(本科)第九章--股利政策.ppt

（本科）第九章_股利政策ppt课件,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第九章 股利决策,（本科）第九章_股利政策ppt课件,主要内容,9.1税前利润和净利润,9.2利润分配的程序和内容,9.3股利分配程序及其形式,9.4股利政策选择,（本科）第九章_股利政策ppt课件,9.1税前利润和净利润,9.1.1税前利润,9.1.2净利润,（本科）第九章_股利政策ppt课件,9.1.1税前利润,税前利润的构成,营业利润,营业利润是企业在一定期间内从事生产经营活动所取得的利润。,营业外收入,营业外收入是指企业发生的与日常活动无直接关系的各项利得，比如政府补助、捐赠利得等。,营业外支出,营业外支出指的是企业发生的与日常活动无直接关系的各项损失。营业外支出主要包括盘亏损失、债务重组损失等。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,净利润的定义,净利润是企业的当期税前利润扣除所得税之后剩下的净额。,在计征企业所得税时，必须对企业的税前利润进行调整，再对调整后的税前利润计征企业所得税。,对企业税前利润的调整主要包括永久性差异调整、暂时性差异调整和弥补亏损调整三个方面。,9.1.2净利润,（本科）第九章_股利政策ppt课件,主要内容,9.1税前利润和净利润,9.2利润分配的程序和内容,9.3股利分配程序及其形式,9.4股利政策选择,（本科）第九章_股利政策ppt课件,9.2 利润分配的程序和内容,9.2.1利润分配的项目,9.2.2利润分配的顺序,（本科）第九章_股利政策ppt课件,9.2.1利润分配的项目,按照我国公司法的规定，公司的利润分配包括了以下几个部分：,法定公积金,按照我国公司法等有关法规的规定，公司制企业的法定公积金按照税后利润的10%的比例提取（非公司制企业也可按照超过10%的比例提取），公司法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上时，可以不再提取法定公积金。,在计算提取法定盈余公积的基数时，不应包括企业年初未分配利润。,向投资者分配利润或股利,（本科）第九章_股利政策ppt课件,利润分配按下列顺序进行：,计算可供分配的利润,计提法定公积金,计提任意公积金,向股东（投资者）支付股利,9.2.2利润分配的顺序,（本科）第九章_股利政策ppt课件,主要内容,9.1税前利润和净利润,9.2利润分配的程序和内容,9.3股利分配程序及其形式,9.4股利政策选择,（本科）第九章_股利政策ppt课件,9.3股利分配程序及其形式,9.3.1股利支付的程序,9.3.2股利支付的方式,9.3.3股票股利、股票分割和回购,（本科）第九章_股利政策ppt课件,股利宣告日,企业董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付的情况予以公告的日期。,股权登记日,有权领取本期企业发放的股利的股东资格登记的截止日期。,除息日,也称作除权日，指的是股利所有权和股票本身分离的日期。在除息日当天以及以后才购入该企业的股票，不再享有本次发放的股利的权益。,我国上市企业通常规定股权登记日的下一个交易日就是除息日。除息日之前的股票价格包含了本期发放的股利，而从除息日起的股票价格中则不包含本次派发的股利。,股利支付日,企业确定的向股东正式发放股利的日期。,9.3.1股利支付的程序,（本科）第九章_股利政策ppt课件,例,9-1,ZGBA集团股份有限企业于2010年7月1日发布了ZGBA集团股份有限企业2009年度分红派息实施公告。ZGBA集团股份有限企业本次公告称该企业2009年度利润分配方案已获2010年6月30日召开的企业2009年度股东大会审议通过。,利润分配方案：以企业现有总股本1,090,750,529股为基数，向全体股东每10股派0.35元（含税，扣税后，个人股 东、投资基金、合格境外机构投资者实际每10股派0.315元）。对于其他非居民企业，本企业未代扣代缴所得税，由纳税人在所得发生地缴纳,分红派息日期：股权登记日为2010年8月26日；除权除息日为2010年8月27日；红利发放日为2010年8月27日。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,分红派息对象为截止2010年8月26日（股权登记日）下午深圳证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任企业深圳分企业（以下简称中国结算深圳分企业）登记在册的本企业全体股东。,此次股息派发全部由中国结算深圳分企业代派，由中国结算深圳分企业代派的股息将于2010年8月27日通过股东托管证券企业（或其他托管机构）直接划入其资金帐户,。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,现金股利,现金股利是以现金进行支付的股利，是股利支付的主要方式。,股票股利,股票股利是企业以增发的股票作为股利的支付方式。,财产股利,财产股利是以现金以外的资产支付股利，主要是以企业所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票等作为股利支付给股东。,负债股利,负债股利是企业以负债支付的股利。一般情况下，是以企业的应付票据支付给股东，有时候也有发行企业债券来作为股利发放的。,9.3.2股利支付的方式,（本科）第九章_股利政策ppt课件,股票股利,发放股票股利是企业按照股东所持股份的一定比例向他们发行新股。,它既不造成企业的现金流出或者负债增加，也不因此增加企业的财产。,发放股票股利并不影响企业的所有者权益总额，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。,9.3.3股票股利、股票分割和回购,（本科）第九章_股利政策ppt课件,例,9-2,假定某企业某年度宣布发放20%的股票股利。该股票当时市价为15元。该企业在发放股票股利前，它的所有者权益情况如表所示：,项 目,金额,普通股（面额,1,元，已发行,1000000,股）,1000000,资本公积,3000000,未分配利润,20000000,股东权益合计,24000000,（本科）第九章_股利政策ppt课件,由题意可得，在发放股票股利前企业的股票为1000000股，企业发放20%的股票股利意味着现有股东每持5股就可以得到1股新发放的股票。因此，现有股东总共得到200000股新发放的股票。由于股票当时的市价为15元，随着股票股利的发放，需要从“未分配利润”项目当中划转出来的资金为3000000元,由于股票的面值保持不变，发放200000股的新股，“普通股”项目只能增加200000元，其余的2800000（3000000200000）元应作为股票溢价转到“资本公积”项目，而企业股东权益总额保持不变。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,在例9-2中，如果按照票面金额来计算股票股利的价格的话，由于企业需要发放200000股新股，每股新股的票面金额是1元，于是需要从“未分配利润”项目中划转出来的资金为200000元。这200000元从“未分配利润”项目结转到“普通股”项目。在发放股票股利之后，企业股东所有者权益各项目如表所示。,项 目,金额,普通股（面额1元，已发行1200000股）,1200000,资本公积,3000000,未分配利润,19800000,股东权益合计,24000000,（本科）第九章_股利政策ppt课件,例9-3,承接例9-2，假定上述企业本年盈余为6000000元，某股东持有10000股该企业普通股股票。发放股票股利之后企业的市盈率并没有发生改变，其他条件与例9-2相同。,依据例中说给定的条件，可得：,发放股票股利后企业的每股收益,发放股票股利后的每股市价,发放股票股利对该股东的影响如表所示：,项目,发放前,发放后,每股收益（,EPS,）,6000000/10000006,6000000/12000005,每股市价,20,20/（120）16.67,持股比例,10000/10000001%,12000/12000001%,所持股总价值,2010000200000,16.6712000200000,（本科）第九章_股利政策ppt课件,股票分割,股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。,股票分割和股票股利从经济意义上说几乎没有区别，当企业认为当前自己的股票价格过高，已经超出了股价变动的范围时，它就可以采用股票分割的手段使自己的股票价格有大幅度下跌，以利于股票在市场上流通，从而吸引更多的投资者。,如果从会计意义上讲，两者有着巨大的差别。股票股利是一种股利分配方式，但是股票分割却不是。普通股的面值在发放股票股利的情况下并没有发生变化，但是在股票分割中会减少。在发放股票股利当中，企业的所有者权益总额没有发生改变，但是“普通股”、“未分配利润”和“资本公积”等项目却会发生变化。而在股票分割情况下，“普通股”、“资本公积”和“未分配利润”三个项目都保持不变，股东的所有者权益总额也不变。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,例9-4,某企业先前发行面额2元的普通股股票100000股，如果按照1股分割成2股的比例进行股票分割，则分割前后企业每股收益的计算见表：,项 目,金额,普通股（面额2元，已发行100000股）,200000,资本公积,600000,未分配利润,1400000,所有者权益合计,2200000,股票分割前的所有者权益,（本科）第九章_股利政策ppt课件,股票分割后的所有者权益,项 目,金额,普通股（面额1元，已发行200000股）,200000,资本公积,600000,未分配利润,1400000,所有者权益合计,2200000,（本科）第九章_股利政策ppt课件,股票回购,股票回购的方式：,股票回购招标、公开市场购买和私下协议回购。,股票回购的意义：股票回购和现金股利具有同等的效用，但股票回购作为返还现金给股东的一种方式和现金股利相比仍具有它的优点。,股票回购的决策框架。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,主要内容,9.1税前利润和净利润,9.2利润分配的程序和内容,9.3股利分配程序及其形式,9.4股利政策选择,（本科）第九章_股利政策ppt课件,9.4 股利政策选择,9.4.1股利政策理论,9.4.2制定股利政策应考虑的因素,9.4.3股利分配政策,9.4.4中国企业的股利政策,（本科）第九章_股利政策ppt课件,9.4.1股利政策理论,1.MM的股利无关论,在严格的假设条件下，股利分配对企业的市场价值不会产生影响。,2.“在手之鸟”理论,股东更偏好于现金股利而非资本利得可以称为“二鸟在林不如一鸟在手”。,3.税差理论,如果不考虑股票交易成本，股利支付比率越高，股利收益所需承担的税负就越高，企业应该采取低股利支付率。如果考虑股票的交易成本，当资本利得税和交易成本之和大于股利收益税时，企业股东会倾向于采用高现金股利的股利支付率政策。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,4.顾客效应,边际税率高的投资者会选择低股利支付率的企业；,边际税率低的投资者选择高股利支付率的企业；,股东聚集在满足各自偏好的股利政策的企业的现象叫做“顾客效应”。,5信号假说,在现实生活中，管理当局与企业外部投资者之间存在信息不对称，管理当局往往拥有更多的关于企业经营情况和发展前景的内部信息,；,股利可以看作是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种机制。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,9.4.2制定股利政策应考虑的因素,法律规定,企业因素,股东的因素,（本科）第九章_股利政策ppt课件,9.4.3股利分配政策,剩余股利政策,剩余股利政策，指的是企业最大限度地使用保留盈余来进行投资，只有当保留盈余满足当期投资需求之后才将剩下的部分用于发放股利。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,例9-6,某企业去年的税后利润为800万元，预计今年需要增加投资资本1000万元。企业的目标资本结构为权益资本占70%，债务资本占30%。已知该企业今年继续保持原有的目标资本结构并且采用的是剩余股利政策。请问该企业今年应分配多少股利？,在题目当中提到企业在今年“保持原有的目标资本结构”，也就是说企业今年新增投资项目所需要的资金当中有70%是来源于权益资本，30%来源于债务资本。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,企业新增的投资项目总共需要投资1000万元，按照目标资本结构的要求，700万元来自于权益资本，也就是留存700万元，另外的300万元通过长期有息负债筹集。企业去年的税后利润为800万元，其中700万元留存，剩下的100万元用于发放股利。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,固定或持续增长的股利政策,在一段较长的时间内将每年发放的股利固定在一个相对稳定的水平上。只有当企业管理者认为企业未来的盈余将会显著地、稳定地增长时，才会提高年度股利发放额。,固定股利支付率政策,固定股利支付率指的是企业确定一个每股实际分配盈余占可分配盈余的比率，并长期按照该比率支付股利的政策。,正常股利加额外股利政策,企业在一般情况下只支付固定的、数额较低的股利，但如果企业某一年度盈余较多的话，可以根据实际情况向股东发放额外股利。不过额外股利并不固定化，如果企业在某一年度发放了额外股利，并不意味着企业自此之后每年都提高了股利支付率。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,9.4.4中国企业的股利政策,我国企业的股利政策并不像西方企业那样偏好于发放现金股利。,即使有些企业发放了现金股利，也并不意味着是一件好事。,从企业的角度来看，他们不发放现金股利，而偏好发放股票股利有其自身的原因。,不仅企业不偏好发放现金股利，而偏好发放股票股利等其他类型的股利。我国证券市场上的广大投资者也表现出了同样的偏好。,很多学者的研究表明我国上市企业不遵循一个稳定的向市场传递企业未来盈余信息的股利政策，股利政策变动并不反映企业未来盈余的变化。,（本科）第九章_股利政策ppt课件,