财务管理作业2-答案.docx

MBA研究生作业
课程名称：财务管理作业（二）
任课教师：
姓 名：
班 级：
作业成绩：
评分教师：
一、分析计算题
1. 某研究所计划存入银行一笔基金，年复利利率为10%，希望在今后10年中每年年末获得10元用于支付奖金，要求计算该研究所现在应存入银行多少资金
1. P = 10 X （P^ /A,10%,10） = 10 X 6.1446 = 6144 .6（元）
2. 某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为10元，在20年内等额偿还，年利率为8%，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少
2, 由]0 = Ax (PA / 4,8%, 20)可得 A= 10/9.8181 = 10185.27(元)
3. 甲公司年初存入银行一笔现金，从第3年年末起，每年取出1元，第6年年末取完，若存款利率为10%，则甲公司现存入了多少钱
P =1 X / AJ0%,4)x (P/FJ0%,2) = 1 x 3,1699 x 0.8264
= 26196,05(元)
4.某项投资的资产利润率概率估计情况如下表:
可能出现的情况
概率
资产利润率
经济状况好

20%
经济状况一般

10%
经济状况差

-5%
假定企业无负债，且所得税率为40%。要求：（1）计算资产利润率的期望值。
（2）计算资产利润率的标准离差。
（3）计算税后资本利润率的标准离差。
（4）计算资产利润率的标准离差率。
4.(1)资产利润率的期望值=0.3*20%+0.5*]0%+0.2* (一5%)=10%
(2) 资产利润率的标准离差
投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是1元l股。根据有关信息，投资者估计A公司年股利增长率可达10%。A股票的贝他系数为2,证券市场所有股票的平均报酬率为15%，现行国库券利率为8%。
要求：
(1) 计算该股票的预期报酬率。
(2) 计算该股票的内在价值。
I
⑴ 该股票的预期报酬率为：
'J =22%
内在价值：V8%=12.5元
5.某人购买了一张面值10元、票面利率10%、期限为5年的债券。该债券每年付息2次，于每半年末支付利息。
要求：
(1)如果该债券当时按1050元溢价购入，要求计算该债券的收益率。
(2)如果该债券的B为，证券市场平均收益率为9%，现行国库券的收益率为6%，采用资本资产定价模型计算该债券的预期收益率。
(l.-^10EO= 10^5^ (P/A, < 10X+1ax (PJ" 1〕设 =瑚寸:也3.祥W (P/AJ5^：i0)+1aX (P/T, 5^10)=50^T. Y217+10^.0.6139=10
iE翔寸:5tJ.芮4i：10H10a0K (F/F, 5饱 10)=1081.15
利用搐值法：
(1050-1031. 15V"(f0-1081. lE^
i=4,渝
年名义债券收益率之又丸尊阴& T驱
该僚券的收益率胡.时
坦)该住券的预期收益茕5断 . 8疫灿-瑚M. 4%
6.某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的B系数分别为2.1、1. 0和0. 5,它们在证券组合中所占的比例分别为50%、40%、10%，股票的市场收益率为14%，无风险收益率为10%。
要求：(1)计算投资组合的风险收益率，若投资总额为30万元，风险收益额是多少(2)计算投资组合的必要收益率。

(1) 贝塔系教二1+40^1.0+10%^ 0. 5=1.5+J进而岸组合风险收益率二L SX (14%-10%) =6^'风瞪收益二3DX65^1.8万元♦」
(2) RN =10%+1.5X
7.设折现率为10%，有三个投资方案。有关数据如表1所示。
表1单位：元
年份
A方案
B方案
C方案
净收益
现金净流量
净收益
现金净流量
净收益
现金净流量
0

(4)

(180)

(180)
1
36
236
（36）
24
9
69
2
6480
26480
60
120
9
69
3

60
120
9
69
合计
180
180
84
84
27
27
要求：计算三个项目的投资回收期、净现值和现值指数，并判断三个方案的可行性。

会计收益率 ⑴ 也J暨上％ LAOS忙网4nm
会计收益率0）」-皿> +畋+皿「\g・15M
会计收益率（C） -芝晌轮7第
l$U50l>
如果公司确定的迎要报酬率提岫由于会计收益率高-于也要兼酬率,
则冬R方案都是可行的，如果缸I?是两个互斥方案.则应选捧会计收益
率较高的顼目「即浩择『寺案』
承【例，。方案属于It神情那
静志援将回收期（C）=些_*判
ffiCC
A和B方案副属于这伸情况,A方案和B方案的回收期分别为年
和光M年，计算过程如奏所示
单位:：元
k寺案
现金流最
回收额
未回收瓠1
陈始蜘 1
（.叫如。）

现金流入

第1年
236
2360Q
M如0
第2年
264SO
164
0
回收盟=1+ (1^4=1.
62 （年）

B寺案
现金流虫
回收额
未回收额.
原始投辉
（食加。）

现金流X

第1年
24
24Q0
156
第3年
12IDOO
120
3即。
第3年
120
36'
0'
回收崩=2十(3fiOQ-5-120)% 30 ［年)

8. 某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据见下表。
项目
30天
60天
销售量（件）
10
12
销售额（元）
（单价5元）
50
60
销售成本（元）

变动成本（每件4元）
40
48
固定成本（元）
5
5
毛利（元）
5
7
可能发生的收账费用（元）
30
40
可能发生的坏账损失（元）
50
90

要求：试问该公司是否改变信用政策
解，［、收益的坷如日肖售胃的熠加X单位辿际贡献：
=（12-10）英 154）=2.（元）/
2、增加的Oh
（1）增如的机会成本（应计的利息增加.;•甲
应收账款占用的机会成本=应收账款平均占用乂资本成本卒.
=每日瑞肖额'乂平均收账期X赏金成本率。
=（年啪肖收A X变动成本率）七36慎平均收眼期M资金成本率"
二（年睇削欠入十奖0〕X平均收账期X变动成本率X责金成本季,.
=（年踪艄收入+ 360）X平肉收踪期X ［变动成本销售颛）盗金成率
（赏本成享，有时用企业资金要米的最低报酬率；有时用有价证券利率
平均收账期=拓如虚收账款周转率=360/ C年赊销收入。应收账款额平均占用W =应收账款平均占用额；日踪销颤.
所以，应收账歙平均占用颔=日赊销额X平均收账期…
30天信用期的机会成本（应计利息）*
=50/360 30 40/5015%=50 （无），
60天信用期的机会成本（应计制息）4
=6U^360 60 48/60 15%^120 （元）
二者之比较-
飕而的机会成本（或坷加的利息）=120-50=70 （元）z
（2）增加的收服费用=40-30=10 （元〕卜
<3"）堰址的坏账损失刁叫0-5020。。（而）十
3、改查信用期的净损益寻
询加的收益-增加的成feOOOO- 170+10+-40? =80 （元）宇
拮论，由于收曰的增加大于成本坷如，故应茱用如天的信用期
9. 某公司29年实现的税后净利润为10万元，年初未分配利润为2万元，决定盈余公积金、公益金的提取比例分别为10%和5%，若计划2010年有一新投资项目上马，投资所需资金为7万元，公司的目标资金结构为自有资金占60%。要求：
（1）若公司目前采用的是剩余政策，企业29年末可发放的股利为多少
（2）若公司目前发行在外的股数为10万股，计算该公司29年的每股股利与每股利润。
参考：
1 ,某公血2年实珊税后制为85。万元韧03年的撷计婀需资金迎万元公司的目标资金耕为自有资金占削虹^
（1偌公快用解股利雌，则诚年柯发赡少蹦？
（2靖航发行割挪揪皿顼脸计算啊辑蹦帔每股踢L
I 1 ）投资所需目专资金=4 ^60 %二4初（万元）向投资者给配额=扇。-480二370 （万元）
C 2 ）每股利雄1 = 850 / 10 = 0. ：85 （元产股】
每股股利二370 / 10 =0. 37 （元/股）
10. （12分）某投资者23年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司22年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，22年A公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为40元；22年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6%；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的B系数为2, B公司股票的B系数为。
要求：
（1）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买。
（2）若投资购买两种股票各1股，该投资组合的预期收益率为多少
（3）该投资组合的综合B系数。
⑴利用斜资产定价横型计散眩司的必要收益率加
A公司拔（1找-8©=1E斜
E公司财=3%-1.脉〔1命-葬）二1教
利用固定成长股票夏非固定成长股票的模型公式:
桧菲股票价慎=片1降翌.沔（元j
暗司的股票价慎=2魂；1地）尸（1餐-粉=如・"元）
由丑、畛司的股票价值大于或等于其市价，所以屈敬买。
:p）证券组合收益率=（10C'＞：40） + 伽辎Hg顽）*廊-抑狗。）V （1血-皿 Wi玲项折g.洒W涝槌）综合 B 系数=；1^40?二 hOOX40-1120） K2-3^20）1 X40-1X20?裂L 3=L 3对,S=L 33
二、论述题
1. 你认为一个企业发展到一定阶段时必须要实行股份制并且股票上市吗为什么
答：（一）股份制是满足社会大生产和现代商品发展需要的，它对商品经济具有巨大的推动作用，因此它对企业也有巨大的推动作用，可概括为：
1、是企业筹集资金的有效形式。
2、是促进生产力有力发展的杠杆。
3、是吸引外资的重要途径。
4、有利于保证企业生产经营的连续性、稳定性。
5、有利于企业提高管理水平。
（二）股票上市对于一个企业的影响为：
1、开辟了一个新的直接融资渠道，虽然在规范的市场，股权融资成本一般来说比债权融资的成本要高。
2、企业上市后，成为一家公众，对于提升公司品牌有一定的作用。
3、上市后，必须按照规定，建立一套规范的管理体制和财务体制。对于提升公司的管理
水平有一定的促进作用。
因此，在成熟市场，不是所有的公司都希望成为上市公司的，因为上市公司受到的监管比较严厉，而且成本也比较高。
2. 你认为现代企业财务管理目标应如何表述为什么影响因素有哪些
答：
（一）、人们对企业财务管理目标的认识主要表述为“企业利润最大化”。这种观点认为:利润代表了企业新创造的财富，利润越多企业的财富增加越多，越接近于企业的目标。
（二）、这种观点偏面地将利润理解为企业的财富，具有一定的局限性。在这种观点下，至少存在三个问题：一是没有考虑利润取得的时间；二是没有考虑所获利润与投人资本额的关系；三是没有考虑获取利润所承担风险的大小。
（三）（1）、管理决策因素
1. 投资预算，总量控制和封闭追踪的专款专用办法。
2. 投资报酬率与风险。
3. 股利决策。
（2）、外部环境因素
1. 法律环境。
2. 经济环境。
3. 你认为上市公司股利分配政策受那些因素影响，最佳的股利分配政策应该是哪一种
答：
影响：1、宏观经济与政策的变化影响着上市公司的股利分配政策。
2、股权结构不合理，股利政策内部人控制严重。
3、证券 市场不成熟，管滞后扭曲了股利分配政策。
4、财务管理目标难以指导股利分配政策。
分配建议：1、完善公司治理，提高治理效率。
2、改善融资环境，创新融资手段。
3、完善披露制度，加强监督力度。
4、完善法律环境，规范股利分配。
分配政策：1、剩余股利分配方案
2、固定或持续增长股利分配方案
3、固定股利支付率分配方案
4、低正常股利加额外股利分配方案
最佳政策应是第一种剩余股利分配方案。
o- O.l)3 x 0.3 + (0.1 - 0.1)' x ().5 + (^0.05 - 0.1)2x (}.2 = ().0866
(3)资产利润率的标准离差率二生2竺f 1 % = 86.6%
0.1