深圳高新技术企业在港第二板市场上市具有广阔前景.doc

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【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券/新技术【地区分类】深圳/香港【时间分类】 19981216 【文献出处】新华社【标　　题】深圳高新技术企业在港第二板市场上市具有广阔前景 (728) 【正　　文】深港证券及企业界人士昨天在深圳座谈时表示，深圳高新技术企业在香港联交所第二板市场上市具有广阔前景，这一新路子有利进一步加强两地在证券和高新技术产业方面的合作。香港联合交易所中国发展科执行总监彭如川今天向近五百名深圳听众，介绍了香港联交所酝酿设立第二板市场（也叫创业板）的进展情况，引起听众的浓厚兴趣。深圳一些民营科技企业代表说，设想中的港股第二板市场上市条件较有弹性，对方便中、小企业上市集资很有帮助。参与策划昨天这次活动的光大证券有限公司研究所王奔博士说，香港设立股票第二板市场，不仅有助于加强香港国际金融中心地位，同时也为内地中、小企业提供在香港融资的新渠道。内地质地优良的中、小企业，尤其是中、小高新技术企业可利用港股第二板市场集资谋求更快的发展。一向推崇发展高科技产业并从中受益匪浅的深圳市，对香港联交所即将开设创业板（第二板）市场的决定作出快速反应。日前该市科技局、光大证券及深圳高新技术投资服务公司共同主办了“香港二板市场介绍会”，以期敦促深圳市高科技企业把握这一进入国际资本市场的新机遇。正在筹建的中国高新技术投资管理有限公司的负责人孙晓刚认为，创业板市场的设立能为深圳的风险投资基金找到一个畅通的出口，有助于深圳科技风险投资机制的完善，有助于中国高新技术的产业化，也将为基金的投资者带来更多的投资回报。光大证券有关负责人也在会上表示，目前光大证券正在与国家科技部、中国科学院共同设计一套科学的高新技术企业的评判标准，并希望成为香港创业板市场第一批上市公司的第一批保荐人。据悉，光大证券将把深圳、上海、江苏、浙江等地当作挑选创业板上市企业的重要地区，而深圳则因为高新技术产业整体水平比较高，优秀企业较为集中，将成为他们的首选城市。【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券【地区分类】广东【时间分类】 19981202 【文献出处】华商时报【标　　题】广东证券公司获准增资改制(401) 【正　　文】广东证券公司增资改制方案近日获得中国证监会批准，成为中国证监会接管证券机构后批准改制的首批券商之一。经改制后，广东证券公司注册资本已从原来的近亿元增至８亿元人民币，公司更名为广东证券股份有限公司。记者日前从该公司获悉，新组建的公司有股东６３家。广东证券公司是广东省成立最早的股份制专业证券公司之一，在证券经纪业务、投资银行、基金业务等领域颇具实力和影响，业务成交量、主承销与推荐上市公司家数等多项指标均位居国内各大券商前列。该公司截至上月，总资产已达５５亿元人民币。本次增资改制是按照中国《公司法》中有关规定进行的。该公司董事长钟伟华表示，通过本次改制，将有助于公司在激烈竞争中，加快由广东迈向全国的步伐。新组建的公司将加强传统的证券经纪、投资银行和基金业务优势，同时还将大力发展国债、投资理财、企业财务顾问等业务，拓展在国内各地的经营网络。目前，该公司的注册资本金规模在国内同行中大约居第八位。【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券【地区分类】上海【时间分类】 19981021 【文献出处】中国证券报【标　　题】平安证券业务向上海转移(79) 【正　　文】平安证券看好上海作为全国经济、金融中心的特殊地位，宣布实施把工作重心逐步向上海转移的战略，目前成立了平安证券上海总部，并在浦东新区成立了在上海的第二家营业部。【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券【地区分类】深圳/上海【时间分类】 19980724 【文献出处】经济与信息【标　　题】深.沪上半年证券市场回顾与下半年展望(8581) 【正　　文】上半年我国证券市场发展迅速。截至６月３０日，深沪两市股票总数已达８９０只，其中新上市股票６９只（Ａ股６４只，Ｂ股５只），募集资金２４４．４５亿元；流通总股本为５２４．５３亿，比去年同期增长１８．９９％；流通总市值５８８３．２３亿，比去年同期增长２１．８２％。发行了开元、金泰、兴华和安信等４只证券投资基金，这是我国证券史上第一批规范管理和运作的基金。发行国债２５９３．６亿元，超过了去年全年国债发行总规模。同时，加快了企业债券市场基础建设，发行了六家总规模为６６．７９３７亿元的企业债券。但上半年证券市场的行情走势却跌跌涨涨，不尽人意。最近周边国家汇市和股市又开始动荡不定，对我们国内的市场或多或少会造成一些不利影响。因而，证券市场后市到底会如何演化，成为了人们关注的一个焦点。本文在全面回顾上半年证券市场运行状况的基础上，结合各方面的情况分析，对下半年的证券市场发展的一些特征作了初步预测。一、市场运行与发展更趋规范今年管理层继续加大了监管力度，并出台了多项具体措施，有力地推进了市场的规范化建设。１．提高了上市公司质量，改善了市场结构。今年新上市的公司总体上讲有以下的特点：（１）流通盘较大。上半年新发行上市的流通股本在５０００万股以上的股票有２７家，占全部新上市企业总数４０％。其中１０几只股票流通股本都超过了１亿，这使得两市大盘股所占的比重比去年明显提高，机构暴炒个股的能力大打折扣，有利于抑制投机，促进股市平稳运行。（２）行业分布更为合理。今年以来上市了大量的基础产业（如钢铁、能源、交通等产业）和高科技信息的股票，从而有利于基础产业和高科技信息迅速成为国民经济发展的新的增长点，使得股票市场与整个国民经济联系更为紧密，并使得股票市场国民经济晴雨计的作用更为明显。另外，国企改革政策倾斜的纺织业今年新上市公司也较多，到６月１６日共有美亚股份、第一纺织、四川锦华、天山纺织、敦煌集团、益鑫泰等６家公司上市。（３）业绩普遍较好。不少企业不仅业绩优良而且还具有较好的成长性，其中一些企业还是行业中的龙头行业，经营效益和竞争能力都较强。这使得市场投资价值得到了提高，有利于市场长期健康的发展。２．继续加强市场监管，采取多种措施切实保护中小投资者的利益。（１）今年以来，有关管理部门，继续加强了市场监管力度，不仅对新发现的有违规行为的金融机构、券商、中介机构和企业及有关人员给予了适当的惩罚，而且对历史遗留的一些问题，如琼民源造假业绩的问题，进行了认真的查处。（２）采取多种方法，增强市场透明度，帮助中小投资者规避市场风险。首先，实行证券、期货咨询从业人员资格认证制度，强化股评人士职业道德教育，严禁利用虚假信息误导投资者；其次，对部分状况异常的上市公司股票实行特别处理，从４月下旬开始至６月中旬股票交易特别处理工作结束时沪深两市前后共对３０支股票实施了特别处理；再次，对一些有资产重组行为和增发新股的上市公司实施特别停牌；最后，修订了《股票上市规则》对股价异常波动的股票即时停牌规则进行了细化。（３）在一段时期内把过去零散发行新股的方式改为每周集中在一天发行，从而有利于提高中小投资者的中签率。（４）直接面向个人投资者发售证券投资基金，而且为鼓励中小投资者购买基金，实行分段配号、摇号抽签方式进行发行，使得申购资金少的散户中签率提高，增加了大资金的申购成本，在一定程度上抑制了机构违规参与申购的现象发生。（５）实行全面指定交易制度，有效地防止股票盗卖事件发生。（６）发布新修改后的《公开发行股票公司信息披露的内容和格式准则第三号〈中期报告的内容和格式〉》。二、行情走势阶段性分析１．Ａ股市场。今年以来，沪深两市表现并不同步，但从时间上划分，两市行情都可以划分为三个不同的发展阶段。第一阶段为３月２４日之前。市场处于消息真空期，个股炒作缺乏明显热点，两市维持了去年１２月以来的振荡走势，上证综合指数在１１１０－－１２６３点之间及深成指数在３８１７－－４３３６点之间窄幅波动，在４０多天的交易日内，两市大盘指数上下最大振动幅度均不超过１４％。第二阶段为３月２５日－－４月１３日。３月下旬有多项利好消息出台：（１）中央人民银行３月２１日改革准备金制度，并下调准备金率，法定准备金率由１３％下调到８％；（２）３月２５日央行又开始下调利率，其中存款平均下调０．１６％，贷款平均下调０．６％；（３）３月２７日成立了我国首批规范的证券投资基金，即金泰基金和开元基金。在这些利好消息刺激下，大量社会资金涌入股市，上演了一幕典型的多逼空行情，短短的十几天内，上证综合收盘指数由３月２４日的１１８０点上升到４月１３日的１３１９点，深成收盘指数则由３月２４日的３９２７点上升到４月１３日的４２９２点，两市升幅均在１０％左右。第三段为４月１４日－－６月３日。此阶段沪、深两市表现差异较大，其中沪市呈现平稳上升态势，上证综合指数量最高摸至１４２１点，收在１４２０点，比４月１３日上升了７．６６％；深市则呈现稳中有降的发展态势，深成指数收于４１８２点，比４月１３日下降２．５６％。这一时期，其成因主要在于沪市有资产重组题材的股票较多。大多数上海本地股由于盘子小、业绩较差，在前二年大盘走牛的时候却一直受到投资者的冷落，整体而言没有什么大的表现。今年以来作为最先进国企改革的试点的城市，上海市加大企业兼并重组的力度，不仅鼓励本地业绩优良的非上市公司对业绩较差的上市公司进行兼并重组，而且允许外地实力雄厚的企业对上海本地上市公司进行买壳上市，从而在沪市掀起了一股兼并重组浪头。一些过去本地的垃圾股经资产重组后，企业形象焕然一新，股价因之大幅飚升，成为沪市大盘上升的主要推动力。反观深市，不仅有资产兼并重组行为的上市企业数量少，重组板块不能象在沪市那样成为率领大盘上攻的主流板块，而且由于在３月底央行调整利率之后，投资者对深市龙头股深发展的业绩增长的预期不太乐观，因而大量抛出深发展股票，使得价格不断走低，拖累了深市大盘。这也是深市走弱的一个重要原因。第四阶段为６月３日以后。这时期由于新股上市节奏不见减慢，而入市增量资金却不断减少，与前期相比每日成交量明显萎缩，市场供求开始失衡。这期间再加上因日元大幅度贬值导致周边国家金融风波再起、人行发布《关于对金融机构违法违规经营责任人的行政处分规定》、财政部出台第三项具体会计准则《企业会计准则－－资产负债表日后事项》、增发４５０亿凭证式国债及发行６３亿多的企业债券等多方面影响，使得市场人气受挫。尤其是出台多项治市措施，许多重组题材股票被特别处理，使得市场对资产重组题材的炒作急剧降温，资产重组板块由前期的领涨板块变成了此时的领跌板块。与前期高价位相比，一些有资产重组题材股票价格甚至打了对折。正所谓“ 成也萧何，败也萧何”，在重组板块股价快速回落的带动下，沪市大盘指数也出现急跌，而沪指急跌使原本就处于弱势的深市大盘指数也随之迅速下滑。其间两市把股票交易印花税由０．５％下调至０．４％，并且有关人士在媒体上纷纷发表谈话表明“政府不希望看到股市急跌”的态度，受其影响股市出现了短时期的止跌反弹，在上证综合指数和深成指数分别摸至１４０２点和４０４２点之后，两市又掉头下行，重拾归途，至六月底沪深两市分别收于１３３９．２２点和３７３７．５８点，比６月３日分别下降５．６９％和１０．６３％。２．Ｂ股市场。Ｂ股市场由于参与者大多数为境外投资者，在１９９７年下半年东亚金融危机爆发后，投资者纷纷从股市撤出资金，使得Ｂ股市场股价一路暴跌。其间在１月１２日因百富勤清盘股市短时期下跌过速，其后几天产生了报复性反弹，但终因没有增量资金支持，两市随后又再次踏上回归之途。至六月底上海Ｂ股指数和深证成份Ｂ股收盘指数分别下跌到４０．７７点和６４８．６８点，与从去年末相比的５５．８８点及７６０．６３点，分别下跌２７．０４％与１４．７２％。３．债券市场。债市一、二级市场双双火爆。（１）一级市场上明显供不应求。在国债市场上，２月２０日开始向市场发售预计发行期为８个多月的１２５０亿元凭证式国债，至３月底即已售出９０％，４月８日增发１７３．６亿元，至５月底又几乎售空。为满足广大群众投资国债的需求，６月８日又不得不再次增发凭证式国债４５０亿元。在企业债券市场上情况也差不多，原定３０天发行期的“９７铁路建设债券”、“９７国电债”、“９７中国高新技术产业开发区债券”不到１０天时已基本售完。随后发行的９７年吉化债券和９７年神龙汽车企业债券３．４亿元（无记名实物券）销售同样看好。（２）二级市场上国债现券不断走强。上半年国债现券仅在降息后很短的几天内因股市火爆，资金分流，现券有所下降，其他时间国债现券走势一直都走得较为坚挺。今年债市看好的原因有以下几点：一是３月底利率下调，使现券收益提高；二是降息后，物价仍不断走低，使人们产生第五次降息的预期；三是新的证券基金不断地介入，按规定证券基金的２０％必须用于投资国债。三、市场特征分析今年上半年证券市场除了股市表现出明显的沪强深弱特征之外，还有以下一些特点。１．股市一、二级市场资金供给差异明显。今年上半年在一些利好政策的刺激下，进入股市资金比去年末明显增多。但从实际情况看，新资金在介入市场时有较强的选择性，其中一级市场的资金呈不断增多趋势，据测算，今年调整前一级市场的资金约为１５００亿元，调息后二个月，约为２１００亿元，目前则在２３００亿元以上。在二级市场上，相对不断增发的新股，资金的供给则显得明显不足。除了４月份成交量与３月份相比有明显增加外，进入５月以后成交量增长放慢，６月份则开始明显萎缩。由于二级市场资金供给不能得到持续增加，使得后期大盘上升缺乏动力。２．股票二级市场板块效应明显。今年上半年市场上真正有所表现除重组题材股之外，就只有一些国家政策倾斜行业板块的股票如高新技术、纺织、能源水泥等，其他板块包括绩优股都一直处于整理或下跌状态。３．新发行国债全部非流通品种。上半年发行国债２５９３．６亿元，其中凭证式国债为１８７３．６亿元、专项国债４５０亿元和特种国债２７０亿。这些国债都是非流通品种，占了年初预定的国债总规模的９２．６３％。由于所剩额度不多，下半年即使有流通新券发行的额度的话也将非常小，这就意味着今年的新发行国债是以非流通品种为主。４．企业债券发行迈上了一个新台阶。今年企业债券规模不大，仅为２００亿元，比去年还少５０亿元，但今年实际发行的债券却不比去年少。４月初，有关部门公布了《企业债券发行与转让管理办法》，同时出台了有关发行的申报格式，之后企业债券发行逐渐进入了实质性运作阶段，至６月底共发行六家企业债券，债券总规模为６６．７９３７亿元。其中９７铁路建设债券、９７国家电力债券和中国高新技术产业开发区债券是以记账方式发行，并由中央登记公司对债券统一托管，在国内还是首次。记账方式发行不仅降低了发行成本，节省了实物券的印制费用、保管费等，而且有助于加强企业债券发行的管理，为企业债券二级市场的发展奠定了基础。同时记账式企业债券因可以挂失，安全性较好。５．中介机构素质有所提高。有关中介机构对１９９７年上市公司年报的审计工作更为严谨和负责，注册会计师出具保留意见的审计报告数量增多，并在“渝汰白”的审计报告中表示了否定意见，这在中国证券史上尚属首次。四、下半年证券市场展望。影响证券市场经济因素主要有以下几个方面：宏观经济形势、调控政策取向、市场的供求状况和市场本身技术性运行规律。下面我们分别作一讨论。１．宏观经济形势喜忧参半从国内看，今年一季度国民经济运行步入了近几年的最低点，ＧＤＰ增长仅为７．２％，但进入二季度以来，随着国家扩大国内需求的措施逐步落实到位。多数宏观经济指数开始出现明显回升趋势。其中，５月累计完成工业增加值１６８１亿元，增速比４月份回升０．８个百分点；１－－５月，国有单位完成固定资产投资４００６亿元，比上年同期增长１２．７％，比一季度提高２．４个百分点。下半年国民经济将保持二季度形成的稳步回升态势：（１）今年以来新开工项目明显增多，１－－５月国家已批准新开工大中型项目７２个，总投资１２４５亿元，比上年同期有明显增加。另外，上半年我国已审批项目３０８项，投资总额达４４６２亿元。随着开工项目的增多和投资资金的陆续到位，投资对国民经济增长的拉动作用将日趋显现。（２）近期国家又提高一些行业的产品出口退税率，必将有力地推动相关行业产品出口增长。（３）下半年将充分运用采取财政政策手段，增加公共项目投资，建立和完善大宗商品如政府办公用房、办公设备、公用汽车、大型医疗设备、国防装备和设施等政策采购制度，适当加大政策采购数额。这一切都使下半年经济进一步好转有了根本保证。从国际看，东亚金融危机余波未定，一波又起。最近日元又出现大幅振荡，这表明东亚金融危机对世界的影响，远比此前人们预料的要大得多。各有关机构纷纷再次下调了对世界各国经济增长速度的预测值，许多亚洲国家和地区的ＧＤＰ预计增长已下调至负值了。由于各国尤其是日本、美国等经济大国经济增长减慢、国际市场需求萎缩，我国产品出口增长不可避免地要放慢。尽管可以通过增加国内需求，在一定程度上减弱出口下降带来的不利影响，但从整体看，在今后二、三年内，我国经济发展速度仍将呈现稳中放慢的态势。２．政策面支持股市平稳运行鉴于证券市场对社会、经济各方面的影响越来越明显，挤出市场投机成份，尽量避免股市暴涨暴跌，从而保持市场相对平稳运行，一直是近几年来政府对证券市场运行进行调控的基本原则。６月１２日，在两市大盘出现连续几天急跌之后，财政税即宣布降低股票交易印花税，而且在其后几天政府通过新闻媒介制造舆论，安定人心。这表明政府是不希望看到股市一路下跌，以免给了新股发行带来不利影响。３．市场的供求将相对均衡从资金供给看，下半年社会资金面比上半年将相对宽松：（１）７月１日央行再次调整利率，存贷款利率下调幅度比３月份的下调幅度要更大，分别达到０．４９和１．１２个百分点；（２）６月央行恢复了包括了国债、企业债券在内的债券回购业务也使社会资金供应增加。同时下调了买卖股票印花税使交易成本降低，相应地增加了市场可用资金。（３）各大银行在二季度纷纷调整了全年的贷款计划，下半年的贷款力度将进一步加大。从证券发行来看，今年上半年出台了多项金融政策，用于刺激经济扩张，但效果并不是十分明显，因而财政政策的作用目前也被提升到一个新高度。年初制定的国债发行计划可能将调整，国债发行数量会有所增大，预计调整后的国债规模将在３０００亿左右。尽管全年国债规模可能将增大，但下半年新发行国债的数量与上半年相比还是很小。不过，新股发行任务依然沉重，如果市场有足够承受能力的话，下半年新股发行速度完全可能加快。总体上来说市场并不会缺乏资金，但资金对介入的市场会有较强的选择性，是否会大规模介入股市（尤其是二级市场）则完全取决于市场人气。４．从股票市场当前所处的价位来看，还缺乏产生一轮主升浪的基础我国股市最近一轮牛市行情是从１９９６年初开始，到１９９７年５月上旬上证综合指数创下到１５１０．１８点的近３年来新高和深圳成份指数创下６１０３．６２点的历史新高之后才结束，从这一段长达１６个月的大盘Ｋ线来看，５浪上升波形清晰可辩。理论上其后股市应该是进入中期调整期。从股市行情的实际演变情况看，到目前为止，还不能推翻股市是处于中期调整时期的这一假设。自两市从１５１０．１８点与６１０３．６２点回落以来，只有今年４月开始两市才出现了一轮稍微像样的上升行情。但这一轮上升行情，与１９９７年５月前的大牛市行情相比，有几个明显的不同之处：（１）两市没有同步上升。５月以后在沪市上升的同时，深市却表现出平缓下跌态势。（２）始终是个股行情。龙头股一直没有大的作为，更缺乏大规模业绩浪的炒作。（３）上升幅度小。沪市升幅不到２０％，深市最高不过１０％，均未达到前期高点。（４）行情发动的起点较高。市场平均市盈率一直保持在４０以上，整体而言股市缺乏投资价值。场外资金由于缺乏大规模介入炒作大盘的前提，只能用适量资金去炒作个股。从上述这些特点分析，４月初到六月初的这波上升行情属于典型的调整期反弹行情，根据市场运行本身规律，逆势反弹行情结束后，大盘应继续下行寻找底部。结合上述分析，初步估计下半年证券市场将有以下特点。１．证券市场的监管工作将得到进一步加强今年６月国务院完成了对证券市场监管机构的改革，改变了过去多头管理的不利局面，对证券市场的所有监管权都已经移交给了证监会，形成了一个集中统一的监管体系。这必将有利于证监会更好地行使监管职能，使证券市场规范建设迈上一个新台阶。２．股市运行相对平稳，沪强深弱格局依然难以改变当前市场价位不低，两市平均市盈率依然保持在４０倍左右。另外，由于上半年国民经济运行处于相对低位，在此背景下上市公司业绩整体而言不会有大大的提高，中期业绩浪恐怕难以产生。这一切都决定了股市缺乏大的上升动力，两市大盘上行空间不大。但由于一级市场资金充足，在股市下跌较深时会自动流入到二级市场去寻找投资机会，无形中会起到一种托市作用，再加上政策面支持股市平稳发展，股市出现持续快速下跌的可能性也不存在，两市大盘箱体振荡或逐浪平缓下行的可能性较大。在大盘相对平稳运行的同时，个股的表现仍将较为活跃，资产重组及国家政策倾斜的个股或板块仍将是后市的主角。第五次降息又一次缩小了银行的存贷差，商业银行的赢利能力也又一次被削弱，深圳发展银行自然也不例外。后市深发展股价走势可能进一步趋软，使得深市大盘难有突出表现。同时后市的头号主角仍然是资产重组板块，在这一方面深市还是难与沪市相抗衡。因而，下半年深市走势可能仍将落后于沪市。３．债券市场建设趋于完善，市场运行保持强势今后，当监管部门的监管手段进一步完善及市场条件逐步成熟后，经过批准，企业债券有望被允许进入银行间债券市场进行交易，证券公司、信托投资公司、企业集团财务公司等非银行金融机构与银行共为企业债券场外交易市场的主体，不仅可以调剂资金头寸，还增加了中央对市场进行公开市场操作的手段。当统一的企业债券登记托管及交易结算体系初步建立后，企业债券即可进行网上招标发行和分销（包括利用证券交易所和全国银行间同业拆借中心的交易系统），可大大降低债券发行成本，形成企业债券的市场价格。由于下半年新发行债券的数量较少，随着新的证券投资基金不断增加、来自股市的资金分流以及许多保险基金看好债市，债券发行市场供不应求的格局不会改变。同时，７月份再次降息和全年物价难有大的反弹，也将支持国债现券后市继续走强。４．券商规模逐步扩大，经营业务趋于多元化据统计，我国目前共有３００多家证券经营机构，尽管不少券商在近年来实施了增资配股，但仍有相当一部分券商自有资本金严重短缺，远未达到规模经营的水平。在３００余家证券经营机构中，股本金达到和接近１０亿元的仅有１０家左右，平均每家券商注册资本金仅３０００万元左右，最大的申银万国证券公司注册资本金也才１３．２亿元人民币。我国所有券商的资本金总量之和不过１６００亿元人民币，尚不及美林证券资产总量的十分之一，而且它们的业务十分单一，主要集中在一级市场承销上。今后券商这种现状将逐步得到改变：（１）通过资产运作，扩张经营规模。从国际上现代化投资银行业的演化看，行业积聚和集中是二战以后的一个基本现象。实现规模效益，也将是一些国内券商在当前激烈的市场竞争格局下谋求生存的基本途径。经过兼并重组将出现几家大券商，无论是从规模实力上，还是从业务范围及市场占有率方面均会称霸市场。这是由我国实际经济发展趋势决定的，也是迎接国际竞争的要求。（２）调整业务内容，寻求多元化发展：继续加强国内新股承销业务。本世纪末的最后三年是国企改革的关键时期，国家将充分发挥证券市场直接融资的作用来确保国企改革的顺利进行，也就是说今后几年内新股上市的数量一直都会较大，因而券商在证券承销这一传统业务上仍有较大的拓展空间。积极开展国际市场业务。我国在国际资本市场融资金额已超过国内资本市场融资金额。据有关统计，截止１９９７年８月底，中国通过发行Ｂ股、Ｈ股、红筹股、Ｓ股共筹集外资１５６亿美元，占同期境内外证券市场筹集总额的６０％。而且，国家已经从战略上将海外市场特别是香港市场作为国企未来融资的主渠道之一。这意味着国际市场的新股发行量将越来越大，而目前国内券商在这方面开展的承销业务还非常少，今后应成为一个重要的发展方向。进一步拓宽企业资产重组业务。目前我国的国有资产存量达到了９万亿元，分布于３０万家国有企业。据估算，其中至少有２万元的国有资产必须通过重组才能发挥效益。国有企业资产必须通过重组就必然涉及策划、融资、资产评估等一系列工作，而券商则正好在这些方面就可以充分发挥专业技术及信息咨询服务等方面的优势。由于国企资产重组业务发展前景广阔，毫无疑问，券商今后应该将其发展成为自身的一个主导业务。【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券【地区分类】中国【时间分类】 19981211 【文献出处】新华社【标　　题】 99年中国证券市场将在稳定的基础上发展(706) 【正　　文】《上海证券报》今天在头版刊登了证券界人士对证券市场所作的预测。他们认为，明年中国证券市场将在稳定的基础上发展。申银万国研发中心总经理庄东辰表示，中央经济工作会议透露出的中国明年经济发展的基调可以概括为“稳定”两个字。在预示着明年证券市场还将在如何进一步加强规范、加强监管方面采取重大举措，以抑制过度投机，净化市场投资环境。从这一角度分析，明年证券市场将在稳定的基础上发展。同时这些措施对证券市场长期稳定地发展将十分有益。其次，此次中央经济工作会议提出的四个重点抓好的问题中，将优化结构、提高经济增长质量和效益放在首位。此举对证券市场意味着，资产重组仍将是明年证券市场上的重头戏。从目前比较明确的信息看，基础设施、农业、高科技电子产业的潜力较大。北京证券有限公司董事长卢克群认为，中央经济工作会议提出明年“实行适当的货币政策”，是扩大内需的适时之举，积极的财政政策需要适当的货币政策相配合。但这并不意味着放弃中长期货币政策 ——适度从紧的货币财政政策。他认为，从总体上看，明年财政货币政策对宏观经济将产生积极的影响，国内需求将会好于今年。再加上明年是建国五十年大庆，澳门即将回归，证券市场的基本面和资金面面临着有利的形势。即将出台的《证券法》，对股市而言也属中长期利好。华夏证券研究所副所长张后奇指出，中央经济工作会议第一次明确提出，在社会主义市场经济条件下，速度指标是预测性的、指导性的，而不是计划体制下的指令性指标，强调经济增长的质量。这一重大决策必将对今后一段时期中国宏观经济运行产生深刻的影响。从证券市场的角度来看，明年宏观经济运行稳步发展的基调，使人们有足够的理由对明年的股市走势持谨慎乐观的看法。【数据库】中国经济新闻库在线词典【行业分类】证券【地区分类】中国【时间分类】 19981210 【文献出处】新华社【标　　题】 1998年中国证券一级市场展望(2334) 【正　　文】由新华社主办的《中国证券报》今天发表了广发证券公司发展研究中心的文章，文章分五个方面对国内１９９９年证券一级市场进行了展望。一、扩容将稳步推进１９９８年Ａ股新股发行可用额度有１９９６年额度中剩余的４０多亿股及１９９７年的３００亿股，但实际上只发行了６５亿股左右，这意味着１９９９年有２５０多亿股额度可用，不少省份１９９６年的额度还未用完。同时，国有大中型企业改革将进一步深化，需要巨额融资。从这个角度来讲，１９９９年证券市场有加速扩容的压力。为了推进经济增长和产业结构调整，国债发行规模可能会进一步扩大。配股风险突显将使上市公司利用配股盲目圈钱的势头得到一定程度的扼制，券商也会对承销配股更加谨慎。为了支持证券市场扩容，已批准的五家新基金将陆续登场，中外合作基金也有可能正式组建。值得关注的是，１９９８年政府已允许保险机构进入同业拆借市场，进行债券交易。还有就是保险基金也很可能被允许进入二级市场。二、新股发行继续支持大中型国企改革，并将加大对高科技企业的支持香港在１９９９年前后有可能建立第二板市场，一些民营企业、高科技企业有望赴港在第二板市场上市。三、改革发行制度势在必行一级市场巨额申购资金云集而二级市场疲弱不振、发行风险突显，表明新股发行制度尤其是新股定价方式已到了非改不可的地步。虽然改革方案众说纷纭，但新股发行制度必须改革的这一观点已得到一致认同。目前有关各方提出的改革方案主要有：上网竞价发行；协议定价发行；集中发行，分批上市；一、二级市场结合；延长新股发行与上市的时间的间隔，等等。上述各方案分别就新股发行制度的某个方面提出了改革意见，各有利弊。我们认为，新股发行制度改革不可能一蹴而就，应循序渐进，其基本方向是“市场化”，逐步向注册制靠拢。目前首先要解决的是建立一、二级市场的资金平衡机制和风险收益对应机制，以促进新股发行市场的顺利扩容和二级市场的稳步发展，支持国企改革的顺利进行。其次，要完善新股发行公司的选拔机制，提高上市公司质量。第三，规范上市公司运作和完善信息披露制度。只有市场化、法制化的制度才能反映市场的真实状况，促进证券市场的可持续发展。无论采用什么样的改革方案，１９９９年在以下几个方面都将有所变动：（１）放开市盈率限制。不同公司新股发行应有不同的市盈率，定价更加市场化，券商在定价中的作用会得到加强；（２）批零结合的发行方式会进一步加强。今年新股发行开始部分向新基金配售，这有助于减少新股发行对市场的冲击且有助于新股上市后的价格稳定。随着一、二级市场价差的减少，这种向机构投资者配售新股的发行方式会得到进一步认同。在新股发行制度改革的同时，配股制度的改革也提上了议事日程。配股制度存在的主要问题是配股资格限定、配股定价不合理，发行时机选择不好。在宏观经济增长放慢的大环境下，配股资格限制不能满足上市公司实际的融资需求这一局限性表现得更加突出。配股制度 “市场化”目标将是实行国际通行的增发新股制度，即只要公司不亏损，就可以根据实际投资需要增发新股，定价向市场价靠拢，在老股东优先认购的情况下向全体投资者发售。四、券商迎接新挑战１９９９年将是一级市场业务发生巨变的一年，券商将面临以下新挑战：１、监管体制改革，监管力度加强。《证券法（草案）》规定： “国务院证券监督管理机构对全国证券市场实行集中统一监督管理。国务院证券监督管理机构根据需要可以设立派出机构，按照授权履行监督管理职责。”１９９８年８月，证券监管机构体制进行了改革，地方证券监管机构由中国证监会实行垂直领导。为了消除地方政府干预，中国证监会还有可能在内地设立九大办事处。新股发行审批权限将向证监会集中，地方政府的作用将被削弱；新股发行额度控制将重新检讨，发行速度取决于二级市场运行状况；证券公司将划分为综合类证券公司与经纪类证券公司。这些都将改变券商在一级市场的竞争方式与竞争格局。对证券发行的监管力度将进一步加强。股票发行公司不仅要确保有关文件和行为在发行前、发行中而且在发行后也要符合法规，公司上市时的过度包装行为也将受到处罚。《证券法（草案）》规定：“ 国务院证券监督管理机构对已作出的批准证券发行的决定，发现不符合法律、行政法规规定的，应当予以撤销；尚未发行证券的，停止发行；已经发行的，持有人可以按照发行价并加算银行同期存款利息，要求发行人返还。”而且在发行中违反法规的行为将要承担相应的法律责任。２、承销风险增大。现有的新股发行方式对券商的风险已逐渐显露。１９９９年新股发行方式无论采用哪一种改革方案，有一点是肯定无疑的：券商的作用将提高，责任将更大。以市场化的协议定价为例，如果采用代销方式，则发行风险主要由发行公司承担，但券商也承担部分风险，如承销报酬减少、承销工作中的投入难以收回或获利、市场形象受损等。如果采取包销方式，则券商承担主要风险，而发行公司则承担市场形象受损风险及与此相关联的其它风险。３、发行方式改革对券商提出更高要求。在新的发行方式下，券商承销风险增大。主承销商必须借助承销团各成员的力量分散风险，开拓销售渠道，提高销售能力。五、Ｂ股发行前景难以乐观１９９８年３月中国证监会公布了境内上市公司（Ｂ股）增资发行Ｂ股暂行办法。管理层在多个场合表示支持Ｂ股市场发展。但从１９９８中期业绩来看，Ｂ股上市公司业绩太差而且受宏观经济波动影响明显，在供给过剩的问题解决之前，业绩难有大幅增长。而且，１９９８年不少Ｂ股的二级市场价已跌破发行价，新股大冷Ｂ和武锅Ｂ上市首日就跌破发行价，券商承销风险加大。企业也缺乏发行Ｂ股的热情，加上流通盘小、政策不完善、东南亚金融危机余波未尽等因素影响，１９９９年Ｂ股发行前景难以乐观。

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