财务管理形成性考核册答案.docx

财务管理作业1
计算题
1, 甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为8%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券的有效利率是多少？
答：计息期利率=8%/2=4%
有效年利率=（1+4%）2（的平方）-1=8.16%
2, 某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为
　A=F/（F/A,10%,5）=100000/6.1051＝16379.75（元）
3, 有一项年金，前2年无流入，后5年每年年末流入500万元。假设年利率为10%，，该年金的现值是多少？(F/A，10%，5)=6.1051 (P/F，10%，7)=0.5132
答：500×（F/A，10%，5）×（P/F，10%，7）=1566.543万元
4.已知A证券收益率的标准差为0.2，B证券收益率的标准差为0.5，A, B两者之间收益率的协方差是0.06,则A, B两者之间收益率的相关系数是多少？
5, 构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的状况下，假如两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10%；假如两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为2%
当相关系数=1时，δp =[2× 50% ×50%×1×12%×8%+50% ×50%×1× (12%)2 +50%×50%×1×(8%)2 ]1/2 =10%
当相关系数=-1时，δp =[50%×50%×1×(12%)2 +50%×50%×1×(8%)2 +2×50%×50%×(-1)×12%× 8%]1/2 =2%。
6, 假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果写在给定的表格中，并列出计算过程）。
证券名称
必要酬劳率
标准差
及市场组合的相关
贝塔值
无风险资产
？0.025
？0
？0
？0
市场组合
？0.175
0.1
？1
？1
A股票
0.22
？0.2
0.65
1.3
B股票
0.16
0.15
？0.6
0.9
解：某股票的期望酬劳率=无风险酬劳率+该股票的贝塔值*（市场组合的期望酬劳率-无风险酬劳率）
某股票的期望酬劳率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望酬劳率的标准差/该股票和市场组合的相关系数
某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望酬劳率的标准差/该股票的期望酬劳率的标准差
因此，A股票的期望酬劳率标准差=1.3*10%/0.65=20%。B股票及市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6.
22%=无风险酬劳率+1.3*（市场组合的期望酬劳率-无风险酬劳率）；16=无风险酬劳率+0.9*（市场组合的期望酬劳率-无风险酬劳率）得出：市场组合的期望酬劳率=17.5%，无风险酬劳率=2.5%
标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为0.
【解析】本题主要考查β系数的计算公式“某股票的β系数=该股票的收益率及市场组合收益率之间的相关系数×该股票收益率的标准差/市场组合的标准差”和资本资产定价模型Ri=Rf+β(Rm-Rf)计算公式。利用这两个公式和已知的资料就可以便利地推算出其他数据。   依据1.3=0.65×A股票的标准差/10%可知：A股票的标准差=1.3×10%/0.65=0.2
  依据0.9=B股票及市场组合的相关系数×15%/10%可知：   B股票及市场组合的相关系数=0.9×10%/15%=0.6
  利用A股票和B股票给定的有关资料和资本资产定价模型可以推算出无风险收益率和市场收益率：依据22%=Rf+1.3×(Rm-Rf)
  16%=Rf+0.9×(Rmm-Rf)
  可知：(22%-16%)=0.4×(Rm-Rf)即：(R。-Rf)=15%   代人22%-Rf+1.3×(Rm-Rf)得：Rf=2.5%，Rm=17.5%   其他数据可以依据概念和定义得到。   市场组合β系数为1，市场组合及自身的相关系数为1，无风险资产酬劳率的标准差和β系数均为0，无风险资产酬劳率及市场组合酬劳率不相关，因此它们的相关系数为0。 
7, C公司在2016年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10％，于每年12月31日付息，到期时一次还本。假定2016年1月1日金融市场上及该债券同类风险投资的利率是9％，该债券的发行价应定为多少
发行价=1000×10％×(P／A，9％，5)+1000×(P／F，9％，5)=100×3．8897+1000×0．6499=388．97+649．90=1038．87(元)
8某投资人打算投资于A公司的股票（该公司没有发放优先股）,2016年的有关数据如下：每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，现行A股票市价为15元/股。已知目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票的贝塔值系数为0.98元，该投资人是否应以当时市场价购入A股票？
解：A股票投资的必要酬劳率=4%+0.98*（9%-4%）=8%
权益净利率=1/10=10%
利润留存率=1-0.4/1=60%
可持续增长率=10%*60%/1-10%*60%=6.38%
A股票的价值=0.4*（1+6.38%）/8.95-6.38%=16.89
由于股票价值高于市价15元，所以可以以当时市价收入
二, 案例分析
A是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。某机构投资者拟购买A公司股票并对其进行估值。已知：该机构投资者预期A公司将来5年内收益率将增长12%（g1）且预期5年后的收益增长率调低为6%（g2）。依据A公司年报，该公司现时（D0）的每股现金股利頠2元。假如该机构投资者要求的收益率为15%（Ke），请分别依据下述步骤测算A公司股票的价值。要求按顺序：
1、 测算该公司前5年的股利现值（填列下表中“？”部分）
年度（t）
每年股利
现值系数（PVIF15%,t）
现值Dt
1
2*（1+12%）=2.24
0.870
1.95
2
？2.5088
0.756
？1.90
3
？2.8099
0.658
？1.85
4
？3.1470
0.572
？1.80
5
？3.5247
0.497
？1.75
前5年现值加总

？9.25
2.确定第5年末的股票价值（即5年后的将来价值）
(2)=1.75*(1+6%)/(15%-6%)
=20.61
3, 确定该股票第5年末价值的现在值为多少？
(3)20.61*(P/F,15%,5)=10.24
4, 该股票的内在价值为多少？
(4)10.24+9.25=19.49
5.该公司现时股票价格为40元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该股票？
(5)因为19.49<40所以不值得购买
财务管理作业2
1、 E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有三个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：
表3.E公司净现金流量数据 （单位：万元）
方案
T
0
1
2
3
4
5
A
NCFt
-1100
550
500
450
400
350
B
NCFt
-1100
350
400
450
500
550
C
NCFt
-1100
450
3450
450
450
450
要求：
（1） 计算A, B, C三个方案投资回收期指标
（2） 计算A, B, C三个方案净现值指标
解：
（1）A方案投资回收期=2+50/450=2.11年
B方案投资回收期=2+350/450=2.78年
C方案投资回收期=1100/450=2.44年
（2）A方案的净现值=550*（P/F,10%,1）+500*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+400*（P/F,10%,4）+350*（P/F,10%,5）-1100=1741.45-1100=641.45(万元)
B方案的净现值=350*（P/F,10%,1）+400*（P/F,10%,2）+450*（P/F,10%,3）+500*（P/F,10%,4）+550*（P/F,10%,5）-1100=1669.55-1100=569.55（万元）
C方案的净现值=450*（P/A,10%,5）-1100=1705.95-1100=605.95（万元）
2.假设某公司安排开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预料收入为：初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流淌资金20万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。预料在项目投产后，每年销售收入可增加至80万元，且每年需支付直接材料, 直接人工付现成本为30万元，而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的修理支出。假如公司的最低投资回报率为10%，适用所得税税率为40%。要求：计算该项目的预期现金流量
解：
答案：
（1）初始现金流量:
投资额: 120万元(流出)
垫支流淌资金20万元(流出)
（2）经营期现金流量:
每年折旧=(120-20)/5=20万元
经营期现金净流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38万元
经营期现金净流量第二年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35万元
经营期现金净流量第三年=(80-40-20)*(1-40%)+20=32万元
经营期现金净流量第四年=(80-45-20)*(1-40%)+20=29万元
经营期现金净流量第五年=(80-50-20)*(1-40%)+20=26万元
（3）终结现金流量:
殖值20万元 (流入)
垫支流淌资金20万元(流入)
净现值=将来现金净流量现值-原始投资现值
= —120-20+38*（P/F，10%，1）+35（P/F，10%，2）+32（P/F，10%，3）+29（P/F，10%， 4）+26（P/F，10%，5）+40（P/F，10%，5）
= -120-20+38*0.9091+35*0.8264+32*0.7513+29*0.683+26*0.6209+40*0.6209=8.3万元
二, 案例分析题
1.A公司固定资产项目初始投资为900000元，当年投产，且生产经营期为5年，按直线法计提折旧，期末无残值。预料该项目投产后每年可生产新产品30000件，产品销售价格为50元/件，单位成本为32元/件，其中单位变动成本为20元/件，所得税税率为25%，投资人要求的必要酬劳率为10%。要求计算该项目：
（1）初始现金流量, 营业现金流量和第5年年末现金净流量
（2）净现值
（3）非折现回收期和折现回收期
解：（1）年营业收入=50*30000=1500000（元）
年折旧=900000/20=45000（元）
年付现成本=32*30000-45000=915000（元）
初始现金流量=-900000（元）
营业现金流量=NCF（1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000*25%=450000（元）
（2）NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950(元)
（3）非折现投资回收期=90/45=2年
期数
1
2
3
4
5
NCF
45
45
45
45
45
折现系数10%
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0.6209
现值
40.91
37.19
33.81
30.74
27.94
折现投资回收期=1+11.90/33.81=2.35(年)
2, 某公司安排进行某项投资活动，有甲, 乙两个投资方案资料如下：
（1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流淌资金50万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年。到期残值收入10万元，预料投产后年营业收入90万元，付现成本50万元。
（2）乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流淌资金投资30万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收入20万元，到期投产后，年收入100万元，付现成本60万元/年。
已知固定资产按直线法计提折旧，全部流淌资金于终结点收回。已知所得税税率为25%，该公司的必要酬劳率为10%
要求：（1）计算甲, 乙方案的每年现金流量
（2）利用净现值法作出公司实行何种方案的决策
解:（1）（P/A,10%,4）=3.170 （P/A,10%,5）=3.791
（P/F,10%,4）=0.683 （P/F,10%,5）=0.621
甲方案每年的折旧额=（100-10）/5=18万元
甲方案各年的现金流量（单位：万元）
年限
0
1
2
3
4
5
现金流量
-150
（90-50-18）*75%+18=34.5
34.5
34.5
34.5
34.5+50+10=94.5
乙方案每年的折旧额=（120-20）/5=20万元
乙方案各年的现金流量（单位：万元）
年限
0
1
2
3
4
5
现金流量
-150
（100-60-20）*75%+20=35
35
35
35
35+30+20=85
（2）甲方案的净现值=-150+34.5*（P/A,10%,4）+94.5*（P/F,10%,5）=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150
+109.37+58.68=18.05（万元）
乙方案的净现值=-150+35*（P/A,10%,4）+85*（P/F,10%,5）=-150
+35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735（万元）
3.中诚公司现有5个投资项目，公司能够供应的资产总额为250万元，有关资料如下：
A项目初始的一次投资额100万元，净现值50万元；
B项目初始的一次投资额200万元，净现值110万元；
C项目初始的一次投资额50万元，净现值20万元；
D项目初始的一次投资额150万元，净现值80万元；
E项目初始的一次投资额100万元，净现值70万元；
（1） 计算各方案的现值指数
（2） 选择公司最有利的投资组合
解：（1）A项目的现值指数=（150+100）/100=1.5
B项目的现值指数=（110+200）/200=1.55
C项目的现值指数=（20+50）/50=1.4
D项目的现值指数=（80+150）/150=1.53
E项目的现值指数=（70+100）/100=1.7
（2）按净现值指数将投资项目进行排序：
方案
投资额
现值指数
E
100
1.7
D
150
1.53
A
100
1.5
B
200
1.55
C
50
1.4
因此，公司最有利的投资组合为ED
财务管理作业3
1, 某公司发行一种1000元面值为债券,票面利率为8%,期限为4年,每年支付一次利息,问：(1) 若投资者要求的酬劳率是15%,则债券的价值是多少(2) 若投资者要求的酬劳率下降到12%,则债券的价值是多少下降到8%呢(
解：每年息票=1000*8%=80元
1）债券发行时市场利率为15%，
发行价格=票据面值的现值+每年利息的现值
=80*（P/A，15%，4）+1000 （P/F，15%，4）
=80*2.855+1000*0.5718=800.2元
（3）债券发行时市场利率为12%。
发行价格=票据面值的现值+每年利息的现值
=80*（P/A，12%，4）+1000 （P/F，12%，4）
=80*3.0373+1000*0.6355=878.48元
3）假如市场利率为8%，计算债券的价值。
答: 债券的价值=80*（P/A，8%，4）+1000 （P/F，8%，4）
=80*3.3121+1000*0.735=1000元
2.已知某公司2015年的销售收入为1000万元，销售净利率頠10%，净利润的60%安排给投资者。2015年12月31日的资产负债表（简 表）如表4-3：
表4 资产负债表（简 表）
2015年12月31日 单位：万元
资产
期末余额
负债及全部者权益
期末余额
货币资金
100
应付账款
40
应收账款
200
应付票据
60
存货
300
长期借款
300
固定资产净值
400
时候资本
400

留存收益
200
资产总计
1000
负债及全部者权益总计
1000
该公司2016年安排销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析，公司流淌资产及流淌负债随销售额同比增减，公司现有生产实力尚未饱和。假定该公司2016年的销售净利率和利润安排政策及上年保持一样。预料该公司2016年外部融资需求量。
解：外部资金须要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益
其中增加的资产=增量收入*基数期敏感资产占技术销售额的百分比=（1000*20%）*（100+200+300）/1000=120（万元）
增加的自然负债=（1000*20%）*（40+60）/1000=20(万元)
增加的留存收益=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48（万元）
即：外部资金须要量△F=（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000*（1+20%）*10%（1-60）=120-20-48=52（万元）
3.F公司拟采纳配股的方式进行融资。嘉定2015年3月25日为配股除权登记日，现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值（10元/股）的80%，即配股价格为8元/股。假定在全部股东均参及配股。要求依据上述计算：
（1）配股后每股股价
（2）每份配股权价值
解：（1）配股后每股价格=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9（元/股）
（2）每份配股权价值=（9.9-8）/5=0.38（元/股）
4, 某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。计算该一般股资产成本。
解：一般股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4＊1000/[6000×(1-4%)]+5%=11.95%
5, 某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为25%，计算机该债券的资本成本。
　　解：债券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=2000×12%×(1-25%)/[2500×(1-4%)]=180/2400=7.5%
6, 某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为25%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；一般股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的加权资本成本。
　　 解：债券成本＝1000×10%×(1-25%)/[1000×(1-2%)]=7.65%
　　 　　优先股成本＝500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%
　　 　　一般股成本＝1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%
　　　　加权资本成本＝7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500
=3.06%+1.44%+5.77%=10.27%
二, 案例分析题
已知某公司当前资本结构如下：长期债券1000万元（年利率8%），一般股4500万元（4500万股，面值1元），留存收益2000万元，现因发展须要需扩大追加筹资2500万元，所得税税率为25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：A方案：增发1000万股一般股，每股市价2.5元；B方案：按面值发行每年年末付息, 票面利率为10%的公司债券2500万元。
要求计算：
1. 两种筹资方案下的息税前利润无差异点
2. 处于无差异点时A方案的财务杠杆系数
3. 若公司预料息税前利润为1200万元时该采纳何种融资方式
4. 若公司预料息税前利润为1700万元时该采纳何种融资方式
解：1, （EBIT-1000*8%）*(1-25%)/4500+1000=＜EBIT-（1000*8%+2500*10%）＞*（1-25%）/4500
解之得: EBIT=1455(万元)
或：A方案年利息=1000*8%=80（万元）
B方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（万元）
（EBIT-80）*（1-25%）/4500+1000=（EBIT-330）*（1-25%）/4500
解之得：EBIT=1455(万元)
2.A方案财务杠杆系数=1455/1000*2.5=0.582
3.因为预料息税前利润=1200万元＜EBIT=1455万元
所以应采纳A方案
4.因为预料息税前利润=1700万元＞EBIT=1455万元
所以应采纳B方案
财务管理作业四
1.某服装厂工人的工资发放政策：每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服, 要求计算：该服装厂应支付其多少工资。
解：600+10*200=2600（元）
2, 某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为20万元；营销和生产部门测算其所生产的A产品（公司单一产品）单位销售价格为200元，单位变动成本为100元。依据市场预料，A产品将来年度销售为3000件。要求测算：该企业将来年度的预期利润是多少？
解：3000*200-200000-3000*100=100000（元）
3, 某公司在2015年年初为产品G确定的目前利润是80万元，已知：A产品市场价格为25元，单位变动成本为10元，其分担的固定成本为30万元。要求：依据上述测定为实现目标利润所须要完成的销售量安排, 销售额安排
解：设销售量安排为X件
（25-10）*X-3000=800000
15X=800000+300000
15X=1100000
X=73333.33
取整数为73334件
销售额为73334*25=1833350（元）
4, A公司2014年的信用条件是30天内付款无现金折扣。预料2015年的销售利润及2014年相同，仍保持30%。现为了扩大销售，公司财务部门制定了两个方案。
方案一：信用条件为“3/10，N/30”，预料销售收入将增加4万元。所增加的销售额中，坏账损失率为3%，客户获得现金折扣的比率为60%。
方案二：信用条件为“2/20，N/30”，预料销售收入将增加5万元。所增加的销售收入将增加5万元。所增加的销售额中，坏账损失率为4%，客户获得现金折扣的比率为70%
要求：假如应收账款的机会成本为10%，确定上述哪个方案较优（设公司无剩余生产实力）
解：方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000*30%=12000（元）
信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000*（1-30%）*10%=2800（元）
信用条件变化对坏账损失的影响=40000*3%=1200（元）
信用条件变化对现金折扣的影响=40000*60%*3%=720（元）
信用条件变化对信用成本后收益的影响=12000-2800-1200-720=7280（元）
方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000*3%=15000（元）
信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000*（1-30%）*10%=3500（元）
信用条件变化对坏账损失的影响=50000*4%=2000（元）
信用条件变化对现金折扣的影响=50000*70%*2%=700（元）
信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800（元）
所以选择方案二较优
二, 案例分析
1.ABC公司于2XX3年成立，生产新型高尔夫球棒。批发商和零售商是该公司的客户。该公司每年销售额为60万美元。下面是生产一根球棒的资料：
表5.生产球棒的基本资料单元：万美元
项目
金额
销售价格
36
变动成本
18
固定成本安排
6
净利润
12
ABC公司的资本成本（税前）估计为15%。
ABC公司安排扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。公司目前的平均收款期为30天。下面是公司3种扩大销售的方案：
项目
方案
1
2
3
延长平均收款期限的日数
10
20
30
销售额增加（美元）
30000
45000
50000
除了考虑对客户的政策外，ABC公司还在考虑对债务人的政策。在最近几个月，公司正面临短期流淌性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。假如能在发票日后10佃付款，供货商将赐予2.5%的折扣。但假如不能于发票日后10天付款，供货商要求于发票日后30天全额付清。目前，ABC公司一般在发票日后10天付款，以便享受折扣优惠。但是，公司正考虑延迟付款到发票日后30或45天。
要求：（1）用资料说明公司应当给客户哪种信用政策？
（2）计算延迟付款给供货商的每个政策的每年内含平均利息成本，并加以说明。
(1)增量收益=增量成本-单位边际贡献
延长10天收款期增量收益=30000/36-(36-18)=14500
延长20天收款期增量收益=45000/36-(36-18)=22500
延长30天收款期增量收益=50000/36-(36-18)=25500
增量成本
平均收款期30天的应计利息成本=600000/360*30*18/36*15%=3750
延长收款期10天时应计利息成本=630000/360*40*18/36*15%=5250
延长收款期20天时应计利息成本=645000/360*50*18/36*15%=6719
延长收款期30天时应计利息成本=650000/360*60*18/36*15%=8125
比较3种方法最终收益
1） 收益期40天时13500-（5259-3750）=13000
2） 收益期50天时22500-（6719-3750）=19531
3） 收益期60天时25000-（8125-3750）=20625
应采纳收款期延长30天（采纳60天收款期信用政策）
财务管理作业五
一, 单选题
1, 当今商业社会最普遍存在, 组织形式最规范, 管理关系最困难的一种企业组织形式是（C）
A业主制 B合伙制 C公司制 D企业制
2, 每年年底存款5000元，求第5年末的价值，可用（C ）来计算
A复利终值系数 B复利现值系数 C年金终值系数D年金现值系数
3, 下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是（D ）
A原有固定资产变价收入 B初始垫资的流淌资产 C及投资相关的职工培训费 D营业现金净流量
4, 相对于一般股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（ C）
A优先表决权 B优先购股权 C优先安排股利权 D优先查账权
5, 某公司发行5年期，年利率为8%的债券2500万元，发行率为2%，所得税为25%，则该债券的资本成本为（ D）
A, 9.30% B, 7.23% C, 4.78% D, 6.12%
债券的资本成本为=2500*8%*(1-25%)/2500*(1-2%)=5.88%
6, 定额股利政策的“定额”是指（B ）
A公司股利支付率固定 B公司每年股利发放额固定 C公司剩余股利额固定 D公司向股东增发的额外股利固定
7, 某企业规定的信用条件为：“5/10，2/20，n/30”，某客户从该企业购入原价为10000元的原材料，并于第12天付款，该客户石集支付的贷款是（ A ）
A, 9800 B, 9900 C, 1000 D, 9500
分析：12天付款，符合第二个条件2/20，意思是20天内付款可享有2%的优惠，实际付款额为：10000*（1-2%）=9800元。
8, 净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强, 最具有代表性的指标。下列途径中难以提高净资产收益率的是（C ）
A加强销售管理, 提高销售净利率 B加强负债管理, 提高权益乘数 C加强负债管理, 降低资产负债率 D加强资产管理, 提高其利用率和周转率
二, 多选题
1, 财务活动是围绕公司战略及业务运营而绽开的，详细包括（AD ）
A投资活动 B融资活动 C日常财务活动 D利润安排活动
2, 由资本资产定价模型可知，影响某资产必要酬劳率的因素有（ABCD ）
A无风险资产酬劳率 B风险酬劳率 C该资产的风险系数 D市场平均酬劳率
3, 确定一个投资方案可行的必要条件是（BCD ）
A内含酬劳率大于1 B净现值大于0 C现值指数大于 1 D内含酬劳率不低于贴现率
4, 企业的筹资种类有（ ABCD ）
A银行贷款资金 B国家资金 C居民个人资金 D企业自留资金
5, 影响企业综合资本成本大小的因素主要有（ABCD ）
A资本结构 B个别资本成本的高低 C筹资费用的多少 D所得税税率（当存在债务筹资时）
6, 股利政策的影响因素有（ CBD ）
A现金流及资产变现实力 B将来投资机会 C公司成长性及融资实力 D盈利持续性
7, 公司持有先进的主要动机是（ABC ）
A交易性 B预防性 C投机性 D须要性
8, 常用的财务分析方法主要有（BCD ）
A比较分析法 B比率分析法 C趋势分析法 D 因素分析法
三, 计算题
1, A公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上全部股票的平均酬劳率为10%。要求：（1）该公司股票的预期收益率；（2）若公司去年每股派股利为1.5元，且预料今后无限期都依据该金额派发则该股票的价值是多少？（3）若该股票为固定增长股票，增长率为5%，预料一年后的股利为1.5，则该股票的价值为多少？
解：（1）预期收益率=5%+2*(10%-5%)=15%
（2）该股票的价值为：1.5/15%=10元
（3）1.5/(15%-5%)=15元
2, 某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲, 乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲, 乙方案其他相关状况相同。

筹资方式
甲方案
乙方案
筹资额（万元）
个别资本成本（%）
筹资额（万元）
个别资本成本（%）
长期借款
120
7.0
40
7.5
公司债券
80
8.5
110
8.0
一般股票
300
14.0
350
14.0
合计
500

500

要求：（1）计算该公司甲乙两个筹资方案的综合资本成本
（2）依据计算结果选择筹资方案
解：甲方案的平均资本=120/500*7.0%+80/500*8.5%+300/500*14.0%
=1.68%+1.36%+8.4%=11.44%
乙方案的平均资本=40/500*7.5%+110/500*8.0%+350/500*14.0%
=0.6%+1.76%+9.8%=12.16%
因11.44%＜12.16%，所以选择甲方案
四, 案例分析题
表7, 8的数据是依据A上市公司2015年的年报简化整理而得。
表7 A公司资产负债表
（2015年12月31日） 单位：万元
资产
负债和全部者权益
货币资金
2200
短期借款
18000
交易性金融资产
3800
应付账款
17000
应收账款
12000
长期借款
24500
存货
35000
长期应付款
4000
固定资产（净额）
42000
负债合计
63500

股本
6000

资本公积
6500

盈余公积
3000

未安排利润
16000

全部者权益合计
31500
资产总计
5000
负债和全部者权益总计
95000
表8 A公司利润表
（2015年） 单位：万元
项目
金额
营业收入
160000
营业成本
108000
销售费用
4000
管理费用
7000
财务费用（利息）
8000
利润总额
33000
所得税费用
8250
净利润
24750
其他资料：
1. 该公司的股票价格为12元/股；
2. 发行在外的一般股股数为6000万股；
3. 年初应收账款金额为10000元，年初存货金额为35000元，年初资产总额为98000元，年初全部者权益为28500元。
依据上述资料，要求：
1、 计算以下指标：
（1） 流淌比率=流淌资产/流淌负债=53000/35000=1.51 P(254)
（2） 速动比率=速动资产/流淌负债=（流淌资产-存货）/流淌负债=(53000-35000)/35000=0.51
（3）现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流淌负债=6000/35000=0.17
（4）应收账款周转率=营业收入/(应收账款平均余额)=160000/[(12000+10000)/2]=14.55
（5）存货周转率=营业成本/平均存货成本=108000/[(35000+35000)/2]=3.09
（6）资产负债率=负债总额/资产总额*100%=(63500/95000)*100%=66.84%
（7）已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+利息费用）/利息费用=(33000+8000)/8000=5.13
（8）总资产酬劳率=净利润/平均资产总额24750/[(95000+98000)/2]=0.26
（9）净资产收益率=净利润/平均净资产*100%=27500/[(31500+28500)/2]=0.825 p(262)
（10）市盈率及市净率
（1） 市盈率=一般股每股市价/每股收益=12/[24750/6000]=2.91
（2）市净率=一般股每股市价/每股净资产=12/[31500/6000]=2.29
2、 依据杜邦指标体系，对净资产收益率指标进行分解。
销售净利率