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《投资学》试题及答案
题型；一、选择题6分 二、计算题78分 三、论述题16分（主 要是有效市场假说）
1. 假设某一中期国债每12个月的收益率是6%，且该国债恰好还剩12 个月到期。那么你预期一张12个月的短期国库券的售价将是多少？ 解：P=面值/（ 1+6%）
2. 某投资者的税率等级为20%，若公司债券的收益率为9%，要想使投 资者偏好市政债券，市政债券应提供的收益率最低为多少？
解：9%x（1-20%） =7.2%
3. 下列各项中哪种证券的售价将会更高？
a. 利率9%的10年期长期国债和利率为10%的10年期长期国债。
b. 期限3个月执行价格为50美元的看涨期权和期限3个月执行价格 为45美元的看涨期权。
c. 期限3个月执行价格为40美元的看跌期权和期限3个月执行价格 为35美元的看跌期权。
解：a.利率为10%的10年期长期国债
b. 3个月执行价格为45美元的看涨期权
c. 期限3个月执行价格为40美元的看跌期权
4. 若预期股市将会大幅度上涨，股票指数期权市场上的下列哪项交易
的风险最大?
a. 出售一份看涨期权
b出售一份看跌期权

c购买一份看涨期权
d购买一份看跌期权

解：a.出售一份看涨期权
5. 短期市政债券的收益率为4%,应税债券的收益率为6%,当你的税率
等级分别为下列情况时，哪一种债券可以提供更高的税后收益率？
a. 0b.10%c.20%d.30%
解：当短期市政债券收益率与应税债券收益率税后收益率相等时，设 税率为X，则：
6%（1-X）=4%，解得:X=33.3%
由于 0、10%、20%、30%都小于 33.3%
所以在0、10%、20%、30%的税率时，应税债券可以提供更高的税后 收益率。
6. 免税债券的利率为6.4%，应税债券的利率为8%，两种债券均按面 值出售，当投资者的税率等级为多少时投资两种债券是无差别的？
解：设税率等级为X，则：
8%（1-X）=6.4%，解得 X=20%
7. 假设你卖空1股IBM的股票，其当前价格为每股110美元。
a. 你可能遭受的最大损失是多少？
b. 假如卖空时你同时设置了 128美元的止购指令，你的最大损失又 将是多少？
解：a.无限大
b. （ 128-110 ）x 1=18 美元
8. 市场委托指令具有（a ）
a.价格的不确定性，执行的确定性
b. 价格和执行的均不确定性
C.执行的不确定性，价格的确定性
9. 投资者小明开设了一个经纪人账户，以每股40美元的价格购买了 4股IBM的股票，为支付购买价款，小明向经纪人借款40美元， 贷款利率为8%。
a. 小明首次购买股票时，其账户中的保证金是多少？
b. 若年末时股价跌至15美元每股，小明账户中剩余保证金是多少？ 若维持保证金比例为40%，小明会收到催缉通知吗？
c. 小明的投资收益率是多少？
解：a.4 x 40-40=120 美元
b. 资产 = 负债 + 权益(保证金)
年初：4 x 40=16040120
年末：4 x 15=6040+40 x 8%1680
剩余保证金：4 x 15- ( 40+40 x 8% ) =1680 美元
保证金比率=权益/股票市价=1680/60=28%<40%
所以小明会收到催辑通知。
C.投资收益率=(1680-120 ) /120 x 1%=-86%
10. 投资者小明开设了一个账户，卖空了 10股IBM的股票，最初的 保证金比例是(保证金账户没有利息)50%。一年后IBM的股票价格 从40美元每股变为55美元每股，且该股票已经支付了 4元的股利。
a. 账户中的剩余保证金是多少？
b. 若维持保证金比例要求是30%，小明会收到保证金催款通知吗？
c. 小明的投资收益率是多少？
解: a. 资产 =负债 + 权益（保证金）
初始：40 x 10+240 x 10=42
1 年后：40 x 10+255 x 10+4 x 1010
剩余保证金=40 x 10+2- （ 55 x 10+4 x 10 ） =10 美元 b.10/ （ 55 x 10 ） =1.8%<30%，所以会收到保证金催辑通知。
C. （ 10-2 ） /2 x 1%=-95%
11. 假设IBM公司的股价当前为40美元每股，你买入5股，其中 160美元为你的自由资金，剩下的向经纪借入，贷款利率为8%。
a. 若IBM的股价瞬间变为（8周1）①44美元，②40美元，③36美元， 你的经纪人账户中权益变动的百分比是多少？你的投资收益率与股 价变化率之间的关系是什么？
b. 若维持保证金比例是25%，股价升至多少时你会收到保证金催辑 通知？
c. 若你最初买入股票时自由资金仅有1美元，问题b的答案将如 何变化？
d. 若一年后IBM的股价变为①44美元，②40美元，③36美元，你的 投资收益率分别是多少（假设你最初投资的自由资金为150美 元）？你的投资收益率与股价变化率之间的关系是什么？
e. 假设1年已经过去了，股价跌至多少时你会收到保证金催款通知？
解：资产 =负债+权益（保证金）
初始：5 x 40=240160
44美元
瞬间：5 x 44=220
40
180
40美元
5x40=2
40
160
36美元
5x36=180
40
140

权益收益率=(180-160 ) /160 乂 1%=12.5%
股价变化率=(44-40 ) /40 x 1%=10%
权益收益率=(160-160 ) /160 x 1%=0
股价变化率=(40-40 ) /40 x 1%=0
权益收益率=(140-160 ) /160 x 1%=-12.5%
股价变化率=(36-40 ) /40 x 1%=-10%
结论：投资收益率=1.25X股价变化率
b.设股价升至X美元时会受到保证金催辑通知，则
( 5X-40 ) /5X=25%，解得 X=10.67
C. ( 5y-1 )/5y=25%，解得 y=26.67
d.

资产 =
负债
+权益（保证金）

初始:
2
50

150
44美元
瞬间：
5x44=220
50
(1+8%)
166
40美元

5x40=2
50
(1+8%)
146
36美元

5x36=180
50
(1+8%)
126

权益收益率=(166-150 ) /150 x 1%=10.67%
股价变化率=(44-40 ) /40 x 1%=10%
权益收益率=(126-150 ) /150 x 1%=-2.67%
股价变化率=(40-40 ) /40 x 1%=0
权益收益率=(126-150 ) /150 乂 1%=-16%
股价变化率=(36-40 ) /40 x 1%=-10%
结论：投资收益率=4/3X股价变化率-2.67%
e.设股价跌至t美元时会受到保证金催辑通知，则
(5t-40 ( 1+8% ) }/5t=25%，解得 t=11.52
13. 某开放式基金的资产净值是6.3美元每单位，前端费用是10%,
那么发行价格是多少？
解：发行价格-发行费用=净值
发行价格(1-费率)=净值
6.3/(1-10%)=7
14. 如果某开放式基金的发行价格是12.8美元每单位，前端费用是
10%，那么它的资产净值是多少？
解：12.8X (1-10%) =11.52 美元
15. 某基金投资组合的组成如下所示：
股票
股数
价格(美元)
A
20
35
B
30
40
C
40
20
D
60
25

该基金没有借入资金，目前管理费用总共为5美元。发行在外总
份额为4万股。基金的资产净值是多少？
解：总资产=20 x 35+30 x 40+40 x 20+60 x 25=42 万美元
资产净值=(42-5 ) /4=10.4875 美元
16. 某基金年初资产净值是10美元每单位，年末资产净值是9.1美元 每单位，该基金支付了 1.5美元的年终收入分配和资本利得。投资者 的税前收益率是多少？
解：(9.1+1.5-10) /10x1%=6%
17. 基于以下股票X和Y的情景分析，回答下列问题。

熊市
正常
牛市
概率
0.3
0.4
0.3
股票X (%)
-20
18
50
股票Y (%)
-15
20
10

股票X和Y的期望收益率
股票X和Y的标准差
(8周2)假设投资90美元于X股票，10美元于Y股票。组合 的期望收益率是多少。组合收益率的标准差是多少？组合的夏普比率 是多少(假定无风险利率是3%)?
解：1.股票X的期望收益率=
(-20%) x 0.3+18% x 0.4+50% x 0.3=16.2%
股票Y的期望收益率=
(-15% ) x 0.3+20% x 0.4+10% x 0.3=6.5%
股 票 X 的 标 准 差
= ^0.3* ( 20%―16.2%) 2 0.4*18%―16.2%) 2 0.3* (50%―16.2%) 2 =27.15% 股票 Y 的标准差
L'0.3* (15%~~6.5%) 2 0.4* (20%"^6.5%) 2 0.3*10%""6.5%) 2 =14.67%
组合的期望收益率=90/1*16.2%+10/1*6.5%=15.23%

熊市
正常
牛市
0.9X+0.1Y
0.9* (-20%) +0.1*
(-15%) =-19.5%
0.9*18%+0.1*2
0%=18%
0.9*50%+0.1*1
0%=46%
标准差
=\；'0.3* (19.5%―15.23%) 2 0.4*18%―15.23%) 2 0.3* (46%―15.23%) 2 =25.4 7%

夏普比率=E(X) "'= (15.23%-3%) /25.47%=48.02%
18. 假定投资者的风险厌恶系数是4.0,无风险利率是6%，资产组合 的期望收益率是12%,标准差是5%。求资产组合的效用分数？
解：U=E() 1/2A 2=12%-1/2*4* (5%) 2=11.5%
19. 考虑一个风险组合，年末现金流为7美元或者20美元， 两者概率分别为0.3和0.7.短期国债利率为5%。如果风险溢价为8%, 你愿意投资多少钱？
解：设投钱X美元，e=5%+8%=13%
(r)
X (1+13%) =0.3*7+0.7*20
解得：X=142477.88
20. 考虑期望收益率为14%,标准差为18%的组合。短期国债的收益率 是8%。投资者仍然偏好风险资产所允许的最大风险厌恶系数是多 少？
解：无风险资产U =8%-1/2A*0=8%、风险资产u=14%-1/2A* 18%) 2
12
由U U，即 14%-1/2A* 18%)2 2 8%
解得A<3.7
21. 考虑以下关于你的风险组合信息，风险组合的期望收益率为11%, 风险组合收益率的标准差为15%,无风险利率为5%。
(1) 你的客户想要投资一定比例于你的风险组合，以获得期望收益
率8%。他的投资比例是多少？
(2) 他的组合标准差是多少？
(3) 另一个客户在标准差不超过12%的情况下最大化收益水平，他 的投资比例是多少？
解： 设风险组合比例为X,则无风险组合比例为1-X，则：
11%+ (1-X) *5%=8% 解得 X=0.5

期望收益率
标准差
比例
风险组合X
11%
15%
0.5
无风险组合Y
5%
0
0.5
15%*0.5=7.5%
设风险组合比例为a,则无风险组合比例为1-a，则：
a*15%<12%,解得 a<4/5
a*11%+ ( 1-a) *5%=6%a+5%-a=4/5
22. 假定投资组合A和B都是充分分散的，组合A的期望收益率是13%, 组合B的期望收益率是11%。如果经济中只有一个因素，而且
A 一 凡-在8
求无风险利率？
E R (R R )
(r)(f)M f
解：13% R(f)1.2*(RmRf),所以无风险利率为7%
11% R0.8* (R R )
(f)M f
R 7%, R 12%
fM
论述题有关信息：
1) 随机漫步也称随机游走，是指股票价格的变动是随机、不可 预测的。有时这种随机性被错误解读为股票市场是非理性的，然而， 恰恰相反，股价的随机变化正表明了市场是正常运作或者说是有效 的。
股价只对新的信息作出上涨或下跌的反应，而新信息是不可预测 的，因此股价同样是不可预测的。
在市场均衡的条件下，股票价格将反映所有的信息，而一旦市场 偏离均衡，出现了某种获利的机会，会有人在极短的时间内去填补这 一空隙，使市场趋于平衡。
2) 市场有效的三个层次
弱型有效市场(历史信息)。股价已经反映了全部能从市场交 易数据中得到的信息，包括历史股价、交易量、空头头寸等。
该假定认为市场的价格趋势分析是徒劳的，过去的股价资料是公 开的且几乎毫不费力就可以得到，技术分析不能为投资者带来超额利 润。
半强型有效市场(公开信息)。证券价格充分反映了所有公开 信息，包括公司的财务报表和历史上的价格信息，基本面分析不能为 投资者带来超额利润。
强型有效市场（内幕信息）。证券价格充分反映了所有信息， 包括公开信息和内幕信息，任何与股票价值相关的信息，实际上都已 经充分体现在价格之中。
3）投资者的投资策略的选择与市场是否有效有密切的关系。一 般来说，如果相信市场无效，投资者将采取主动投资策略；如果相信 市场有效，投资者将采取被动投资策略（建立一个充分分散化的证券 投资组合，以期取得市场的平均收益）。
技术分析法是指对股票历史信息如股价和交易量等进行研究，希 望找出其波动周期的运动规律以期形成预测模型。只要市场达到弱型 有效，技术分析将毫无可取之处。
基本面分析是利用公司的公开信息，如盈利和红利前景、未来利 率的预期及公司风险的评估来决定适当的股票价格。如果市场是半强 型有效市场，股价已反映了所有的公开信息，那么基本面分析将是徒 劳的。
《投资学》试题及答案
一、概念题
1. 风险与收益的最优匹配
即是在一定风险下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的风 险。对风险与收益的量化以及对投资者风险偏好的分类，是构建资产 组合时首先要解决的一个基础问题。
2. 优先股特点
1、优先股通常预先定明股息收益率。2、优先股的权利范围小。3、 如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿 权先于普通股，而次于债权人。
3. 资本市场的无差异曲线
对于一个特定风险厌恶的投资者而言，任意给定一个资产组合，根据 他对风险的态度，按照期望收益率对风险补偿的要求，就可以得到一 系列满意程度相同(无差异)的证券组合。

4. 资本市场的无差异曲线
5. 风险溢价
风险溢价是指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风 险提供了补偿。其中的无风险资产，是指其收益确定，从而方差为 零的资产。一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表 品。
6. 风险资产的可行集(Feasible Set )
可行集又称为机会集，由它可以确定有效集。可行集代表一组证券所 形成的所有组合，也就是说，所有可能的组合位于可行集的边界上或 内部。一般而言，这一集合呈现伞形，具体形状依赖于所包含的特定 证券，它可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦。

7. 资本配置线
对于任意一个由无风险资产和风险资产所构成的组合，其相应的预 期收益率 和标准差都落在连接无风险资产和风险资产的直线 上。 该线被称作资本配置线(capital allocation line , CAL )o E(rc)=rf+ [E(rp)-rf]
二、简答题
1. 风险厌恶型投资者效用曲线的特点

1, 斜率为正。即为了保证效用相同，如果投资者承担的风险 增加，则其所要求的收益率也会增加。对于不同的投资者其无差 异曲线斜率越陡峭，表示其越厌恶风险：即在一定风险水平上， 为了让其承担等量的额外风险，必须给予其更高的额外补偿；反
之无差异曲线越平坦表示其风险厌恶的程度越小。
2, 下凸。这意味着随着风险的增加要使投资者再多承担一定 的风险，其期望收益率的补偿越来越高。如图，在风险程度较低 时，当风险上升（由。1-。2）,投资者要求的收益补偿为E（r2）; 而当风险进一步增加，虽然是较小的增加（由。2-。3）,收益的 增加都要大幅上升为E（r3）。这说明风险厌恶型投资者的无差异曲 线不仅是非线性的，而且该曲线越来越陡峭。这一现象实际上是 边际效用递减规律在投资上的表现。
3, 不同的无差异曲线代表着不同的效用水平。越靠左上方无 差异曲线代表的效用水平越高，如图中的A曲线。这是由于给定 某一风险水平，越靠上方的曲线其对应的期望收益率越高，因此 其效用水平也越高；同样，给定某一期望收益率水平，越靠左边 的曲线对应的风险越小，其对应的效用水平也就越高。此外，在 同一无差异曲线图（即对同一个投资者来说）中，任两条无差异 曲线都不会相交。
2. 股票有哪些基本性质，与固定收益证券有何差异？
股票的基本特征：不可偿还性、参与性、收益性、流通性、风险性、 永久性。固定收益证券是一大类重要金融工具的总称，其主要代表是 国债、公司债券、资产抵押证券等。是指持券人可以在特定的时间内 取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间。而股票的收益是 不固定和难以预料的。
3. 股票、债券的基本特征
是一种有价证券，是股份公司公开发行的、用以证明投资者的股东身 分和权益、并具以获得股息和红利的凭证。它代表了股东对股份有限 公司的部分所有权。股票可以分为普通股和优先股两类。
股票的基本特征：不可偿还性、参与性、收益性、流通性、风险性、 永久性。
债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借 债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约 定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法 律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债 券发行人即债务人，投资者（债券购买者）即债权人。
债券的基本特征：偿还性、流通性、安全性、收益性、
4. CML的定义、方程与图形
（一）市与资本市场线（模型的图形阐释） 市场资产组合不仅在有效边界上，而且市场资 产组合也是相切于最优资本配置线（CAL）上的资产 组合.（思考为什么？）因此，资本市场线
（capital mafket. 1 ineCML）也就是投资者 能达到的最优资本配置线.如图L
效边界
所谓资本市场线，是在以预期收益和标准差为座
标的表示风险资产的有效率组合与一种无风 险资产再组合的有效率的组合线。资本市场线§ 任何•点都表示风险资产相无风险资产相结合而 得到的风险与期望收益的组合。（即资
本可场线）的方程为：
Efr^） =rf-l （》*）心 （6. 1）
式中L为无风险资产的收合线的 纵轴截距；E&J）为风险资产组合的预期收益，/ 为风险资产组合的标准差；为风险资产和无风险 资产的协方差；IF（r/）电/是组合线的斜
率。
一步，这里的有效风险组合应是市场资产组 合，资本市场线可以变形为：
Eg-。
I 4 ”（书上公式有误）
5. 简述经典CAPM
资本资产定价模型简称CAPM，是由夏普、林特纳一起创造发展的， 旨在研究证券市场价格如何决定的模型。资本资产定价模型假设所有 投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和 协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设， 资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量 关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多得的报酬 率。
计算方法 资本资产定价模型：E(ri) =rf+Oim* (E(rm)-rf)
E(ri)是资产i的预期回报率，rf是无风险利率，Oim是Beta系 数，即资产i的系统性风险，E(rm)是市场m的预期市场回报率，
E(rm) rf是市场风险溢价，即预期市场回报率与无风险回报率之 差。
三、论述题
1. 请以图形描述最优全部资产组合的确定，并说明确定一个最优完 全资产组合的步骤
(离)最优全部资产组合的确定
图土 2所显示的是首个完仝资产组合的确定，图
5. 3所显示的则是风险资产组合的榆定。将两个阁台 到一起我们 即可得到一个全部资产组合的确定
如W5. 4.心)
'.无差异曲线____ 有兹边界
/风险资产组合｝
玲一-'、完全旗产组合
图最优全部资产组合的确定
由本节的研究过程可见，确定一个最优完全资
产组合的步骤是：
1，确定各类证券的回报特征，如预期收益率、方差、协方差等。
2, 根据公式(5.13)、(5.14)和(5.15 )构建最优风险资产组合。
3, 根据公式(5.12)，计算出最优风险资产组合和无风险资产的权 重，并最终建立起完全的资产组合。
MaxSp= K^~rf（5, 13）
s. ± :p
其中、
K（T'p）」阻《 （t.）+wE（r£i）（5. 14）
n p2: Wu£O p2-l wKsO『I 2叫典 泌" UE （5. 15）
（5. 11）
对U求一阶导数并令其等于零，即得到风险厌恶 型投资者的最优风险资产头寸产
妙：（土 12）
公式管,党）表明，最优风险资产头寸是量的，这一最风险厌与风 险资产提供的风险溢价成正由此我们即得到组新的投资者无差异曲线（图5,2）。―
2. 试析投资者非理性行为表现及其对市场稳定运行的影响
投资者非理性行为表现有：
1. 过度交易。在没有任何消息的情况之下，投资者是更加倾向于选择 维持现状，市场交易量会维持在一个相对较低的水平上。然而，投资 者由于过度自信，认为自己已经掌握了足够的可以确保给他们带来高 回报率的信息，并且坚信自己能够通过交易获得高于平均回报率的汇 报，导致过度交易。
市场的波动性较大；市盈率过高，过高的市盈率往往隐含着较强的投 机性；换手率较高。
2. 处置效应。“持亏卖盈”，即投资者倾向于推迟出售处于亏损状态的 股票同时过早卖掉处于盈利状态的股票。投资者更愿意在盈利时卖出 他们所持有的资产，而不愿意卖出那些比他们购买时资产价格地的资 产；投资者总是过长时间地持有那些持续下跌的资产，而过快地销售 了那些正在上涨的股票。
在处于发展初期的中国证券市场中，政策对投资行为的影响最大， 直接影响投资者交投的活跃及入市的意愿，加剧了投资者的处置效 应。当利好政策出台后，投资者交易频率有明显的上升，且持续相当 长的交易日。而当利空政策出台时，投资者的交易频率有较大程度的 下降，下降趋势也持续较长的时间。中国投资者在政策的反应上存在
“政策依赖性偏差”，在具体行为方式上存在“过度自信”与“过度 恐惧”偏差。投资者的交易频率主要随政策的出台与政策的导向发生 着变化，利好性政策的出台会加剧投资者的“过度自信”偏差，导致 交投活跃，交易频率加快，而如果利空性政策出台，投资者的“过度 恐惧”偏差往往会超出其本身的力度。
3. “羊群行为”。投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他 投资者的影响，模仿他人决策，或者过度依赖于舆论（市场中压倒多 数的观念），而不是考虑自己的信息的行为。
由于“羊群行为”者往往抛弃自已的私人信息追随别人，这会导致市 场信自、传递链的中断。但这一情况有两面的影响：第一，“羊群行 为”由于具有一定的趋同性，从而削弱了市场基本面因素对未来价格 走势的作用。当投资基金存在“羊群行为”时，许多基金将在同一时 间买卖相同股票，买卖压力将超过市场所能提供的流动性。股票的 超额需求对股价变化具有重要影响，当基金净卖出股票时，将使这些 股票的价格出现一定幅度的下跌；当基金净买入股票时，则使这些股 票在当季度出现大幅上涨。从而导致股价的不连续性和大幅变动，破 坏了市场的稳定运行。第二，如果“羊群行为”是因为投资者对相同 的基础信息作出了迅速反应，在这种情况下，投资者的“羊群行为” 加快了股价对信息的吸收速度，促使市场更为有效如果“羊群行为” 超过某一限度，将诱发另一个重要的市场现象一过度反应的出现。在 上升的市场中，盲目的追涨越过价值的限度，只能是制造泡沫；在下 降的市场中，盲目的杀跌，只能是危机的加深。投资者的“羊群行为” 造成了股价的较大波动，使我国证券市场的稳定性下降。所有“羊群 行为”的发生基础都是信息的不完全性。因此，一旦市场的信息状态 发生变化，“羊群行为”就会瓦解.这时由“羊群行为”造成的股价过 度上涨或过度下跌，就会停止，甚至还会向相反的方向过度回归。这 意味着“羊群行为”具有不稳定性和脆弱性、该一点也直接导致了金 融市场价格的不稳定性和脆弱性
3. 目前我国证券市场发展存在哪些问题？对此你有何建议。
1. 证券市场扩容过快。证券市场的发展有其自身循序渐进的
发展过程和规律。证券市场的发展还取决于整个市场体系的发育状 况。盲目的不切实际的扩容，实质上是一种拔苗助长的做法，对我国证 券市场的稳健发展并无益处。
2. 上市公司质量不高，行为不规范。在股份制改造过程中，由于各地方 准掌握不一致，因而造成上市公司参差不齐，鱼目混珠。虽然有的股份 公司已经是上市公司，但是其经营机制并没有真正转换到市场经济对 上市公司的客观要求上来，名实不符。同时一些上市公司的行为也存 在不规范现象。按照国际惯例，股份公司一般规定在1〜3个月内举 行一次股东大会（法定大会），向股东公布公司发展概况，财务报告，听 取股东的意见和要求，遇到重大情况，股东还可以提议召开临时股东 大会。我国许多股份公司错误地将发行股票、上市交易作为廉价筹集 资金的一种手段，上市后根本不承担股份公司应承担的义务和职责, 不听取股东的意见，不关心股东的利益，把股东应享有的权利置之脑 后。有的公司甚至利用虚假的公告欺骗投资者,有的公司任意改变资 金用途等等。
3. 2.3证券市场调控机制不健全，调控功能微弱。从发达国家的经验 来看,证券市场的宏观调控是整个国家宏观经济调控体系的重要组成 部分。公开市场业务已经成为当代西方国家金融、经济宏观调控的三 大“法宝”之一，而且是最常用，使用最普遍、副作用最少的调控手段。 而从我国目前的实际情况来看，这方面的差距相当大。虽然我国金融 体制改革迈出了重大的步伐，二阶式金融体制已经形成，但是公开市 场业务在实际操作过程中步履维艰，几乎形同虚设。究其原因，主要是 由于我国证券市场刚刚起步，虽然发展势头迅猛，但是终究处于初级 阶段,证券市场的建设还相当粗糙。一方面证券市场的形成比较分散, 组合的方式多种多样，各地证券市场之间缺乏横向联系和交流，彼此 处于相对分割的独立状态，这使市场调节难免带有自主性和倾向性； 另一方面市场进出机制、经营机制、约束机制、价格机制、政策调节 机制不健全，加之通讯手段落后，信息传递迟缓，调控主体自然很难对 市场发展偏误以及动作及时有效的矫正。
2.4证券市场的监管体系有待进一步完善。证券市场的健康发育必须 有一个健全的证券监督管理体系作保证。我国现阶段的证券管理体制 有许多需要进一步完善的地方。这主要表现在管理力量分散、政出多 门、责任不明。其结果是导致证券监管机构对证券市场管理的软弱无 力，而且在实际操作中困难颇多。比如:投资基金的设立、发行要由人 民银行批准，但上市后的监管又由证监会来负责；证券经营机构的设 立由人民银行批准，但是从事证券业务的监管又要由证监会负责；企 业在成为上市公司过程中，前期由体改委批准改制，后期由证监会负 责审核其上市等等。
对策建议：
1. 科学制订证券市场发展的长期战略目标。
2. 提高证券监管机构的权威，加大证券市场的监管力度
3. 加快证券法制建设步伐
《投资学》试题及答案
一. 名词解释（4x4'）
1・债券：
2. 股票价格指数：
3. 市净率：
4. 趋势线：
二. 填空（5x2'）
1. 债券作为一种主要的的融资手段和金融工具，具有偿
还性、、安全性、收益性特征。
2. 证券投资基金按组织形式划分，可分为和公司
型基金。
3金融市场可以分为货币市场、资本市场、 、黄金
市场。
4.8浪理论中8浪分为主浪和。
5. MACD是由正负差（DIF）和两部分组成。
三. 单选（15x2'）
1. 交易双方不必在买卖双方的初期交割，而是约定在未 来的某一时刻交割的金融衍生工具是（）
A.期货 B.股权 C.基金 D.股票
2. 股票理论价值和每股收益的比例是指（）
A.市净率 B.市盈率 C.市销率 D.收益率
3. 下列情况属于多头市场的是（）
A.DIF<0B.短期 RSI > 长期 RSI
C.DEA<0D.OBOS<0
4. 证券按其性质不同，可以分为（）
A.凭证证券和有价证券 B .资本证券和货券
C.商品证券和无价证券 D.虚拟证券和有券
5. 投资者持有证券是为了取得收益，但持有证券也要冒 得不到收益甚至损失的风险。所以，收益是对风险的补 偿，风险与收益成（）关系。
A.正比B.反比C.不相关。・线性
6. 安全性最高的有价证券是（）
A.股票B.国债C,公司债券 D.金融债券
7. 在计算基金资产总额时，基金拥有的上市股票、认股 权证是以计算日集中交易市场的（）为准。
A.开盘价B.收盘价 C.最高价 D.最低价
8. 金融期货的交易对象是（）
A.金融商品B.金融商品合约
C.金融期货合约D.金融期货
9. （）是影响股票市场供给的最直接、最根本的因素。
A.宏观经济环境B.制度因素
C.上市公司质量D.行业大环境
10. 行业分析属于一种（）。
A.微观分析B.中观分析C.宏观分析D.三者兼有
11. 反映公司在一定时期内经营成果的财务报表是（）
A・资产负债表B.利润表
C.现金流量表D.利润分配表
12. 开盘价与收盘价相等的K线是（）
A.锤型线B.纺锤线C・十字形D.光头线
1 3. K线中四个价格中最重要的价格是（）
A.开盘价B.收盘价C.最高价D.最低价
1 4.连接连续下降的的高点，得到（）
A.轨道线B.上升趋势线
C.支撑线D.下降趋势线
15.我们常用以下哪个概念表示股票的真正投资价值（）
A.股票的票面价值B.股票的账面价值
C.股票的内在价值D.股票的发行价格
四. 判断题（1 0x1'）
1. 短期均线从上向下穿越长期均线叫黄金交叉。（）
2. 投机者可以买空但不能卖空。（）
3. 股票按上市地区可划分为A股，B股,H股,N股S股。
（）
4. 一般来说，当市场利率下跌时，债券的市场价格也跟
着下跌。（）
5. 头肩顶形态中，右肩形成时股价下跌突破颈线是一种
卖出信号。（）
6股价创新高，指标没有创新高，称为顶背离，是买入信 号。（）
7 .当DIF>0说明短期指数平滑线比长期指数平滑线高，是
多头市场。（）
8 .证券市场是股票，债券，证券投资基金，金融衍生工
具等各种有价证券发行和买卖的分析。（）
9. 如果今收盘价 > 前收盘价，则这一潮水是属于多方的 潮水。（）
10. 如果企业在年度内没有足够现金派发优先股股息， 普通股可以分发股息。（）
五. 简答题（4x6'）
1. 证券市场价格的主要影响因素有哪些？
2. 技术分析理论的三大假设是什么？
3. 中央银行调整货币政策的手段有哪些？
4. 简述格兰维尔法则的买入信号。
六. 计算题（1x10'）
假设某股市三种股票的交易资料如下，假设基期股票价 格指数为10 0,利用加权综合法以报告期交易量为权数求
出股价指数。
项目 种类、\^
股价
交易量
基期（P0）
报告期（P1）
基期（W ）
报告期（W「
A
6
10
80
150
B
4
11
60
1

答案：
一、名词解释
1. 债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业 等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承 诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务
凭证。
2. 股票价格指数：简称股价指数，是衡量股票市场上股 价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用 平均值的变化来描述股票市场股价的动态。
3. 市净率：是指股票价格与每股净资产的比例。
4. 趋势线：是描述价格趋势的直线，由趋势线的方向可 以看出价格的趋势。
二、填空：
1・流通性2.契约型基金3、外汇市场
4.调整浪5.异同平均数（DEA）
三、选择题：
ABB AAB BCC BBC BDC
四、判断题：
xx/x/ X///X
五、简答题：
1 答：影响证券市场价格的影响因素主要有以下几方 面：（1）・宏观因素。包括宏观经济因素；政治因素；法律 因素；军事因素；文化、自然因素。（2）产业和区域因素。
（3）公司因素。（4）市场因素。
2 答：假设1市场行为包括一切信息。
假设2——价格沿趋势波动，并保持趋势。
假设3——历史会重复。
3 答：（1）.调整法定存款准备金；（2）.再贴现政策; （3）.公开市场业务。
4 答：平均线从下降开始走平，价格从下向上穿平均线； 价格连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度 上升；价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线；价格跌 破均线，均线继续上涨。以上四种情况均为买入信号。
六. 计算题
解： p「= 10 150 11 1X 1
6 150 4 1
=1511 X1
9 4
= 2
答：股价指数为2。
《投资学》试题及答案
题目1
狭义的投资是指（）。
A. 创业投资
B. 证券投资
C. 风险投资
D. 实物投资
题目2
以下属于失业人的范畴的为（）。
A. 不愿工作的人
B. 在校学生
C. 被公司辞退的人员
D. 退休人员
题目3
投资风险与收益之间呈（）。
A. 同方向变化
B. 同比例变化
C. 不确定性
D. 反方向变化
题目4
实物投资主体是（）投资者，金融投资主体是（）投资者。
a. 直接；间接
b. 间接；直接
c. 间接；间接
d. 直接；直接
题目5
区分直接投资和间接投资的基本标志是在于（）。
A. 投资者的投资方式
B. 投资者是否拥有控制权
C. 投资者的资本数量
D. 投资者的投资渠道
题目6
总产出通常用（）来衡量。
A. 国内生产总值
B. 国民生产总值
C. 物价指数
D. 国家生产总值
题目7
非自愿失业可分为（）。
或多项
A. 结构性失业
B. 隐蔽性失业
C. 摩擦性失业
D. 周期性失业
The correct answers a摩擦性失业，结构性失业，周期性失业
题目8
若初期国民收入为10，自发消费为1，边际消费倾向为0.6自发投资为5，加速数 为2，引致投资为1，则利用乘数-加速数模型计算下一期国民收入为（）。
A. 14
B. 6
C. 24
D. 10
正确答案是14
题目9
如果资本存量的利用程度高，那么消费与投资成（）变化。
A. 零
B. 正比例
C. 不确定性
D. 反比例
正确答案是反比例
题目10
用来衡量通货膨胀的程度的指标是（）。
A. 固定资产投资价格指数
B. 城市居民消费价格指数
C. 消费价格指数
D. 工业品出产价格指数
正确答案是消费价格指数
二、多项选择题（每