2023年财务管理期末计算题题库附答案.docx

1、某企业向银行贷款2万元，年利率为12%，按季复利计算，还款期为3年，到期应还本息为多少？
FV=2 (F/P，3%,12)万元
2、设银行存款年复利率为8%，要在4年末得本利和4元，求目前应存入 金额为多少元？
PV=4(P/F,8%,4)
3、某单位准备以出包 方式建造一种大 工程项目，承包商 规定是，签订协议步先付5万元，第4年初续付2万元，第5年末竣工验收时再付5万元。为保证资金贯彻，该单位于签订协议之日起就把所有资金准备好，并将未付部分存入银行，若银行年复利率为10%。求建造该工程需要筹集资金多少元？
PV=5+2 ( P/F,10%,3) +5 ( P/F,10%,5)万元
4、某企业有一建设项目需5年建成，每年年末投资80万元，项目建成后估计每年可回收净利和折旧25万元。项目使用寿命为23年。若此项投资款项所有是从银行以年复利率8%借来。项目建成后还本付息。问此项投资方案与否可行？
每年80万元从银行按年复利8%借来，5年后支付利息和本金是：
80 (F/A,8%,5 ) =80 x5.8660
项目建成后估计每年可回收净利和折扣25万元，项目使用寿命为23年，可收回：
25 x20=5 (万元)
5、某企业需用一台设备，买价4万元，可用23年。假如租赁，每年年初需付租金50元，
假如年复利率为10%，问购置与租赁哪个划算？
PV=50 (P/A, 10%, 10) ( 1+10% )
6、既有AB两种股票投资，投资金额比重分别为60%和40% ,其收益率和概率如下表，试计算它们 有关系数及投资组合原则差。
概率P
A股票收益Ri
B股票收益Rj
0.2
-10%
0%
0.6
10%
10%
0.2
30%
15%

A 股票 预期收益率为：E1=-10%*0.2+10%*0.6+30%*0.2=10%
B 股票 预期收益率为：E2=0%*0.2+10%*0.6+15%*0.2=9%
投资组合 预期收益率为：E(rp)=60%*10%+40%*9%=9.6%
投资组合方差为：Var(rp)=W1A2Var(r1)+ w2A2Var(r2)+2w1w2COV(r1，r2)
COV(r1，r2)=0.2*(-10%-10%)(0%-9%)+0.6*(10%-10%)(10%-9%)+0.2*(30%-10%)(15%-9%)=0.6
%
Var(r )=0.2*(-10%-10%)人2+0.6*(10%-10%)人2+0.2*(30%-10%)人2=1.6%1
Var(r )= 0.2*(0%-9%)'2+0.6*(10%-9%)』2+0.2*(15%-9%)』2=0.24%
2
投资组合方差为：Var(rp)=60%*60%*1.6%+40%*40%*0.24%+2*40%*60%*0.6% 彩 0.9%
原则差为：
有关系数=CORR (r ,r ) = COV(r ,r )/SD (r )SD(r )
121212
7、假设某企业持有1万元 投资组合，包括10种股票，每种股票 价值均为10万元，
且。系数均为0.&问:
(1) 该投资组合0系数为多少？
(2) 现假设该企业发售其中一种股票，同步购进一种0系数为2
股票，求该组合 0系数。
(]):
(3) 若购进0系数为0.2股票，则该投资组合0系数为多少?
F~t「 A -« 4. . ii . . . T" - 号岂_ r I r -r r n r x i ! 、 ：l <•「・・早 ，lh・・・・・ —目 u iT i ir i » i , r-r s «
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8、某企业拟进行股票投资，计划购置A、B、C三种股票，并分别设计了甲、乙两种资产组合。已知三种股票 。系数分别为1.5 1.0和0.5它们在甲种组合下 投资比重为50%、30%和20% ;乙种组合 风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票 平均收益率为12%,无风险收益率为8%。
规定：
(1) 根据A、B、C股票。系数，分别评价这三种 股票相对于市场组合而言 投资风险大小。
(2) 按照资本资产定价模型计算A股票 必要收益率。
(3) 计算甲种组合。系数和风险收益率。
(4) 计算乙种组合0系数和必要收益率。
(5) 比较甲、乙两种组合 。系数，评价它们 投资风险大小。
(1) 由于市场组合 0系数为1，因此，根据A、B、C股票 。系数可知，A股票 投资风险不小于市场组合投资风险；B股票投资风险等于市场组合投资风险；C股票投资风险不不小于市场组合投资风险。
(2) A股票 必要收益率
= 8%+1. 5x(12%-8%) = 14%
⑶甲种资产组合0系数
=1. 5x50%+ 1. 0x30%+ 0. 5x20%= 1. 15
甲种资产组合风险收益率
=1. 15x(12%-8%) = 4. 6 %
⑷乙种资产组合0系数
=3. 4%/ (12%-8%) = 0. 85
乙种资产组合必要收益率
= 8%+3. 4%=11. 4 %
⑸甲种资产组合0系数(1. 15)不小于乙种资产组合0系数(0. 85),阐明甲 投资风险
不小于乙投资风险。
9、某企业拟采用融资租赁方式于某年1月1日从租赁企业租入一台设备，设备价款为5元，租期为5年，到期后设备归企业所有。双方约定，假如采用后付等额租金方式付款，
则折现率为16% ;假如采用先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业 资
金成本率为10%。规定：
(1 )计算后付等额租金方式下 每年等额租金额。
(2 )计算后付等额租金方式下5年租金终值。
(3 )计算先付等额租金方式下 每年等额租金额。
(4 )计算先付等额租金方式下5年租金终值。
(5)比较上述两种租金支付方式下 终值大小，
阐明哪种租金支付方式对企业更为有利。
(1 )后付等额租金方式下的每年等额租金额=5OOOO? () -15270 (元)
(2 )后付等颤租金方式下的5年租金终值=15270, C) =932捋(元)(3 )先
付等额租金万式下的每年等额租金额=5A〔 P/A,L1%,4 ) +1) =12776 (元)或者：充何等籁租金方式下的每年等颔租金额三5；[ ( P/AJ4%+5 ) x ( 1 + 14% )]士 12776 (元)(4 )先付等霰租金方式下的S年租金= 12776^ (日A「10%S) * ( U10%)*5799(元)或者：先付等额租金方式下的5年租金终值= 127764 (F/A . 10% . 5+1) - 1]^85799 (元)懿.
(5 )因为先付等颉租金方式下的5年租金终值小于后付等
额租金方式下的5年租金终值，应选择先付等额租金方式.
10、ABC企业正在着手编制明年 财务计划，企业财务主管请你协助计算其加权平均资本成本。有关信息如下：
(1) 企业银行借款利率目前是9%，明年将下降为8.93%；
(2) 企业债券面值为1元，票面利率为8%，期限为23年，分期付息，目前市价为0.85元；假如按企业债券目前市价发行新 债券，发行费用为市价4% ；
(3) 企业一般股面值为1元，目前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，估计每
股收益增长率为维持7%，并保持25% 股利支付率；
(4) 企业目前(本年)资本构造为：
银行借款 150万元长期债券 650万元
一般股 4万元( 4万股)留存收益 420万元
(5) 企业所得税税率为40% ;
(6) 企业一般股。值为1.1
(7) 目前国债 收益率为5.5%，市场上一般股平均收益率
为 13.5%。
(1) 计算银行借款 税后资本成本。
(2) 计算债券 税后资本成本。
(3) 分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权益资本成本，并计算两种成果 平均值作为权益资本成本。
(4) 假如仅靠内部融资，明年不增长外部融资规模，计算该企业 加权平均资金成本(权数按账面价值权数)。
答：(1)银行借款成本=8.93% x(1-40% ) =5.36%
(2 )债券成本=1*8%* ( 1-40% ) /0.85*(1-4% ) =5.88%
(3) 股利折现模型：
一般股成本=D1/P0+g=0.35(1+7%)/5.5+7%=13.81%资本资产定价模型：
一般股成本=5.5%+1.1x(13.5%-5.5% ) =5.5%+8.8%=14.3%
一般股平均资金成本=(13.81%+14.3% )：2 =14.06%
留存收益成本与一般股成本相似。
(4) 估计明年留存收益数额：
明年每股收益=(0.35：25% ) x(1+7% )
=1.4x 1.07=1.498(元/股)
留存收益数额=1.498x 4 x( 1-25% ) +420
=449.4+420=869.40(万元)
计算加权平均成本：
明年企业资本总额=150+650+4+869.40
=2069.40 (万元)
银行借款占资金总额 比重=150/2069.4=7.25%
长期债券占资金总额 比重=650/2069.4=31.41%
一般股占资金总额 比重=4/2069.4=19.33%
留存收益占资金总额 比重=869.4/2069.4=42.01%
加权平均资金成本
=5.36% x7.25%+5.88% x 31.41%+14.06% x 19.33% +14.06% x 42.01%
=0.39%+1.85%+2.72%+5.91%
=10.87%11、例：某企业生产A产品，固定成本为50万元，变动成本率为30%。当该企业销售
额分别为：
（1 ） 4万元；（2 ） 2万元；（3） 80万元时，其经营杠杆系数分别是多少？
解：（1）当销售额为4万元时，其经营杠杆系数为:
DOL 』伽 4 30%=1.22
1）4 4 30% 50
（2）当销售额为2万元时，其经营杠杆系数为:
DOL 2 2 30%=1.56
（2）2 2 30% 50
（3）当销售额为80万元时，其经营杠杆系数为:
DOL 808030%
（3）80 80 30% 50
12、某企业本来 资本构造如下表所示。一般股每股面值1元，发行价格10元，目前价格也为10元，今年期望股利为1元/股，估计后来每年增长股利5%。该企业合用所得税税率33%，假设发行多种证券均无筹资费。
资本构造单位：万元
筹资方式
金额
债券（年利率10% ）
80
一般股（每股面值1元，发行价10元，共8万股）
80
合计
160

该企业现拟增资40万元，以扩大生产经营规模，既有如下三种方案可供选择:甲方案：增长发行40万元 债券，因负债增长，投资人风险加大，债券利率增长至12%才能发行，估计一般股股利不变，但由于风险加大，一般股市价降至8元/股。
乙方案：发行债券2023万元，年利率为10%，发行股票2万股，每股发行价10元，估计一般股股利不变。
丙方案：发行股票4万股，一般股市价10元/股。
规定：分别计算其加权平均资金成本，并确定哪个方案最佳。
答：(1)计算计划年初加权平均资金成本：50% x 6.7%+50% x 15%=10.85%
(2) 计算甲方案 加权平均资金成本：
40% x 6.7%+20% x 8.04%+40% x 17.5%=11.29%
(3) 计算乙方案 加权平均资金成本：50% x 6.7%+50% x 15%=10.85%
(4) 计算丙方案 加权平均资金成本：40% x 6.7%+60% x 15%=11.68%
从计算成果可以看出，乙方案 加权平均资金成本最低，因此，应当选用乙方案，即该企业保持本来资本构造。
13、某企业拟建一项固定资产，需投资80万元，使用寿命23年，期末无残值，按直线法计提折旧。该项工程于当年投产，估计每年可获利润7万元，假定该项目 行业基准折现率为10%。试用净现值法对该方案 可行性作出判断。
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14、某大型联合企业A企业，拟开始进入飞机制造业。A企业目前 资本构造为负债俶益
为2/3进入飞机制造业后仍维持该目构造。在该目资本构造下，债务税前成本为6%。
飞机制造业 代表企业是B企业，其资本构造为债务俶益成本为7/10,权益 贝塔值为1.2.
已知无风险利率=5%，市场风险溢价(rm-f) =8%，两个企业 所得税税率均为30%。企业
加权平均成本是多少？
(1) #B企业。权益转换为无负债。资产。
。资产=1.2 (替代企业 0权益)H1+(1-30%)x(7/10)]=0.8054
(2) 将无负债。值(0资产)转换为A企业具有负债 股东权益。值：
。权益=0.8054 x[1+(1-30%)x(2/3)]=1.1813
(3) 根据0权益计算A企业权益成本。
权益成本=5%+1.1813x 8%=5%+7.0878%=14.45%
假如采用股东现金流量计算净现值，14.45%是适合折现率。
⑷计算加权平均资本成本。
加权平均资本成本=6%x (1-30%)x(2/5)+14.45%x(3/5)=1.68%+8.67%=10.35%
假如采用实体现金流量计算净现值，10.35%是适合 折现率。
15、海荣企业税前债务资本成本为10%，估计继续增长借款不会明显变化，企业所得税率为33%。企业目 资本构造是权益资本60%，债务资本40%。该企业投资项目评价采用实体现金流量法。目前无风险收益率为5%,平均风险股票 收益率为10%。
规定：计算评价汽车制造厂建设项目必要酬劳率。
【答案】
〔1)根据足B-. c公司相美财务数排，i十算B叶
A 伯司p 打值二1. 10/E1 <1 LMG) X4/6] =0.7021
B 公司B 站值=L20OO/[1+ H 33%) X&/5] =0.7186
C 央司 B 胃广伯>1，如OO/T1 " 1 3。％) X6/4] =0. 6虢9
平均的。购M 7021+0. 713&+0. 6823) /3=0. 70L2
技)按照海荣公司的U标资本结村转换为适用于本公司的R的
海荣公司的日 ^=0. 7012 X [Li- 3 33%) X40%/60^.]=l. 0144
(3)根据资本资产定价模用计算权益资本成本
权益啬本成本=理+1,01妲乂 (> =10. 07%
E)计算必玺报酬率〔加权T均资本成木)
加权平均资本成本=10% x(1芍测)X40K+10. 07%X 60^8. 72ft
16、某企业拟用新设备取代已使用3年 旧设备。旧设备原价14950元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价 10%，目前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，估计最终残值1750元，目前变现价值为85元；购置新设备需花费13750元，估计使用6年，每年操作成本为850元，估计最终残值25元。该企业预期酬劳率12%，所得税率30%。税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限6年，残值为原价
10%。规定：进行与否应当更换设备 分析决策，并列出计算分析过程。
解；园新「旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间般值的平均年成本法比转二者的伏当
⑴继堰使用旧设音的平角年成本
每年付现操作成本的现11^150X（1-30^｝ x.（p At
5）=2150X （1-3Q^） XJ. SEHe=5425. 22C5tj
年折旧SS^C14SM-14SSOX 10^）/6=2242. SIX元）
每年折[日报税的现值2E4L 50X30^X（PfAf 125d, 3）
-2242, 50X30%X2. 4018=1615. 01 元）
残值收益的现值-[1750-（1750-14950 X 1。•尚）X fP / F.
倡疑.5? =943 54 （元）
旧设备变现流最二&5-[83®T 1495CT”42. 50K3）] X3C%
=8416.瞿（元）
推或使用旧设骨的现金流出总现S-M25 22-bB41fl.-J5-1615. 81-
949 54=t127G. 62C元）
堪域使用旧设备的平均年成$=H27fl.fl2/[P/A. 12实，5）二
51276.62/3. 6048=3技8」找（元｝
整）更摸新设备的平均年成本
购 £rit 2k-13750（元）
每年付现操作成本现4S-&5OX （1-3C-'J X （P./A. t2^.. 0）
-S50X （1-30:in X4. 111UWF 颂元）
年析旧额三Ct 3750-1375）/0=22. 5 （元）
每年折旧魅税的现值=2O02.5X3O%＞：（P A. 12%.6）=2543 S34元J
残值收益的现#=[3SDO-p5OC-13750X 10^ X 30知 X （P / F.
1?环.蜂二 1 胸2 52（7L）
更换新设普艄现舍流出总现值=13花2& 5543 S3-
1095 5卫=”55&的（元】
更撤新设备的平均年成本=12555.«/（P/A»&）=
12556.-93/4. 11144054.15（元｝
因为更换新设备的平均年成本＜5054.拇元）
低于璃续使用旧设备的平均年成本⑶的.*元）・故应更挽新设备’
17、（1）A企业是一种钢铁企业，拟进入前景看好汽车制造业。现找到一种投资机会，运用B企业 技术生产汽车零件，并将零件发售给B企业。B企业是一种有代表性 汽车零件生产企业。估计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为4件，B企业可以接受250元/件 价格。生产部门估计需要250万元 净营运资本投资。
（2）A和B均为上市企业，A企业 贝塔系数为0. 8,资产负债率为50% ; B企业 贝塔
系数为1. 1逢产负债率资产负债率反应在总资产中有多大比例是通过借债来筹资，为30%。
（3）A企业不打算变化目前 资本构造。目前 借款利率为8%。
（4）无风险资产酬劳率为4.3%，市场组合 预期酬劳率为9.3%。为简化计算，假设没有所
得税。
规定：（1）计算评价该项目使用 折现率
（2 ）计算项目净现值
第（1）问，要求计算评价该项目使用的折现率。钢铁企业进入汽车制造业，属于上一个新的项目，条件隽）给出的A公司贝他系数不足以做考虑，因此可以使用类比法，以B公司的有关数据作为参照°类比法可以参见2加年教材160^o E公司的权益贝它系数=1.比公司的资产贝他系数=1.1/[1/ （1-30%） ]=O.77B公司的资产贝他系数即是参照，可作为A公司的资产贝他系数。接下来按照贝他值法进行计算。A公司的权益贝他系数=0.77X [1/（1-50%） ]=1.54按照资本资产定价模型，A公司项目的权益成本率=4.3%+1.54X （9.嬲一4.院=1邱评价该项目使用的折现率应该是项目的加权平均资本成本，A公司项目的加权平均资本成本（即折现率）=50%X8%+50%X12%= 10%
第（0）问，要求计算项目的净现值，直接填表，不必与出计算过程。第Q年现金流＞=-（750+250） = -10 （万元）由于不考虑所得税，所以就不存在折旧的抵税效应，故，营业现金流量就是收入减去付现成本，即：第1〜4年现金流量=250X4-180X4-40=240 （万元）第5年现金7^1=240+50+250=540 （万元）净现值=240X（P/A, 10%, 4） +54OX（P/S, 10%, 5）-10=96.06 （万元）
P/S=P/F
18、某企业目前采用30天按发票金额付款 信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票
金额付款即不给折扣。假设等风险投资 最低酬劳率为15%，其他有关 数据见表:

30天
60天
销售量（件）
1 0
120 0
销售额（元）（单价5元）
5 0
6 0
销售成本（元）

变动成本（元）
4 0
480 0
固定成本（元）
50 0
50 0

毛利（元）
50 0
70 0
也许发生收账费用（元）
3 0
4 0
也许发生坏账损失（元）
5 0
9 0

问与否应当变化信用期？
答：1、收益增长
收益 增长=销售量 增长*单位边际奉献
= （12）* （5-4）
=20230（元）
2、应收账款占用资金应计利息增长
应收账款应计利息=应收账款占用资金*资本成本
应收账款占用资金=应收账款平均余额*变动成本率
应收账款平均余额=日销售额*平均收现期
30天信用期应计利息
=50/360*30*40/50*15%
=50 元
60天信用期应计利息
=60/360*60*48/60*15%
=12023 元
应计利息增长=12023-50=70元
3、收账费用和坏账损失增长收账费用增长=40-30=10元
坏账损失增长=90-50=40元
4、变化信用期税前损益
收益增长成本费用增长=80元
故应当变化信用期
19、某生产企业使用A零件，可以外购，也可以自制。假如外购，单价4元，一次订货成本10元；假如自制，单位成本3元，每次生产准备成本6元，每日产量50件。零件 整年需求量为36件，储存变动成本为零件价值20% ,每日平均需求量为10件。请为企业做出怎样决策。
<1)外购事件
哗* 卜也K迅=72x10x3580x4x0.2 = 240(%)
TC=DU+TC (Q*) =36X4 +240 = 1Wt} {尤)
=31W(件)
^1509)( 3609( 315.2 dl-!5
L 50
(2) 自制零件
14佃元)
TC=DU+TC iQr =36x3+1440=12240 (尤〕

20、A企业2023年7月1日购置某企业2023年1月1日发行 面值为10万，票面利率8% ,
期限5年，每六个月付息一次，若此时市场利率为10%，计算该债券价值。若该债券此时市价为940元，与否值得购置？假如按照债券价格购入该债券，此时购置债券 到期实
际收益率是多少？
I解析：通过宙核题目我们能从已知条件悯出尹蜥,知道了未来的价值，求现在的价值用现值公式，所以本题是计算年金现值和复利现值.由于是每半年付息一次这样我们可以将弓年期调整为皿个半年，这样计息期就变为1。期，年利率也可以,调整为半年利率，即4%和5%.又因为题中告诉我们是®0CJ2年涓1日购买卖。1年1月1日发行的债券，前三期利息已经刻寸，那么实际计算周期数为10-3=7,由此我们得出：
此时债券的价值= = 10*4%*PVIFA5%j7-10* PVIF5%j 7
^4D*5.78G-1OOOOD*O.711 =94244 tl
由于此时债券价值94244元大于市价94如0元，所以该债券值得购买。(学苑教育)
21、1、某企业向租赁企业租入一套价值为1 3 OOQte设备，租赁协议规定：租期5年,租金每年年初支付一次，利率为6% ,租赁手续费按设备成本 2%计算，租期满后设备归该企业所有，计算每期应付租金是多少？
每期租金=130/(P/A, 6%, 5) (1+6%) + (130*2%/5)
22、某企业在2023年1月1日平价发行新债券，每张面值10元，票面利率10% , 5年到
期，每年12月31日付息，规定：
(1 ) 2023年1月1日到期收益率是多少？
(2) 假定2023年1月1日 市场利率下降到8%,那么此时债券价值是多少？
(3) 假定2023年1月1日 市价为9元，此时购置该债券 到期收益率是多少？
(4 )假定2023年1月1日 市场利率为12%，债券市价为950元，你与否购置该债券？
⑴嬲就财姻室翱腿债霓序-移砒嬲至到明瓯澈的始笔魅购见到期盛匙桑通率相同,即为1。痢
(2 ) PV=1(P/A,8%,1)+10 (P/A,8%,1)
(3 ) 9=1 (P/A,i,1)+10 (P/A,i,1)
(4 ) 950=1 (P/A, 12%, 3) +10 (P/A, 12%, 3)
26. C企业是一家冰箱生产企业，整年需要压缩机360 0台，均衡耗用。整年生产时间为360天，每次订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机进价为9元。根据经验，压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为2 0台。
规定：
(1 )计算经济订货批量。
(2) 计算整年最佳定货次数。
(3) 计算最低存货成本。
(4 )计算再订货点。
参考答案；(1)经济订货批量=(2X36OOOOX 160/BO) ^(1/2)=12 (台〕
⑵全年最佳定货次数=3&/12=3(:次)
(3) 最低存货相关成本=(2X36X160X80) " (1/2) =960(7L)
最低存货总成本^60-^X 36+20X=3242560 (元】
(4) 再订货点营贝计交货朗内的需求倦险储备二5X (36/360) +20=70 (台〉
27. 某企业要在两个项目中选择一种进行投资：入项目需要16元 初始投资，每年产生8元 现金净流量，项目 使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；日项目需要21元 初始投资，每年产生640元 现金净流量，项目 使用寿命6年，6年后必须更新且无残值.企业 资本成本为16%。请问，该企业应当选择哪个项目？
(P/A 16% 3 ) =2.2459 (P/A 16%6)=3.6847
AI页目年均净现值：[80 0*(P/AJ6%.3)-160 0y(P/A.1 ™,3)
=19 762/2.245^
=8799.1S 元
B项目年均净现值:[64 0*^.16^,6)-210 0]/(^16%,6)
=25 820.80/3.6847
=77.57 元
用页目年均净现值大于日项目年均净现值，故答案选
注意：是年均净现值
29.某企业目前发行在外一般股1万股(每股1元)，已发行10%利率 债券4万元。该企业打算为一种新 投资项目融资50 0万元，新项目投产后企业每年息税前盈余增长到20 0万元。既有两个方案可供选择：方案一，按12%利率发行债券；方案二，按每股20元发行新股。企业合用所得税率40%。
规定：
(1) 计算两个方案 每股盈余
(2) 计算两个方案 每股盈余无差异点息税前盈余
(3) 计算两个方案财务杠杆系数

(4) 判断哪个方案更好

<1）计算两个方案的每股收益.
方案 1 每股收益=（2-4ft10%-5*12%r（1-40%）/10a=0.6 （元）
方案2每股收益=（2-4^10%） X1-40%}/ （ 14-50CI/.20） =0.768 （元）
< 2)计算两个方案的每股收益无差别点息祖前剁润。
设每股收益无差别点息税前利润为EBIT,则有
(EB.IT-4"10%-5*12%H1-40%}/1=(EBIT-4DD*1 D%) *(1-40%)/ (1+5/20)
巳BIT=340 (万元)
(3)计算两个方案的财务杠杆系数。
DFL1=2/ (2D0-4D0*10%-5D0*12%) =2
DFL2=2/(20a-4fc10%) =1.25
<4)判断哪个方案更好.
方案二好
< 1)投产后每年息税前利润增加到邳。万元〈无差别点息税前利润皿万元
(2)财务杠杆系数低于方案一
(2) (EBIT-40-60) x(l-40%yi=；EBIT-40)«(1 -40%)/125
EBIT=3如万元
⑶方案1财务杠杆系数(2-40-60) =2
方案2财务杠杆系数=2/(2-40) =1.25
⑷由于方案2每股收益大于方案1,且其财务杠杆系数(1.W5)小于方案1⑵，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案L
31. 七星企业按年利率5%向银行借款1万元，期限3年；根据企业与银行签订贷款协议,
银行规定保持贷款总额15%赔偿性余额，不按复利计息。
规定：试计算七星企业(1)实际可用 借款额；(2)实际承担 年利率。
(P/A 10% 3 ) =2. 4869(P/F 10% 3)=0. 7513
(P/A 12% 3) =2.4018(P/F 12% 3)=0.7118
(1 )七星公司实际可用的借款额
1X(1-15% )=85 万元
0)七星公司实际负担的年利率为
1OOX5^^[1OOX(1-1I5%)]=5.88%
32. 七奇企业在初创时准备凑集长期资本50万元，既有甲、乙两个备选筹资方案，有关资
料如下表
暮襟有式户
零赍方案甲5
等赍方案乙4
筹魂额(万元)A
个 划瓷本 成本率
;(%) F
筹资额•(万元E
个别资本成本率
(ci) p
长期借款1
SCOp
7.0^
iim
工耳
公司债寿/
12(X^
司
4网

普通股4
3^
一心
350加
im
合计『
50^

50^

规定：试分别测算该企业甲，乙两个筹资方案 综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。
⑴计算筹资族甲雌资榭率
第一步，计算各种长期资本的比佻 长期1S款资本比例邛0"5(］蚱0.16成咖公司债券资本比例可测伽伽屯?域别%aiSO*ttW=30/50=D. 6 或6 供
第二步，洲彩台斜成本率：
&^=咫杠).16+8.5^0.24+14^0.6=11.5696
⑵计算筹资族乙雌资*m率
第T，计算各种H资本的比佻切借款资本曲小0。伽好"或犹公司债券资本比例MOCOOO屯阚^
晋 ffi®*tffl=35/50=D. ?或秘
第二步，洲彩台斜成本率：
B. m. 22W0.如+14浙D. 7=12.。威
由心计算可知牝前个筹资族瞒畿本辩率彻为
11例、12.0尚聊，甲的振合资本成本率抵干乙因此泡择甲筹
33. 某债券面值为10元，票面年利率为12%,期限为5年，某企业要对这些种债券进行投资
,规定必须获得15%收益率。
规定：计算该债券价格为多少时才能进行投资。
(P/A 15% 5)=3. 3522 (P/F 15% 5)=0. 4972
每年的刹电为J0J12% = 120元，技照15%的必要报酬率,
(仆格=12D.f(1 + J5%}+12D/0 + 1 5%}I,2+JZD.^H-IS%fa+12Dr(1 +J5%+ JZD.^fl + 1 S%+ 1O£iQl/(1 + 1
6%/5=806 心元
坦果伯券的俏格高于曙以44元，就不投资，知果d汗等于8知 心元，就投密。
34. 中原企业和南方企业股票收益率及其概率分布如表2 — —19所示。
表2——-19中原公司和南方公司股票的收益率及其概率分布#
碧济圄
麦生概率7
收益率『
中原公司」
南方公司p
繁荣寻
0.30+J

-1般+J
0.50+J
.邱早

衰退4
0.20P

-1酬

规定：
(1) 分别计算中原企业和南方企业股票 预期收益率、原则差及变异系数。
(2 ) 根据以上计算成果，试判断投资者应当投资于中原企业股票还是投资于南方企业股票。
；解：『I〕iF算两家公，，1的而偷收.益率：，
JI盘
中原公 3 = KlPi+ K?P3+ KiPj+j
= 22%
曲力幻司 ^KiPl + KiPj + KiP!
=+ 20%aU,50-f ( kDJO
= 26%
(2)计界西箕公司的犊推返，
中KI会司的标准交为：
erw^4lT± -22/£lJ'22^ J1x(J.5L + ((lfi-22^F xO.M -14^
南方公司的标准近为，
#a-叫咐七0,祯4红昭-2故「xgOH—lg 14,蛆&
<3)注时两贰公司的生驻系数，
中公词的变异系数为；
CV = I4?4 / 22 ^=1).64
南方公词的变推系炫；
CV =24.^8^ / £6%=让此
由于中原公司的变岸系鼬更小.匕投弗群/迷押中京公用陶股票进行投资.
35. 某企业拟用新设备取代已使用3年 旧设备。旧设备原价14950元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原价10%，目前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，估计最终残值1750元，目前变现价值为85元；购置新设备需花费13750元，估计使用6年每年操作成本850元，估计最终残值25元。该企业预期酬劳率为12%，所得税为3
0%o税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限6年，残值为原价10%。规定:
进行与否应当更换设备 分析决策，并列出计算分析过程。
(P/A, 12%,
(P/A, 12%,
(P/S, 12%,
(P/S, 12%,
(P/S, 12%,
I人翊、
6) =4. 1114
3) =2. 4018
5 ) =0. 5674
3) =0. 7118
1 ) =0.8929
(P/A, 12%,
(P/S, 12%,
(P/S, 12%,
(P/S, 12%,
5 ) =3. 6048
6 ) =0. 5066
4 ) =0. 6355
2 ) =0. 7972
旧起街使用年限不用,
应讴川考虑货币时间价值的平均年成本比较一二多的仇省

锥续使用旧设备的平均年成本4$年村现操作成本的现伯厘15"（1-30%） K（P/A,12^. 6） "15眠 M-30^） x3.604fl =5425.22年折[||额・（14850-1495） t6=2242.5O [元）何年折旧抵税 MffL=2242.50M30%« CP/A. 12%T 3）=^2242.5（）x30^x2.4018=1615.81 < 元）
嵯值收糖的现 ^=[1750- r 1 750-14950x10^ J x3O%）x <P/S，12 虬 5.1 =949,54「元〉II[•设备变现卅起的现金=85-（35-（14060-2242.50x3） ]|x30^ =5416.75（yl >麒续使用【日诜备的现金流出总现值二5425一跤±6416一了A615日1-949一54 =11276.62 C元）堆续使用Itl设备的平均丰成本=11276.62- iP/A, 125<. 5） =11276^62+3.6045 =3128 22GO
⑵ 更换新设备的F均年成本购置成本：13750 E
旬年村现操作成成现值=85S C1-30%） x CP/A. 12%，6〕=2446.2S（元）年折[||顽=C13750-1375） / 6=2062.50「儿）
每年折旧抵税的现<=2062,50x30%x（P/A（ 12%* 6） =2543.93