资金时间价值和投资风险价值.pptx

2024/4/10 周三读万卷书，行万里路1本章内容本章内容（1）资金时间价值）资金时间价值（2）投资风险价值）投资风险价值考情分析考情分析本章重点考察对资金时间价值的理解和对于资本章重点考察对资金时间价值的理解和对于资金时间价值的具体应用。出题形式以选择、计算题金时间价值的具体应用。出题形式以选择、计算题为主，大概分值约为主，大概分值约5-10分分。2024/4/10 周三读万卷书，行万里路21.1.张张女女士士将将500500元元存存入入银银行行,利利率率为为2%2%，每每年年按按复复利利计计算算,则则三年后张女士可得款项多少？三年后张女士可得款项多少？2.2.老老王王准准备备为为儿儿子子存存钱钱作作为为他他三三年年后后上上大大学学费费用用，假假如如现现在在上上大大学学的的费费用用是是6 6万万元元，那那么么现现在在的的老老王王需需要要存存入入多多少少钱钱呢呢?3.3.公公司司准准备备进进行行一一投投资资项项目目，在在未未来来3 3年年每每年年末末投投资资200200万万元，若企业的资金成本为元，若企业的资金成本为5%5%，问项目的投资总额是多少，问项目的投资总额是多少?4.4.某某公公司司准准备备投投资资一一项项目目，投投入入29002900万万元元，该该项项目目从从今今年年开开始始连连续续1010年年，每每年年产产生生收收益益300300万万元元，若若期期望望投投资资利利润润率率8%8%，问该投资项目是否可行？，问该投资项目是否可行？一、资金间价值的理解？一、资金间价值的理解？2024/4/10 周三读万卷书，行万里路3一一定定量量的的货货币币资资金金在在不不同同的的时时点点上上具具有有不不同同的的价价值。年初的值。年初的1万元，到年终其价值要高于万元，到年终其价值要高于1万元。万元。投投资资者者投投资资1元元钱钱，就就牺牺牲牲了了当当时时使使用用或或消消费费者者1元元钱钱的的机机会会或或权权利利，按按牺牺牲牲时时间间来来计计算算这这种种代代价价，就称之为时间价值。就称之为时间价值。西西方方:资资金金在在运运动动的的过过程程中中，资资金金的的投投资资和和再再投投资资的价值的价值.用用%表示表示.2024/4/10 周三读万卷书，行万里路4第一节第一节资金时间价值资金时间价值（）（）资金时间价值的概念资金时间价值的概念（掌握）（掌握）P41资金时间价值是资金在周转使用中资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额。（）（）资金时间价值的实质（掌握）资金时间价值的实质（掌握）P4344本质上是劳动者通过劳动所创造的剩余价值本质上是劳动者通过劳动所创造的剩余价值。“确定资金时间价值应该以社会平均的资金利润率为基础确定资金时间价值应该以社会平均的资金利润率为基础。等于社会平均资金利润率扣除风险报酬率和通货膨胀率等于社会平均资金利润率扣除风险报酬率和通货膨胀率”(见书见书P44）2024/4/10 周三读万卷书，行万里路5（3）理解：）理解：由于竞争，各部门的投资利润率趋于平均化，由于竞争，各部门的投资利润率趋于平均化，因此，企业在进行投资时至少要获得社会平均利润率，于因此，企业在进行投资时至少要获得社会平均利润率，于是，货币时间价值成为财务活动（如投资）的一个基本评是，货币时间价值成为财务活动（如投资）的一个基本评价原则；价原则；（4）资金时间价值是在没有风险没有通货膨胀条件下的社资金时间价值是在没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率会平均资金利润率（5）资金时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表）资金时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示；通常用相对数来表示资金的时间价值示；通常用相对数来表示资金的时间价值2024/4/10 周三读万卷书，行万里路6（6）要求（可比性要求）要求（可比性要求）由于资金有时间价值，那么不同时点的资金价值不相由于资金有时间价值，那么不同时点的资金价值不相等等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算关计算。尤其是在进行投资决策时，必须树立不同时点尤其是在进行投资决策时，必须树立不同时点货币不具有可比性的投资评价思想和观念。货币不具有可比性的投资评价思想和观念。（7）计算）计算 因资金时间价值与利率的计算过程相似，在计算时常在计算时常用利息率代表资金时间价值来进行计算用利息率代表资金时间价值来进行计算，并且广泛使用使用复利法复利法（周转的增值额再投入周转再增值周转的增值额再投入周转再增值）（8）在我国运用资金时间价值的必要性（了解，不重要）在我国运用资金时间价值的必要性（了解，不重要）2024/4/10 周三读万卷书，行万里路71、资金时间价值（掌握相关公式推导）（、资金时间价值（掌握相关公式推导）（画图画图）P46-单利终值和现值的计算单利终值和现值的计算(单利计息单利计息）单利含义：单利含义：只对只对初始本金初始本金计算利息，而计算利息，而不把前一年的利息加在不把前一年的利息加在初始本金上作为下一年计算利息的基数初始本金上作为下一年计算利息的基数（单利计息：计息基数单利计息：计息基数只有一个只有一个）单利终值（单利终值（FV）单利现值（单利现值（PV）单利计息方式下终值单利计息方式下终值FvFv包含本金和利息两部分；因此，利包含本金和利息两部分；因此，利息息=FV-PV=FV-PV0 0=PV=PV0 0*i*n*i*n0 0n nPVPVFVFV计息率计息率i i注意各种符注意各种符号的含义！号的含义！2024/4/10 周三读万卷书，行万里路8复利终值和现值的计算（复利终值和现值的计算（复利计息复利计息）含义：把每年的每年的利息都加到本金上利息都加到本金上，作为下一年计算利息的基数下一年计算利息的基数，在使用复利的情况下，利息额不再是一个定量，而是随本金的增大而利息额不再是一个定量，而是随本金的增大而增大。复利增大。复利利息的利息；利息的利息；复利终值（复利终值（FV）：）：复利现值（复利现值（PV）：）：0 0n nPVPVFVFV计息率计息率i i注：各种符号的含注：各种符号的含义！义！Fv，Pv还可还可写成系数形式！写成系数形式！已知已知FVn，计算利，计算利息？息？复利终值、复利终值、现值系数表现值系数表达式？与达式？与1关系？如何关系？如何查表？查表？说明：复利现值系数：说明：复利现值系数：PVIFPVIF（i i，n n）=（1 1i i）-n-n或或(P/F,i,n)(P/F,i,n)PVIFi,n:Present Value Interest Factor PVIFi,n:Present Value Interest Factor；（巧记）（巧记）说明：复利终值系数：说明：复利终值系数：FVIFFVIF（i i，n n）=（1 1i i）n n 或或(F/P,i,n)(F/P,i,n)；FVIFi,n:Future Value Interest FactorFVIFi,n:Future Value Interest Factor；（巧记）；（巧记）2024/4/10 周三读万卷书，行万里路10如果某人5年后想拥有50,000元，在年利率为5%、单利计息的情况下，他现在必须存入银行的款项是（）元。A.50,000 B.40,000 C.39,176.31 D.47,500答案：B2024/4/10 周三读万卷书，行万里路11如果某人现有退休金100,000元，准备存入银行。在银行年复利率为4%的情况下，其10年后可以从银行取得（）元。A 140,000B 148,024.43C 120,000D 150,000Q：利息收入为？答案：B2024/4/10 周三读万卷书，行万里路12A公司拟投资于一项目，期望在第5年末使原投入的资金价值达到5000万元，假定该项目的投资报酬率为10%，要求计算A公司现在应投入的资金数额。P0=5000*PVIF(10%,5)=5000*0.621=3104(万元)2024/4/10 周三读万卷书，行万里路13 注意注意q（复利）现值是（复利）终值的逆运算（复利）现值是（复利）终值的逆运算q（复复利利）现现值值系系数数与与（复复利利）终终值值系系数数互互逆逆，终值系数与现值系数互为倒数关系终值系数与现值系数互为倒数关系：FVIFi,nPVIFi,n=12024/4/10 周三读万卷书，行万里路14年金终值和现值的计算年金终值和现值的计算 p年金的含义：是指年金的含义：是指连续期限内发生的一系列等额收连续期限内发生的一系列等额收付的款项。付的款项。p年金的类别年金的类别年金年金类别类别永续年金永续年金（Perpetuity）递延年金递延年金（Delayed Annuity）普通（后付）年金普通（后付）年金（Ordinary Annuity）先付年金先付年金（Annuity due）2024/4/10 周三读万卷书，行万里路151 1、资金时间价值（掌握）（年金、年金分类（画图分析）、资金时间价值（掌握）（年金、年金分类（画图分析）普通年金普通年金（后付年金）（后付年金）“无头有尾无头有尾”先付年金先付年金（即付年金）（即付年金）“有头无尾有头无尾”永续年金永续年金“有头无尾有头无尾”递延年金递延年金至少从第二期至少从第二期开始开始注意注意：（1 1）区别各类年金形式；区别各类年金形式；（2 2）区别年金形式和一次收付形式；）区别年金形式和一次收付形式；A A、年金涉及多期等额首付；、年金涉及多期等额首付；B B、后者涉及一次（期末、后者涉及一次（期末/期初）收付；期初）收付；（3 3）注意年金与复利的结合；（）注意年金与复利的结合；（分段、分别看待分段、分别看待）2024/4/10 周三读万卷书，行万里路16普通年金（又称后付年金）普通年金（又称后付年金）（1 1）普通年金终值（详细见下页）普通年金终值（详细见下页）定义：是一定时期内发生在定义：是一定时期内发生在每期期末等额收付款项的复每期期末等额收付款项的复利终值之和利终值之和；（画图分析）；（画图分析）公式公式或或(F/A,i,n)说明：年金终值系数：说明：年金终值系数：FVIFA（i,n）或）或(F/A,i,n)；FVIFA（i,n）:FutureValueInterestFactorforAnnuity;（巧记）（巧记）注：各种符号的含注：各种符号的含义！义！FvA还可写成还可写成系数形式！如何算系数形式！如何算利息总额？利息总额？2024/4/10 周三读万卷书，行万里路171 1、普通年金终值和现值的计算（画图）、普通年金终值和现值的计算（画图）P49P49（1 1）普通年金终值（普通年金终值（年金终值系数年金终值系数FVIFAiFVIFAi，n n)(关系：关系：A AF F)（2 2）年偿债基金）年偿债基金，偿债基金的计算是，偿债基金的计算是年金终值的逆运算年金终值的逆运算，可以通过年金终值系数的倒数求得。可以通过年金终值系数的倒数求得。(关系：关系：F FA)A)（见书（见书P51P51）年偿债基金系数（年偿债基金系数（A/F,i,nA/F,i,n）如何表示？含义？）如何表示？含义？补充补充：普通年金终值是根据复利终值，然后求和计算得到。：普通年金终值是根据复利终值，然后求和计算得到。求和求和是需要用是需要用等比数列求和公式等比数列求和公式：Sn=a1(1-qn)/(1-q)Sn=a1(1-qn)/(1-q)注：各种符号注：各种符号的含义！的含义！A可写可写成系数形式？成系数形式？2024/4/10 周三读万卷书，行万里路182024/4/10 周三例、每年年末存入银行10000元，12%的复利，问8年后可取出多少钱？2024/4/10 周三读万卷书，行万里路19例：某企业于例：某企业于1996年初向银行借款年初向银行借款150000元，规元，规定在定在2000年底一次性还清借款的本息（复利计息）年底一次性还清借款的本息（复利计息）。该企业拟从。该企业拟从1996年至年至2000年，每年年末存入银年，每年年末存入银行一笔等额存款，以便在行一笔等额存款，以便在2000年年末还清借款的年年末还清借款的本息。借款年利率为本息。借款年利率为15%，存款年利率为，存款年利率为12%。求每年的存款额。求每年的存款额。2000年末的借款本息年末的借款本息=150000*FVIFA(15%,5)=301,710每年年末存款额每年年末存款额=301,710/FVIFA(12%,5)=47,492.442024/4/10 周三读万卷书，行万里路20（2 2）普通年金现值普通年金现值定义：普通年金现值则是一定时期内定义：普通年金现值则是一定时期内每期期末等额收付每期期末等额收付款项的复利现值之和款项的复利现值之和；（图形详细见后）（；（图形详细见后）（AP）公式：公式：或或(P/A,i,n)注：各种符号的含义注：各种符号的含义！PVA还可写成系数还可写成系数形式！（形式！（P/A,i,n）系）系数巧记？数巧记？2024/4/10 周三读万卷书，行万里路211 1、普通年金终值和现值的计算（画图）、普通年金终值和现值的计算（画图）P49P49 （3 3）普通年金现值）普通年金现值(年金现值系数年金现值系数PVIFAi,n)(PVIFAi,n)(关系：关系：A AP P）（4 4）年资本回收额）年资本回收额，年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，可以通过年金现值系数的倒数求得可以通过年金现值系数的倒数求得。（关系：。（关系：P PA A）注意：资本回收系数（注意：资本回收系数（A/P,i,nA/P,i,n）如何表示？含义？）如何表示？含义？补充补充：普通年金现值是根据复利终值，然后求和计算得到普通年金现值是根据复利终值，然后求和计算得到（1 1）等比数列求和等比数列求和公式：公式：Sn=a1(1-qn)/(1-q)Sn=a1(1-qn)/(1-q)；还可以先算终值，再折现！还可以先算终值，再折现！（2 2）注意）注意年金终值系数与年偿债基金系数年金终值系数与年偿债基金系数及及年金现值系数与年资本回年金现值系数与年资本回收系数呈倒数关系收系数呈倒数关系；复利终值系数与复利现值系数也呈；复利终值系数与复利现值系数也呈倒数关系倒数关系；（3 3）区别年偿债基金、年偿债基金系数和）区别年偿债基金、年偿债基金系数和年资本回收额、年资本回收年资本回收额、年资本回收系数系数；注意各种符注意各种符号的含义！号的含义！2024/4/10 周三读万卷书，行万里路22以以1010的利率（复利）借款的利率（复利）借款1000010000元，投元，投资于某个寿命为资于某个寿命为1010年的项目，每年至少要年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？收回多少现金才是有利的？解答：解答：P PA A=A*PVIFA(i,n)=A*PVIFA(i,n)A=10000*1/6.1446=10000*0.1627=1627A=10000*1/6.1446=10000*0.1627=1627（元）（元）2024/4/10 周三读万卷书，行万里路23先付年金先付年金 定义：（又称定义：（又称预付年金或即付年金预付年金或即付年金），），是是指发生在每期期初的等额收付款项指发生在每期期初的等额收付款项。先付年金终值先付年金终值定义：是一定时期内定义：是一定时期内每期期初等额收付款项的每期期初等额收付款项的复利终值之和复利终值之和。2024/4/10 周三读万卷书，行万里路242 2、先付年金、先付年金先付年金终值和现值的计算（画图分析）先付年金终值和现值的计算（画图分析）（总的思路：转换为普通年金形式，以运用公式）（总的思路：转换为普通年金形式，以运用公式）P56-57P56-57（1 1）先付年金终值）先付年金终值 先付年金终值和普通年金终值相比，期数加先付年金终值和普通年金终值相比，期数加1 1，系数减，系数减1 1。（2 2）先付年金现值）先付年金现值 先付年金现值和普通年金现值相比，期数减先付年金现值和普通年金现值相比，期数减1 1，系数加，系数加1 1。补充：先付年金现值和终值计算，补充：先付年金现值和终值计算，其思路是转换为后付年金（普通年金）其思路是转换为后付年金（普通年金），以此运用普通年金现值、终值公式，以此运用普通年金现值、终值公式；先付（即付）年先付（即付）年金终值、现值写金终值、现值写成系数形式？成系数形式？2024/4/10 周三读万卷书，行万里路25FA（即付）（即付）FA（普通）（普通）（1i）FAFVIFA（i，n十十1）1PA（即付）（即付）PA（普通）（普通）（1i）PAPVIFA（i，n1）1先（即）付年金先（即）付年金终值、现值与普终值、现值与普通年金终值、关通年金终值、关系现值总结：系现值总结：2024/4/10 周三读万卷书，行万里路262024/4/10 周三例例：每每年年年年初初存存入入10000元元的的零零存存整整取取存存款款，存存款款利利率率10%，问问10年年后后到到期期时时可可取取出多少钱？出多少钱？2024/4/10 周三读万卷书，行万里路27某企业现在存入银行某企业现在存入银行8000元，以备在三年元，以备在三年内支付工人的退休金，银行年利率为内支付工人的退休金，银行年利率为8%(复复利利)，那么，三年内每年年末可从银行提取，那么，三年内每年年末可从银行提取的等额款项为（的等额款项为（）元。）元。A3129B3104C2000D2666答案答案B2024/4/10 周三读万卷书，行万里路282024/4/10 周三例：已知例：已知6、7、8年期的年金现值系数分别年期的年金现值系数分别为为4.3553、4.8684、5.3349，问，问:年金为年金为10001000、期限为、期限为7 7年的即付年金的现值为多少年的即付年金的现值为多少？2024/4/10 周三读万卷书，行万里路292024/4/10 周三递延年金递延年金2024/4/10 周三读万卷书，行万里路302024/4/10 周三递延年金现值递延年金现值2024/4/10 周三读万卷书，行万里路312024/4/10 周三递延年金现值：乘法递延年金现值：乘法2024/4/10 周三读万卷书，行万里路322024/4/10 周三乘法：即按年金折成第乘法：即按年金折成第m期时的年金现值，再期时的年金现值，再按普通复利折成第按普通复利折成第0期时的现值。期时的现值。2024/4/10 周三读万卷书，行万里路33 递延年金现值（小结）递延年金现值（小结）（1 1）递延年金现值的计算递延年金现值的计算P57P57（概念、图形分析计算）（概念、图形分析计算）先计算出该项年金在先计算出该项年金在n n期期初（期期初（m m期期末）的现值期期末）的现值，再，再把它作为把它作为m m期的终值计算到期的终值计算到m m期期初的现值。（即两次折现）期期初的现值。（即两次折现）(图示）图示）2024/4/10 周三读万卷书，行万里路342024/4/10 周三递延年金存在终值递延年金存在终值2024/4/10 周三读万卷书，行万里路352024/4/10 周三递延年金的终值和普通年金的终值一样，递延年金的终值和普通年金的终值一样，都为都为 ，显然递延年金终值不，显然递延年金终值不 受递延期的影响，但受递延期的影响，但递延期递延期却能影响现值。却能影响现值。2024/4/10 周三读万卷书，行万里路36递延年金终值小结递延年金终值小结（2）递延年金终值计算（概念、图形分析计算）计算（概念、图形分析计算）计算P57P57 先求出先求出m+nm+n期的普通年金现值，减去前期的普通年金现值，减去前m m期的普通年金期的普通年金现值，就是递延现值，就是递延m m期的期的n n期的普通年金现值。期的普通年金现值。2024/4/10 周三读万卷书，行万里路37有一项年金，前有一项年金，前3年年初无流入，后年年初无流入，后5年每年年初年每年年初流入流入500万元，假设年利率为万元，假设年利率为10%，其现值为（，其现值为（）万元。）万元。A1994.59B1565.68C1813.48D1423.21答案：答案：B思考：递延期为几？思考：递延期为几？=500PVIFA(10%,5)*PVIF(10%,2)2024/4/10 周三读万卷书，行万里路384 4、永续年金、永续年金P58P58（1 1）永续年金现值的计算永续年金现值的计算（2 2）不等额系列收付款项现值的计算（）不等额系列收付款项现值的计算（画图表示画图表示）A A、全部不等额系列付款现值全部不等额系列付款现值，可先计算每次付款的复利现值，可先计算每次付款的复利现值，然后求和。然后求和。（看成若干复利现值计算求和）（看成若干复利现值计算求和）B B、年金与不等额系列付款混合情况年金与不等额系列付款混合情况，则可分段计算其年金现，则可分段计算其年金现值和复利现值，然后求和。值和复利现值，然后求和。（按年金现值和复利现值两段计算求和）（按年金现值和复利现值两段计算求和）计息期短于一年的计算和折现率、期数的推算（计息期短于一年的计算和折现率、期数的推算（结合书结合书 P63P63内内容讲解容讲解）（）（少考计算少考计算）2024/4/10 周三读万卷书，行万里路39名义利率与实际利率的计算名义利率与实际利率的计算(P62-名义利率：是指当利息在一年内要复利几次时给出的年名义利率：是指当利息在一年内要复利几次时给出的年利率；即一年多次复利计息的年利率；如按月计息、按利率；即一年多次复利计息的年利率；如按月计息、按季计息、按半年计息时年利率；季计息、按半年计息时年利率；实际利率：一年复利计息一次的年利率；实际利率：一年复利计息一次的年利率；实际利率与名义利息之间关系：实际利率与名义利息之间关系：1+i=(1+r/M)Mr名义利率名义利率M每年复利次数（教材为每年复利次数（教材为m）i实际利率实际利率注意：复利计息时利率（折现率）要与计息期数口径一注意：复利计息时利率（折现率）要与计息期数口径一致；如年利率对应按年计息次数，月利率对应按月计致；如年利率对应按年计息次数，月利率对应按月计息次数！息次数！2024/4/10 周三读万卷书，行万里路40Q：一年内多次复利情况下，计算时间价值（：一年内多次复利情况下，计算时间价值（P或或F）：）：方法方法1：先将名义利率换算成实际利率先将名义利率换算成实际利率，再按实际利率计算再按实际利率计算。其中：i i为实际利率（年实际利率），为实际利率（年实际利率），r r为名义利率，为名义利率，m m为一年为一年内复利次数内复利次数。（大于名义利率大于名义利率）上述形式为实际利率确定方式（上述形式为实际利率确定方式（Q Q：当：当m=1m=1时，时，m1m1时）时）Q Q：后续计算终值方法？（用实际利率计算：后续计算终值方法？（用实际利率计算,形式？）形式？）方法方法2 2：不计算实际利率不计算实际利率，而是调整相关指标而是调整相关指标，利率为每期利率，利率为每期利率，即即r/mr/m，期数相应变为期数相应变为n nm，直接计算出时间价值。上述两种方法计算结果可能存在误差？（允许内）上述两种方法计算结果可能存在误差？（允许内）小结：采用实际利率法，按年复利计息（或折现）；采用名义利小结：采用实际利率法，按年复利计息（或折现）；采用名义利率时，按计息期数复利计息（或折现）；率时，按计息期数复利计息（或折现）；注：利率与计息期数的注：利率与计息期数的口径一致！口径一致！2024/4/10 周三读万卷书，行万里路41例例:本金本金1000元，投资元，投资5年，年利率年，年利率8，每年复利一次，每年复利一次，则：则：FV1000（1+8）51469每季复利一次，每季复利一次，则：则：FV1000（1+8/4）201486每季复利一次的实际年利率每季复利一次的实际年利率:（1+8/4）2018.24则每季复利一次也可以这样计算：则每季复利一次也可以这样计算：FV1000（1+8.24）514862024/4/10 周三读万卷书，行万里路42折现率（折现率（i i）、期数（）、期数（n n）的确定）的确定插值法（插值法（P66-P66-例：某人有例：某人有1000元，拟投入报酬率为元，拟投入报酬率为10的投资的投资机会，经过多少年才能使现有货币增加机会，经过多少年才能使现有货币增加1倍？倍？解答：解答：100021000（110）n（110）n2查复利终值系数表（查复利终值系数表（F/P,10%,nF/P,10%,n），查到系数值逼），查到系数值逼近近“2 2”的的n n值。可知：值。可知：2024/4/10 周三读万卷书，行万里路431.9487 72 n2.1436 8用插值法：n-7 =8-7 2-1.9487 2.1436-1.9487得 n=7.25注意：插值法还可计算利率（折现率）注意：插值法还可计算利率（折现率）i i2024/4/10 周三读万卷书，行万里路441.1.下列各项中，与资本回收系数呈倒数关系（下列各项中，与资本回收系数呈倒数关系（P-AP-A）的是（）的是（20122012）（P54-55P54-55）A.A.偿债基金系数偿债基金系数 B.B.年金现值系数年金现值系数 C.C.复利现值系数复利现值系数 D.D.年金终值系数年金终值系数2.2.下列关于资金时间价值的表述中，正确的是（下列关于资金时间价值的表述中，正确的是（20122012 ）（P44P44）A.A.资金时间价值包括风险价值因素资金时间价值包括风险价值因素B.B.资金时间价值包括通货膨胀因素资金时间价值包括通货膨胀因素C.C.资金时间价值的实质是放弃流动偏好的价值资金时间价值的实质是放弃流动偏好的价值D.D.资金时间价值的实质是社会平均利润率的一部分资金时间价值的实质是社会平均利润率的一部分21.21.财务管理最基本的价值观念有（财务管理最基本的价值观念有（20122012 ）（P40P40）A.A.时间价值观念时间价值观念B.B.风险价值观念风险价值观念 C.C.利润最大化观念利润最大化观念 D.D.经济效益最大化观念经济效益最大化观念 E.E.权益资本利润率最大化观念权益资本利润率最大化观念 （注意：区别注意：区别“财务管理总体目标财务管理总体目标”P12-P12-）2计算计算复利终值时复利终值时一般采用的公式是（一般采用的公式是（2011）（）（C）B BD DABABC C2024/4/10 周三读万卷书，行万里路4521下列属于递延年金现值计算公式的有（下列属于递延年金现值计算公式的有（2011）（）（）2计算复利终值时一般采用的公式是（计算复利终值时一般采用的公式是（）（）（2011）4.4.下列关于下列关于先付年金现值先付年金现值的表达正确的是（的表达正确的是（2010 2010）A.V0=AA.V0=APVIFAi,n+1+A B.V0=APVIFAi,n+1+A B.V0=APVIFAi,n-1+A PVIFAi,n-1+A C.V0=AC.V0=APVIFAi,n-1-A D.V0=APVIFAi,n-1-A D.V0=APVIFAi,n+1-APVIFAi,n+1-A3.3.后付年金终值系数的倒数后付年金终值系数的倒数是是(2008)(2008)（A-FA-F）A.A.资本回收系数资本回收系数 B.B.偿债基金系数偿债基金系数 （F-AF-A）C.C.先付年金终值系数先付年金终值系数 D.D.后付年金现值系数后付年金现值系数BDBDC CB BB B2024/4/10 周三读万卷书，行万里路4623.23.下列关于下列关于年金的表述正确年金的表述正确的有（的有（2010 2010）A.A.年金是指一定时期发生的系列收付款项年金是指一定时期发生的系列收付款项B.B.年金是指一定时期等额的系列收付款项年金是指一定时期等额的系列收付款项C.C.普通年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项普通年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项D.D.先付年金是指一定时期每期期初等额的系列收付款项先付年金是指一定时期每期期初等额的系列收付款项E.E.递延年金是指最初若干期没有收付款项，随后若干期等额的系列收付递延年金是指最初若干期没有收付款项，随后若干期等额的系列收付款项款项4 4在下列各项年金中，在下列各项年金中，无法计算出确切终值无法计算出确切终值的是的是()P58()P58A A后付年金后付年金 B B先付年金先付年金 C C递延年金递延年金 D D永续年金永续年金 2222通常情况下，按下列方法计提的折旧费通常情况下，按下列方法计提的折旧费不属于年金不属于年金形式的有形式的有 (2009)P49(2009)P49A A采用工作量法所计提的各年折旧费采用工作量法所计提的各年折旧费 B B采用行驶里程法所计提的各年折旧费采用行驶里程法所计提的各年折旧费 C C采用年限平均法所计提的各年折旧费采用年限平均法所计提的各年折旧费 D D采用年数总和法所计提的各年折旧费采用年数总和法所计提的各年折旧费 E E采用双倍余额递减法所计提的各年折旧费采用双倍余额递减法所计提的各年折旧费 3232简述年金的含义并列举年金按收付时点不同所划分的种类。（简述年金的含义并列举年金按收付时点不同所划分的种类。（20112011）CDECDED DDEDE2024/4/10 周三读万卷书，行万里路47一、投资风险价值的概念一、投资风险价值的概念投资风险价值是指投资者投资风险价值是指投资者由于冒风险进行投资而取得的报酬由于冒风险进行投资而取得的报酬。A A、资金时间价值资金时间价值是是在没有风险和通货膨胀下在没有风险和通货膨胀下的投资收益率。的投资收益率。（即资金时间价值对应无风险收益率）（即资金时间价值对应无风险收益率）B B、投资风险价值投资风险价值是是超过资金时间价值的额外收益超过资金时间价值的额外收益（投资风险收投资风险收益益）注意：风险投资价值也叫风险投资报酬、风险投资收益，可以用注意：风险投资价值也叫风险投资报酬、风险投资收益，可以用绝对数表示，称为风险投资报酬额（风险投资收益额），也可以绝对数表示，称为风险投资报酬额（风险投资收益额），也可以用相对数表示，称为风险投资报酬率（风险投资收益率）。用相对数表示，称为风险投资报酬率（风险投资收益率）。第二节第二节投资风险价值投资风险价值（掌握）（掌握）P692024/4/10 周三读万卷书，行万里路48二、投资决策的类型二、投资决策的类型：（能判断）：（能判断）P69-70P69-70 A A、确定性投资决策、确定性投资决策无风险性投资决策无风险性投资决策 即没有风险和不确定性的投资！如投资国债、银行储蓄存款即没有风险和不确定性的投资！如投资国债、银行储蓄存款 B B、风险性投资决策、风险性投资决策；有风险，但风险是确定的，即有风险出现的概率是已知的；有风险，但风险是确定的，即有风险出现的概率是已知的；C C、不确定性投资决策、不确定性投资决策；有风险，且各种风险无法确定，即出现概率不确定；有风险，且各种风险无法确定，即出现概率不确定；2024/4/10 周三读万卷书，行万里路49三、三、投资风险价值表示方法投资风险价值表示方法P70A、风险收益额；（绝对额）、风险收益额；（绝对额）B、风险收益率；（相对数）、风险收益率；（相对数）投资收益率投资收益率=无风险投资收益率无风险投资收益率+风险投资收益率风险投资收益率K=Rf+Rr（P77）图形见后图图形见后图其中，其中，风险投资收益率（风险投资收益率（Rr）=风险价值系数（风险价值系数（b)*标准利差率标准利差率(V)风险投资收益额（风险投资收益额（Pr）（P76）投资额投资额风险投资收益率风险投资收益率=投资收益额期望值投资收益额期望值*（风险投资收益率（风险投资收益率/无风险投资收益率无风险投资收益率+风险投资收风险投资收益率）益率）=投资收益额期望值投资收益额期望值*（风险投资收益率（风险投资收益率/投资收益率）投资收益率）注意：投资收益期望值、标准利差率后面再讲！注意：投资收益期望值、标准利差率后面再讲！2024/4/10 周三读万卷书，行万里路50投资收益率（投资报酬率、必要报酬率）投资收益率（投资报酬率、必要报酬率）风险投资收益率风险投资收益率无风险投资收益率无风险投资收益率图图3-2 投资（必要）收益率与风险投资投资（必要）收益率与风险投资收益率、无风险收益率的关系图收益率、无风险收益率的关系图2024/4/10 周三读万卷书，行万里路51四、风险的度量确定（步骤）四、风险的度量确定（步骤）P71-确定概率分布确定概率分布计算期望报酬率计算期望报酬率计算标准离差（指标）计算标准离差（指标）计算标准离差率（指标）计算标准离差率（指标）风险报酬率和风险报酬额（指标）风险报酬率和风险报酬额（指标）2024/4/10 周三读万卷书，行万里路52四、风险的度量确定四、风险的度量确定P71-确定概率分布确定概率分布（1）所有的概率即）所有的概率即Pi都在都在0和和1之间，即之间，即0Pi1。（2）所有结果的概率之和应等于）所有结果的概率之和应等于1。计算期望报酬率计算期望报酬率期望报酬率是期望报酬率是各种可能的报酬率按其进行加权平均得到各种可能的报酬率按其进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。期望报酬率。期望报酬率可按下列公式计算：可按下列公式计算：K期望报酬率期望报酬率Ki第第i种可能结果的报酬率种可能结果的报酬率Pi第第i种可能结果的概率种可能结果的概率n可能结果的个数可能结果的个数2024/4/10 周三读万卷书，行万里路53四、风险的度量确定四、风险的度量确定P71-计算标准离差（指标）计算标准离差（指标）为准确地描述实现期望报酬率可能性的大小，为准确地描述实现期望报酬率可能性的大小，需对报酬率的需对报酬率的分散度或偏离度进行衡量分散度或偏离度进行衡量。偏离度的一般衡量标准是标准离偏离度的一般衡量标准是标准离差。它是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是差。它是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度反映离散程度的一种量度。标准离差可按下列公式计算：。标准离差可按下列公式计算：2024/4/10 周三读万卷书，行万里路54020406080-20-40-60-80B项目A项目报酬率概率图3-1图图3-13-1看到，看到，B B项目的概率分布比项目的概率分布比较集中，而较集中，而A A项目的概率分布比项目的概率分布比较分散。根据数理统计原理，概较分散。根据数理统计原理，概率分布越集中，实际报酬率低于率分布越集中，实际报酬率低于期望报酬率的可能性就越小，风期望报酬率的可能性就越小，风险也就越小。险也就越小。反之，投资风险越反之，投资风险越大大；因此，因此，B B项目的投资风险小项目的投资风险小于于A A项目。项目。结论：当不同项目期望值相同时，标准离差大，说明其风险结论：当不同项目期望值相同时，标准离差大，说明其风险大；标准离差小，说明风险小。大；标准离差小，说明风险小。标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标。它是一个绝标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标。它是一个绝对量，而不是一个相对量，对量，而不是一个相对量，只能用来比较期望报酬率相同的只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度，而不能用来比较期望报酬率不同的各各项投资的风险程度，而不能用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度项投资的风险程度。2024/4/10 周三读万卷书，行万里路55四、风险的度量确定四、风险的度量确定P71-计算标准离差率（指标）计算标准离差率（指标）为比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度，必须计为比较期望报酬率不同的各项投资的风险程