公司金融财务管理.pptx

单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,财务管理,楚义芳,办公室,:3,区,309,电话,:6622 9217,手机,:1390 206 4310,E-mail:yfchu,财务管理专用课件邮箱,:,fenglish_teda,Password:woaicjrdyy,10,年研究与教学经历,4,年海外学习与工作经历,14,年金融企业工作与管理经验,1986,年,0,9,月,-1989,年,0,7,月,南开大学经济研究所在职攻读博士,1989,年,0,9,月,-1991,年,0,5,月,英国伦敦经济学院,(LSE),研究学者,(Research Scholar),1991,年,0,5,月,-1993,年,0,6,月,南开大学经济研究所 助理研究员 副研究员,1993,年,0,7,月,-1995,年,12,月,中国平安保险公司天津证券业务部 总经理,1996,年,0,1,月,-1997,年,0,1,月,天津信托投资公司金融开发中心主任,1997,年,0,2,月,-1998,年,12,月,香港天信财务有限公司董事 副总经理,1999,年,0,1,月,-2001,年,10,月,天津信托投资公司证券业务总部总监,2000,年,10,月,-2001,年,10,月,宝盈基金管理有限公司总经理助理,2001,年,10,月,-2003,年,11,月,天弘基金管理有限公司筹备组常务副组长,2003,年,12,月,-2006,年,12,月,天弘基金管理有限公司董事总经理,2007,年,0,3,月,-,至今,南开大学副教授 主讲公司金融学、财经热点英语,楚义芳,能否学到东西在于自己,大学里知识的学习，不能光指望老师，不管教育方法如何，真正能否学到东西都在于自己。,(,要密切联系社会实际,活学活用,不要死读书,),大学的学习，是实践后才能真正明白课堂上的理论以及其真正的内涵。,(,在学阶段,就可以根据自身的条件,开始实践,),学习过程是：学习,实践,再带回课堂中深入理解、验证。,(,提倡同学密切关注专业财经报道,/,报告,少一点学,术,research,多,一些专业视野,professional,),本课程的讲授与深化,授课,:,课时,:54=,16,3+,2,3-(,1,3,?,),教材,+PPT+,最新研究报告,小组讨论,:,利率,+,汇,率,;,股票估值,深化,1:,证券从业资格考试,4,个资格,5,个科目,投资分析资格,=,证券市场基础知识,+,证券投资分析,投资基金资格,=,证券市场基础知识,+,证券投资基金,证券发行资格,=,证券市场基础知识,+,证券发行与承销,证券经纪资格,=,证券市场基础知识,+,证券交易,深化,2:,参与访谈准备、参加实际课题研究,泰达学院本科生参加全国证券从业资格考试高奏凯歌,中国证券业协会日前公布了,2009,年,12,月全国证券从业资格考试成绩，泰达学院经济管理类专业本科生多人在本次考试中再获骄人成绩。,据统,计,从,2008,年,9,月至,2009,年,12,月，泰达学院很多本科生同学参加了四次全国证券从业资格考试，先后共有,21,名同学通过两门以上（含两门）科目，取得相关证券从业资格。其中，,陈瑞华、董宝印,两位同学已通过,“,证券市场基础知识,”,、,“,证券投资分析,”,、,“,证券投资基金,”,、,“,证券发行与承销,”,、,“,证券交易,”,全部五门科目；,苏丽丽、许烜硕、朱培鑫,3,名同学通过了四门科目，且苏丽丽同学四科系在,2009,年,9,月一次考试通过；,段洪亮、孙旭丽、李玉洁,3,名同学通过三门科目，另外,13,名同学通过两门科目。,获得证券从业资格的同学表示，通过参加全国证券资格考试，不仅巩固了所学的课程知识，更重要的是，进一步提高了自己对投融资领域的兴趣和能力，增强了自己面向实际、面向社会的信心，同时，为未来就业谋职打下了更加广泛、更加坚实的基础。,中国证券业协会,2010,年考试计划,for Curriculum Deputy,Some volunteer hosts the competition,Anyone in this class could apply for the mission,Two deputies total,One deputy for each specialty,The Competition must be finished before class 2 today,第一章 公司金融导论,1,课程的名称和内容,2,公司金融的目标和原则,1,课程的名称和内容,一、英文原称与翻译,二、金融学中的公司金融,三、公司金融学的内容,一、英文原称与翻译,1,、英文原称,Corporate Finance,Financial Management/Managerial Finance,一、英文原称与翻译,2,、,Corporate Finance,的翻译,Finance:the management of money,中文里，在不同的地方，,finance,对应的可以是财政、金融、财务、理财,三大经济主体都有,finance,的问题,Government finance,政府财政,Corporate finance,公司金融,Household finance,家庭理财,/,个人金融,二、金融学中的公司金融,1,、会计学的分类,财务会计,政府预算会计,税务会计,管理会计（成本会计）,二、金融学中的公司金融,2,、金融学的分类,现代金融学分为三大分支：,货币金融学,/,货币银行学,/,货币经济学,投资学,公司金融学,也有人将金融学分为货币经济学与金融经济学两个,部分,而,金融经济学中包括投资学与公司金融,货币经济学,货币,信用、利息率,金融市场,金融机构,商业银行,中央银行,货币需求,货币供给,通货膨胀与通货紧缩,货币政策,投资学,投资环境和工具,投资组合理论,资本市场均衡,固定收益证券,证券分析,期权、期货及其他衍生证券,积极的资产组合管理,公司金融学,投资管理,融资管理,股利管理,“,投融资管理,”,广义,“,资本运作,”,Journal of Economic Literature,(JEL)Classification System,(,www.aeaweb.org/journal/jel_class_system.php,),A-General Economics and Teaching,B-History of Economic Thought,Methodology,and Heterodox Approaches,C-Mathematical and Quantitative Methods,D-Microeconomics,E-Macroeconomics and Monetary Economics,F-International Economics,G-Financial Economics,H-Public Economics,I-Health,Education,and Welfare,J-Labor and Demographic Economics,K-Law and Economics,L-Industrial Organization,M-Business Administration and Business Economics;Marketing;Accounting,N-Economic History,O-Economic Development,Technological Change,and Growth,P-Economic Systems,Q-Agricultural and Natural Resource Economics;Environmental and Ecological Economics,R-Urban,Rural,and Regional Economics,Y-Miscellaneous Categories,Z-Other Special Topics,G-Financial Economics,G0-General,G00-General G01-Financial Crises,G1-General Financial Markets,G10-General G11-Portfolio Choice;Investment Decisions G12-Asset Pricing;Trading volume;Bond Interest Rates G13-Contingent Pricing;Futures Pricing G14-Information and Market Efficiency;Event Studies G15-International Financial Markets G17-Financial ForecastingG18-Government Policy and Regulation G19-Other,G2-Financial Institutions and Services,G20-General G21-Banks;Other Depository Institutions;Micro Finance Institutions;Mortgages G22-Insurance;Insurance Companies G23-Pension Funds;Other Private Financial Institutions G24-Investment Banking;Venture Capital;Brokerage;Ratings and Ratings AgenciesG28-Government Policy and Regulation G29-Other,G3-Corporate Finance and Governance,G30-General G31-Capital Budgeting;Fixed Investment and Inventory Studies G32-Financing Policy;Financial Risk and Risk Management;Capital and Ownership Structure G33-Bankruptcy;Liquidation G34-Mergers;Acquisitions;Restructuring;Corporate Governance G35-Payout Policy G38-Government Policy and Regulation G39-Other,G-Financial Economics,G3-Corporate Finance and Governance,G30-General G31-Capital Budgeting;Fixed Investment and Inventory Studies G32-Financing Policy;Financial Risk and Risk Management;Capital and Ownership Structure G33-Bankruptcy;Liquidation G34-Mergers;Acquisitions;Restructuring;Corporate Governance G35-Payout Policy G38-Government Policy and Regulation G39-Other,三、公司金融学的内容,1,、核心内容,2,、扩展内容,三、公司金融学的内容,(,扩展内容,),第一章 公司金融导论,金融基本原理,第二章 公司金融环境,金融市场,第三章 货币的时间价值,货币的时间价值,第四章 利率,利率,第五章 汇率,汇率,公司投资管理,第六章 资本预算,资本预算,第七章 风险与收益,风险与收益,第八章 证券投资分析,资产定价,第九章 证券组合管理,第十章 公司融资,公司融资管理,第十一章 股利政策,公司股利管理,第十二章 购并与资产重组,公司资本运作,参考书和网站,参考书,Corporate Finance,Stephen A.Ross,Randolph W.Westerfield,Jeffrey F.Jaffe,公司金融,陈琦伟主编,公司理财,陈雨露主编,参考书和网站,网站,中国证券报,上海证券报,证券时报,Proprietorship,）,合伙制（,partnership,）,公司制（,Corporation,）,个体业主制企业、合伙制企业的特点：,一个人或少数几个人出资所有并直接控制、经营企业,企业本身不是法律实体，所有者承担全部民事责任，包括对企业债务承担无限（清偿）责任,企业是经营实体，其全部利润归所有者；企业本身不纳税，其收入由所有者个人纳税。,公司制企业的特点：,公司是法人，是独立的民事责任主体,公司的所有者（股东）只以其对公司的出资,/,股份本身为限承担责任,公司所有权与经营权分离，公司得以走向专业经营,公司所有权（股权）可以分割、转让，公司可以永久存续,个体业主制、合伙制企业,公司制企业,一个人或少数个人出资所有并直接控制、经营企业,企业本身不是法律实体，所有者承担全部民事责任，包括对企业债务承担无限（清偿）责任,企业是经营实体，其全部利润归所有者；企业本身不纳税，其收入由所有者个人纳税。,公司是法人，是独立的民事责任主体,公司的所有者（股东）只以其对公司的出资,/,股份本身为限承担责任,公司所有权与经营权分离，公司得以走向专业经营,公司所有权（股权）可以分割、转让，公司可以永久存续,公司制,（,Corporation,）,有限责任公司（,Liability Limited Company,）,股份有限公司,(Stock Limited Company),有限责任公司,由,50,个以下股东出资设立；,注册资本的最低限额为人民币,3,万元；,一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币,10,万元。,股份有限公司,设立,:,发起设立或者募集设立,发起人,:,有,2,人以上,200,人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所,注册资本,:,最低限额为,500,万元,申请股票上市，股本总额不少于人民币,3000,万元,;,公开发行的股份达到公司股份总数的,25%,以上；公司股本总额超过,4,亿元的，公开发行股份的比例为,10%,以上,股份有限公司,股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。公司的股份采取股票的形式。,股票,是公司签发的证明股东所持股份的凭证。,二、公司金融的目标,2,、公司金融的目标,公司的基本目标,公司价值最大化,/,股东价值最大化？,公司金融的目标,通过对公司资本和资产的有效管理，实现,公司价值最大化,。表现形式：,公司利润最大化,股东回报最大化等,二、公司金融的目标,3,、公司金融活动参与方,公司的金融财务决策、金融财务活动，上问股东会,/,董事会，中责管理层，下达各业务部门和业务环节，公司所有方面都要或多或少参与进来。,对于做业务的来说，通晓公司金融财务的相关原理至为重要。,二、公司金融的原则,1,、公司金融管理内容,投资管理,融资管理,股利管理,并购重组管理,二、公司金融的原则,2,、公司与金融市场,公司运作,金融支持,金融市场,二、公司金融的原则,3,、公司金融的原则,收益原则（成本效益原则）,风险可控原则,流动性原则,二、公司金融的原则,收益原则（成本效益原则）,通过公司的金融财务活动实现好的收益,/,效益，是公司金融的一个,“,自然,”,原则，与此同时，由于很多公司金融活动都有成本，因此，在追求收益的同时，还要控制公司金融活动的成本，从而达到效益最优。,二、公司金融的原则,风险可控原则,公司的金融财务活动风险来源于公司面对的产品和服务市场（公司向市场提供产品与服务）、公司涉及的金融市场。,公司的金融财务运作，一定要坚持风险可控的原则，在控制财务风险的前提下追求好的收益。,二、公司金融的原则,流动性原则,流动性一般是指资产本身或资产转化作为现金与支付手段的难易程度。,公司要保持正常运转，需要足够的流动性支持。,Key References,中华人民共和国公司法,什么是企业的意义？,英国,金融时报,2010-02-25,第二章 公司金融环境,1,金融市场,2,金融工具,3,金融机构,1,金融市场,一、市场体系,二、金融市场,1,、市场分类,2,、货币市场,(money market),3,、资本市场,(capital market),一、市场体系,要素和产品市场,金融市场,劳动力市场,货币市场,房地产市场,债券市场,生产资料市场,股票市场,技术市场,外汇市场,信息市场,黄金市场,消费品市场,金融衍生工具市场,银行信贷市场,二、金融市场,1,、市场分类,按交易标的物的分类,按照资金的来源，分为,直接金融,市场、,间接金融,市场,按照证券的来源属性，证券（直接金融）市场又分为一级市场、二级市场,按照交易资产的特性分为现货市场、衍生市场,金融机构,出资人,用资人,直接金融,间接金融,直接金融与间接金融,中国融资方式一览,直接金融：,（,8,种方式）,中央政府发行国债,股份制企业公开发行股票,企业公开发行债券,企业内部发行股票,企业内部集资,金融机构委托贷款,委托投资,企业之间的票据转让,间接金融：,（,7,种方式,),金融机构发放贷款和投资,保险公司投资与贷款,证券公司投资与贷款,信托投资公司发放信托贷款,金融机构持有有价证券及其投资,典当行发放质押贷款,企业票据贴现,资料来源：程建胜 中国融资总规模研究 金融研究,1998,年第,6,期,中国间接融资比重过大,1997,年中国全社会金融总量余额中，间接金融占,86.41%,直接金融仅占,13.59%,。当年净融资量中,间接融资占,82.95%,直接金融占,17.05%,。,最近几年，中国非金融机构部门,(包括住户、企业和政府部门),间接融资比重是：,2005,年,65.6%,，,2006,年,75.5%,，,2007,年,82.3%,2008,年,82.4,2009,年,80.5%,。,也就是说，中国全社会和企业的融资结构中，,直接融资比例都不到,20%,直接融资,目前国际上日、德、美等发达国家企业直接融资比重已分别达到,50,、,57,、,70,。,与发达国家相比，我国直接融资比例还比较低，尤其是债券融资相对于股权融资严重滞后。由于间接融资比例过高，增加了银行系统风险。,由于直接融资的效率、质量更高，风险分散能力更强。提高直接融资的比例，已经成为中国经济发展的基本国策。,中国应当加快金融深化的步伐,中国的经济规模与发展潜力要求加快金融深化的步伐,2009,年,GDP33.53,万亿元,(,约合,4.9,万亿美元,),，坐,3,望,2,金融深度（,2008,年底数据）：,日本,533%,美国,385%,英国,326%,中国,278%,世界各国的金融深度,大经济体：中国处于中下水平 新兴经济体：中国处于较高水平,世界主要经济体的金融资产构成,银行存款（间接融资体系）：美国,23%,日本,44%,中国,58%,主要新兴经济体的金融资产构成,股票市场资产,：俄罗斯,35%,印度,32%,中国,23%,公司债券市场资产,：俄罗斯,10%,中国,7%,二、金融市场,2,、货币市场,(money market),货币市场是指期限在,1,年以下（含,1,年）短期资金的融通市场,货币市场利率是重要的基准利率，受到货币管理当局和金融机构的高度、持续关注,中国集中交易的货币市场：,全国银行间同业拆借中心，,在中国外汇交易中心运行，直接受中国人民银行领导,二、金融市场,货币市场的主要特点,：,融资的期限短，最短,1,天，最长,1,年,交易参与方一般限于资信较高的金融机构,调节资金流动性是市场的主要功能，市场风险低,市场的单笔交易量通常较大，市场的总成交规模很大,中央银行是货币市场的重要交易主体（公开市场业务）,中国货币市场基准利率：,SHIBOR,上海银行间同业拆放利率,（,Shanghai Interbank Offered Rate,，简称,Shibor,），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的,算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率,。目前，对社会公布的,Shibor,品种包括隔夜、,1,周、,2,周、,1,个月、,3,个月、,6,个月、,9,个月及,1,年,。,Refer to the textbook,专栏,2-1,and,外一则,Knowing,央行向市场注资,“,市场,”,是指货币市场,全国银行间同业拆借中心,中国货币网,direct to“Shibor”at the downside,二、金融市场,3,、资本市场,(capital market),资本市场是指期限在,1,年以上的中长期资金的融通市场,现在，资本市场等同于证券市场，即资本市场只包含债券市场和股票市场。,债券市场对利率的变动比较敏感，投资者、货币当局都持续关注债券的收益率结构，货币当局通常只,一般性地关注,股票资产的价格,二、金融市场,资本市场的主要特点,：,融资的期限较长，最短,1,年，最长无限期,资本市场筹集的资金都是着眼于长期与较长期的用途,市场对交易主体基本无限制,市场风险较高,国际上重要的资本市场,交易所,代表性股价指数,纽约证券交易所,(NYSE),道琼斯指数,(Dow Jones Industrial Average),纳斯达克,(NASDAQ),纳斯达克综合指数,(NASDAQ Composite Index),标准普尔指数,(Standard and Poors 500 Index),伦敦证券交易所,(LSE),富时指数,(FTSE 100 Index),东京证券交易所,(TSE),日经,225,指数,(Nikkei 225 Index),香港交易所,(HKSE),恒生指数,(Hang Seng Index),中国的资本市场,债券市场,股票市场,全国银行间债券市场,上海证券交易所,上海证券交易所,深圳证券交易所,深圳证券交易所,中国证券市场重要的股票指数,指数,覆盖范围,沪深,300,在上海和深圳证券交易所上市的,300,只代表性股票,上证指数,在上海证券交易所上市的,全部,股票,上证,180,在上海证券交易所上市的,180,只代表性股票,深证成份指数,在深圳证券交易所上市的,40,只代表性股票,深证,100,在深圳证券交易所上市的,100,只代表性股票,全国银行间债券市场,中国债券信息网,上海证券交易所,深圳证券交易所,Refer to the dealing system,and show both stock and bond pages,2,金融工具,一、金融工具的定义,二、金融工具的特征,三、主要金融工具,一、金融工具的定义,广义的金融工具,包括,货币和信用工具,，如黄金、白银和钞票，以及存款凭证、贷款、支票、本票、商业票据、公债券、公司债券、股票、外汇、信用卡等。,狭义的金融工具,是指资金缺乏部门向金融盈余部门借入资金或发行人向投资者筹措资金时，依一定格式制成的,书面文件，是具有法律效力的契约,，,即,信用工具,。,金融工具,（,financial instruments,）,金融工具通常是,已经标准化了的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产，,即具体的金融产品。,二、金融工具的特征,偿还期,是指借款人拿到借款开始，到借款全部偿还清为止所经历的时间。,流动性,是指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。,安全性,是指投资于金融工具的本金是否会遭受损失的风险。,收益性,是指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。,三、主要金融工具,短期金融工具（,Short-term Debt Instruments,）,定息类工具,(fixed income,instruments,),权益类工具,(Equity Instruments),证券投资基金,(Investment Funds),1,、短期金融工具,是由政府、金融机构、公司等主体发行的，到期,期限在,1,年以内,（含,1,年）的,债务产品,，短期金融工具,主要利用货币市场完成发行、进行交易,，,非金融公司利用短期金融工具的，常常需要通过金融机构才能完成交易。,同业拆借,（,inter-bank offerings,）,金融机构之间的,短期信用借款,目前全国银行间同业拆借中心公布交易的有隔夜、,1,周、,2,周、,1,个月、,3,个月、,6,个月、,9,个月及,1,年共八个品种,短期国债,(treasury bills),指期限在一年以内的国债,主要包括,3,个月,半年期和一年期等几个品种,短期国债偿还期短,流动性强,许多国家中央银行进行公开市场操作时的交易工具也主要锁定在短期国债上,.,央行票据,中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，,其实质是中央银行债券。,从已发行的央行票据来看，期限最短的,3,个月,最长的只有,3,年,以短期品种为主。,短期融资券,指在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内（,365,天以内）还本付息的有价证券，其发行对象为银行间市场机构投资者，包括银行、证券、保险、基金、信用社、财务公司及部分企业。,国债回购,（,repurchase agreements,Repos,）,国债回购交易，是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向成交的交易，是一种以有价证券为抵押品拆借资金的信用行为。,For details refer to the textbook,大额可转让定期存单,(,certificates of deposit,CDs,）,大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业单位。对城乡居民个人发行的大额可转让定期存单，面额为,1,万元、,2,万元、,5,万元；对企业、事业单位发行的大额可转让定期存单，面额为,50,万元、,100,万元、,500,万元。存单期限共分为,3,个月、,6,个月、,9,个月、,12,个月四种期限。,汇票,（,bills of exchange,）,是由一人向另一人签发的书面无条件支付命令，要求对方（接受命令的人）即期或定期或在可以确定的将来时间，向某人或指定人或持票人支付一定,金额。汇票按出票人的不同分为银行汇票、商业汇票,银行汇,票（,bankers draft,）是出票人和付款人均为银行的汇票；商业汇票（,commercial draft,）是出票人为企业法人、公司、商号或者个人，付款人为其它商号、个人或者银行的汇票。,本票,(promissory note),是一人向另一人签发的，保证即期或在可以预料的将来时间，由自己无条件支付给持票人一定金额的票据。本票又可分为商业本票和银行本票。,For details refer to the textbook,支票,(cheque),是银行为付款人的即期汇票。具体说就是出票人（银行存款人）对银行（受票人）签发的，要求银行见票时立即付款的票据。,出票人签发支票时，应在付款行存有不低于票面金额的存款。如存款不足，持票人提款会遭拒付，这种支票称为,空头支票,。开出空头支票的出票人要负法律责任。,2,、定息类工具,是由政府、金融机构、公司等主体发行,/,发出的，到期期限在,1,年以上，通常是支付固定利息或收益的债务产品，主要包括债券、定期存单和贷款。定息类工具也称债务性证券,(Debt securities),，持有此类证券，就代表拥有对证券发行人的债权，发行人则是债务人。,定息类工具与短期金融工具同属债务产品，区别主要在到期期限上。,国债,（,treasury notes&treasury bonds,）,国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。国债是国家信用的主要形式。,中央政府发行国债的目的往往是弥补国家财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目、以及某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金。,国债,（,treasury notes&treasury bonds,）,由于国债以中央政府的税收作为还本付息的保证。因此风险小、流动性强，利率也较其他债券低。（,“,金边债券,”,）,中国发行的国债分为凭证式国债、无记名,(,实物,),国债和记账式国债三种。,金融债券,金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在英、美等欧美国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。在中国及日本等国家，金融机构发行的债券称为金融债券。金融债券能够较有效地解决银行等金融机构的资金来源不足和期限不匹配的矛盾。,For more details refer to the textbook,公司债券,(corporate bonds),公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。企业债券代表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系。债券持有人是企业的债权人，不是所有者，无权参与或干涉企业经营管理，但债券持有人有权按期收回本息。,For more details refer to the textbook,