生活中存款客户总会提取一些现金，从而使部现实生活中存款客户总会提取一些现金，从而使部分现金流出银行系统，这就是现金漏损。现金漏损分现金流出银行系统，这就是现金漏损。现金漏损与存款总额之比称为现金漏损率，也称提现率。提与存款总额之比称为现金漏损率，也称提现率。提现率高会相应减弱存款派生的能力。现率高会相应减弱存款派生的能力。超额准备率超额准备率 商业银行为了安全或应付意外，总是会超过法定准商业银行为了安全或应付意外，总是会超过法定准备金持有超额准备，超额准备占存款总额的比率即备金持有超额准备，超额准备占存款总额的比率即超额准备率越高，就会削减银行的存款派生能力。超额准备率越高，就会削减银行的存款派生能力。41商商业业银银行行超超额额准准备备金金需需求求呈呈下下降降趋趋势势 PBC PBC20042004年公开市场业务报告年公开市场业务报告，近年来，由于支付清算，近年来，由于支付清算技术的进步，商业银行自身流动性管理水平的提高，货币市场技术的进步，商业银行自身流动性管理水平的提高，货币市场发展带来的短期融资工具增加，且随人民银行流动性预测与管发展带来的短期融资工具增加，且随人民银行流动性预测与管理的不断加强，以及对银行体系流动性调节能力的提高，商业理的不断加强，以及对银行体系流动性调节能力的提高，商业银行的实际超额准备金率呈持续下降趋势。随着商业银行资金银行的实际超额准备金率呈持续下降趋势。随着商业银行资金使用效率的进一步提高，其意愿超额准备金率还可能进一步下使用效率的进一步提高，其意愿超额准备金率还可能进一步下降，但实际下降幅度将趋缓。降，但实际下降幅度将趋缓。42436.货币供给模式与理论货币供给模式与理论 货币货币供给供给过程过程u二级银行体系二级银行体系u中央银行供给基础货币中央银行供给基础货币u商业银行创造存款货币商业银行创造存款货币货币供应可以表述为这样一个理论化的模式：货币供应可以表述为这样一个理论化的模式：一定一定的货币供应总量必然是一定的基础货币按照一定倍的货币供应总量必然是一定的基础货币按照一定倍数或乘数扩张后的结果，或者说，货币供应量总是数或乘数扩张后的结果，或者说，货币供应量总是表现为基础货币的一定倍数。表现为基础货币的一定倍数。货币供应量与基础货币的比值成为货币供应量与基础货币的比值成为货币乘数货币乘数。44货货币币乘乘数数即即基基础础货货币币扩扩张张或或收收缩缩的的倍倍数数，它它反反映映货货币供给量与基础货币之间的数量关系。币供给量与基础货币之间的数量关系。即即m=M/B基础货币与货币供应量的关系基础货币与货币供应量的关系通货通货C C通货通货C C存款存款D D 准备金准备金R R45货币乘数货币乘数m=MB 货币存量货币存量M通货通货C+存款存款D基础货币基础货币B 通货通货C+准备金准备金R货币乘数货币乘数m=货币供应量货币供应量M基础货币基础货币B=现金现金C+存款存款D现金现金C+准备金准备金RR=Rd+Re （2）（R银行准备金总额，银行准备金总额，Rd法定准备金，法定准备金，Re超额准备金）超额准备金）Rd=rD （3）（r法定准备金率，法定准备金率，D存款）存款）R=（rD）+Re （4）B=R+C=（rD）+Re+C （5）46式（式（5）变形：）变形：B=（rD）+Re+C =（rD）+Re/DD+C/DD （Re/D即超额准备金比率，即超额准备金比率，C/D通货比率）通货比率）=（r+Re/D+C/D）D （6）（7）47M=D+C =D+C/DD =（1+C/D）D 该式表明：乘数随法定准备金率、超额准备金率和通该式表明：乘数随法定准备金率、超额准备金率和通货比率的变动而变动，并与它们反方向变化。货比率的变动而变动，并与它们反方向变化。（8）n式（式（8）两边同除）两边同除B，得，得 （9）48决定货币乘数的主要因素：决定货币乘数的主要因素：现现金金比比率率。即即流流通通中中现现金金与与商商业业银银行行活活期期存存款款的的比比率率。现现金金比比率率对对乘乘数数的的确确定定有有重重大大影影响响，现现金金比比率率越越高高，货货币币乘乘数数越越低低，反之，亦然。反之，亦然。超超额额准准备备率率。商商业业银银行行的的超超额额准准备备率率越越高高，货币乘数就越小，反之，越大。货币乘数就越小，反之，越大。法法定定准准备备率率。法法定定准准备备率率越越高高，货货币币乘乘数数越小，反之，越大。越小，反之，越大。49基础货币与货币供应量的关系基础货币与货币供应量的关系基础货币与货币供应量的关系可以描述为：货币供应量（基础货币与货币供应量的关系可以描述为：货币供应量（M2）=基础货币（基础货币（B）货币乘数（货币乘数（K）。）。其中，基础货币是流通中现金和银行的准备金之和。由于基础货其中，基础货币是流通中现金和银行的准备金之和。由于基础货币具有使货币供应量成倍放大或缩小的能力，因此基础货币又被币具有使货币供应量成倍放大或缩小的能力，因此基础货币又被称为高能货币。称为高能货币。货币乘数是货币供应量与基础货币间的倍数关系，指单位基础货货币乘数是货币供应量与基础货币间的倍数关系，指单位基础货币所生成的货币供应量，因此货币乘数也被称为基础货币扩张倍币所生成的货币供应量，因此货币乘数也被称为基础货币扩张倍数。数。货币乘数主要受流通中现金对存款的比率和准备金对存款的比率货币乘数主要受流通中现金对存款的比率和准备金对存款的比率（存款准备金率）的影响。流通中现金对存款的比率受公众行为（存款准备金率）的影响。流通中现金对存款的比率受公众行为影响，存款准备金率是法定存款准备金率与超额存款准备金率之影响，存款准备金率是法定存款准备金率与超额存款准备金率之和，法定存款准备金率由央行确定，超额存款准备金率由金融机和，法定存款准备金率由央行确定，超额存款准备金率由金融机构行为决定。构行为决定。502003年年12月末，我国基础货币余额为月末，我国基础货币余额为5.23万亿元，万亿元，广义货币供应量（广义货币供应量（M2）余额为）余额为22.1万亿元，货万亿元，货币乘数为币乘数为4.23。我国基础货币的投放主要有公开市场业务证券买我国基础货币的投放主要有公开市场业务证券买卖、对金融机构贷款、外汇占款、有价证券及投卖、对金融机构贷款、外汇占款、有价证券及投资等渠道。资等渠道。51对现代货币供给形成机制评价对现代货币供给形成机制评价 现代信用货币制度是最节约的货币制度现代信用货币制度是最节约的货币制度 首先，节约了货币材料。现代信用货币中的钞首先，节约了货币材料。现代信用货币中的钞票和硬币是用纸或贱金属制造的，存款货币本身票和硬币是用纸或贱金属制造的，存款货币本身只不过是银行账户上的一个数字，而电子货币，只不过是银行账户上的一个数字，而电子货币，更是极大的节约。更是极大的节约。其次，节约了有关货币流通方面的费用。其次，节约了有关货币流通方面的费用。最后，货币流通速度的加快，可以减少货币需最后，货币流通速度的加快，可以减少货币需要量。要量。52双双层层次次的的货货币币创创造造结结构构 第一个层次第一个层次创造存创造存款货币的存款货币银行款货币的存款货币银行第二个层次第二个层次中央银行中央银行创造多少存款货币是由许许多创造多少存款货币是由许许多多存款货币银行，在经济生活多存款货币银行，在经济生活中无数的时点和地点上，通过中无数的时点和地点上，通过自我约束机制分散地决策。自我约束机制分散地决策。分别每一笔存款货币的创造都合理，并不等于创分别每一笔存款货币的创造都合理，并不等于创造的存款货币总量必然符合经济的客观要求。中造的存款货币总量必然符合经济的客观要求。中央银行的宏观调控则可解决全局均衡的问题。央银行的宏观调控则可解决全局均衡的问题。53联结微观金融与宏观金融的关节点联结微观金融与宏观金融的关节点信用货币创造，是由微观个体围绕具体的货币存、取、信用货币创造，是由微观个体围绕具体的货币存、取、借、贷，所进行的诸多微观经济行为的过程。借、贷，所进行的诸多微观经济行为的过程。同时，经济行为主体的微观金融行为为经济生活连绵不同时，经济行为主体的微观金融行为为经济生活连绵不断地提供了流通中的货币。流通中的货币断地提供了流通中的货币。流通中的货币构成货币构成货币供给，从而关系货币供给与货币需求的对比，构成宏观供给，从而关系货币供给与货币需求的对比，构成宏观金融问题的核心，导出了宏观经济的结果。金融问题的核心，导出了宏观经济的结果。当货币供给与货币需求失衡，金融的宏观调控的实现也当货币供给与货币需求失衡，金融的宏观调控的实现也不能绕过信用货币的创造机制：即只能透过利益机制影不能绕过信用货币的创造机制：即只能透过利益机制影响参与金融行为的诸多微观经济主体，并在这样的基础响参与金融行为的诸多微观经济主体，并在这样的基础上才能改变宏观均衡状态的。当然，在非常时期可有非上才能改变宏观均衡状态的。当然，在非常时期可有非常措施。常措施。54二、货币需求及货币需求理论二、货币需求及货币需求理论（一）货（一）货币需求币需求?56 货币需求货币需求是指社会各部门在既定的收入或财是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。货币需求是对财富资产持有形态的一种选择行为，货币需求是对财富资产持有形态的一种选择行为，选择持有货币必然失去以非货币方式持有资产可选择持有货币必然失去以非货币方式持有资产可能带来的收益，构成持有货币的机会成本，这一能带来的收益，构成持有货币的机会成本，这一机会成本对货币需求的影响，被称作投机性需求机会成本对货币需求的影响，被称作投机性需求因素。因素。58货币需求是一个存量概念货币需求是一个存量概念 它它考考察察的的是是在在特特定定时时点点和和空空间间范范围围内内社社会会各各部部门门在在其其拥拥有有的的全全部部资资产产中中愿愿意意以以货货币币形形式式持持有有的的数数量量或或份额；份额；货币需求是一种能力与愿望的统一。货币需求是一种能力与愿望的统一。只只有有同同时时满满足足两两个个基基本本条条件件才才能能形形成成货货币币需需求求：一一是是有有能能力力获获得得或或持持有有货货币币；二二是是必必须须愿愿意意以以货货币币形形式保有其资产；式保有其资产；应明确：应明确：59现实中的货币需求包括对现金和存款货币的需求。现实中的货币需求包括对现金和存款货币的需求。货币基本功能是交换媒介，公众需要货币作为交货币基本功能是交换媒介，公众需要货币作为交易手段，因而交易需求是决定货币需求的基本因易手段，因而交易需求是决定货币需求的基本因素。素。收入和交易量不是决定货币需求的唯一因素。人收入和交易量不是决定货币需求的唯一因素。人们持有货币余额一般会远远超过交易需要。们持有货币余额一般会远远超过交易需要。6061（二）货币需求理论（二）货币需求理论1.1.马克思的货币需求理论马克思的货币需求理论 理论的假设条件是完全的金币流通理论的假设条件是完全的金币流通 M=PQ/V 在在一一定定时时期期内内，执执行行流流通通手手段段的的货货币币必必要要量量主主要要取取决决于于商商品品价价格格总总额额和和货货币币流流通通速速度度两两类类因因素素，它它与与商商品价格总额成正比，与货币流通速度成反比。品价格总额成正比，与货币流通速度成反比。马克思货币需求理论的意义：马克思货币需求理论的意义：反映了商品流通决定货币流通这一基本原理。反映了商品流通决定货币流通这一基本原理。62马克思在论证这个问题时有两个极其重要的理论前马克思在论证这个问题时有两个极其重要的理论前提：提：商品是带着价格进入流通的；商品是带着价格进入流通的；在该经济中在该经济中存在着一个数量足够大的黄金贮藏。存在着一个数量足够大的黄金贮藏。马克思进而分析了纸币流通条件下货币量与价格之马克思进而分析了纸币流通条件下货币量与价格之间的关系：间的关系：纸币为惟一流通手段的条件下，商品价格水平会纸币为惟一流通手段的条件下，商品价格水平会随纸币数量的增减而涨跌。随纸币数量的增减而涨跌。632.2.费雪的交易方程式费雪的交易方程式以以M为为一一定定时时期期内内流流通通货货币币的的平平均均数数量量；V为为货货币币流流通通速速度度；P为为各各类类商商品品价价格格的的加加权权平平均均数数；T为为各各类类商商品的交易数量，则有：品的交易数量，则有：MVPT即：即：M=PT/V 他他认认为为：在在短短期期内内，V是是稳稳定定的的，T在在一一定定时时期期内内不不变变，价价格格的的变变动动是是由由货货币币数数量量决决定定的的，而而且且是是同同比比例变动。例变动。这一方程式在货币需求理论研究中是一个重要的阶梯这一方程式在货币需求理论研究中是一个重要的阶梯64不涉及利率的影响。不涉及利率的影响。认为货币只有交易媒介功能。认为货币只有交易媒介功能。V、T不变的假设与现实不符。不变的假设与现实不符。费雪方程式没有考虑微观主体动机的影响。费雪方程式没有考虑微观主体动机的影响。需注意：需注意：费雪虽然关注的是费雪虽然关注的是M对对P的影响，但是反过来，从这一方程的影响，但是反过来，从这一方程式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量：式中也能导出一定价格水平之下的名义货币需求量：653.3.剑桥学派的剑桥方程式剑桥学派的剑桥方程式 剑桥学派，在研究货币需求时重视微观主体的动剑桥学派，在研究货币需求时重视微观主体的动机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，机。认为，处于经济体系中的个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名每个人决定持有货币多少，有种种原因；但在名义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较义货币需求与名义收入水平之间总是保持一个较为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是为稳定的比例关系。对整个经济体系来说，也是如此。如此。66 剑桥方程式：剑桥方程式：M=KPY 其中其中:P物价，物价，K货币占财富的比重，即在总财富中以货货币占财富的比重，即在总财富中以货币形式持有的比率，币形式持有的比率，Y国民生产总值，国民生产总值，M货币量，货币量，PY为名义国民收入为名义国民收入67剑桥学派的发展剑桥学派的发展把把货货币币需需求求与与经经济济主主体体的的动动机机联联系系起起来来，从从而而成成为为真正的货币需求理论。真正的货币需求理论。除除研研究究了了货货币币的的交交易易数数量量外外，还还研研究究了了货货币币作作为为贮贮藏手段的数量。藏手段的数量。费雪中的费雪中的V是常数，而剑桥中的是常数，而剑桥中的K是变量。是变量。把货币作为一种资产，研究货币余额。把货币作为一种资产，研究货币余额。68费雪方程式与剑桥方程式比较费雪方程式与剑桥方程式比较 费雪方程式费雪方程式剑桥方程式剑桥方程式强调不同货币功能强调不同货币功能货币的交易手段功能货币的交易手段功能货币作为一种资产货币作为一种资产对货币流量或存量对货币流量或存量的关注不同的关注不同把货币需求与支出流量联系在一把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度。起，重视货币支出的数量和速度。从用货币形式保有资产存从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。重视存量占收入的比例。宏微观视角不同宏微观视角不同从宏观角度用货币数量的变动来从宏观角度用货币数量的变动来解释价格解释价格从微观角度进行分析，认从微观角度进行分析，认为人们对于保有货币有一为人们对于保有货币有一个满足程度的问题。个满足程度的问题。是否关注利率是否关注利率不涉及利率的影响不涉及利率的影响保有货币要付出代价，这保有货币要付出代价，这就要在比较中决定货币需就要在比较中决定货币需求。特别是利率的作用已求。特别是利率的作用已成为不容忽视的因素之一。成为不容忽视的因素之一。694.4.凯恩斯的货币需求理论（流动偏好理论）凯恩斯的货币需求理论（流动偏好理论）凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货币需凯恩斯对货币需求理论的突出贡献是关于货