财务管理书上练习部分.docx

财务管理（一）
第二章
1. 某公司需用一台设备，买价为90元，可用8年。如果租用，则 每年年初需付租金15元。假设利率为8%。要求:试决定企业应租 用还是购买该设备.
解:用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
0V= Ax PVIFA，nx（1 + i = 15 PVIFA 8。8x（1 + 就） =15 Xi.747n＞（1 + 8%） = 9310。14（元）°，
因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备
2. 某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为50 万元,假设银行借款利率为16%。该工程当年建成投产。
要求：（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款，每年年末 应还多少？
（2若该工程建成投产后，每年可获净利15万元，全部用来归还借款 的本息，需多少年才能还清？
解：
1 ）查 PVIFA 表得：PVIFA 16% 8= 4 344.由 PVAn = A PVIFAi , n 得：
A = PVA n/PVIFA in °'
=115"1.0（万元'；
所以'每年应该还1151.01万元.
（2）由 PVAn= APVIFA j n得：PVIFA i n=PVAn/A 则 PVIFA 16。n= 3.333', nn
查 PVIFA 表得：PVIFA；；5= 3 274, PVIFA 16% 6 = 3.685 利用插值
法：°' °'
年数 年金现值系数
5 3.274
n3.333
6 3.685
由以上计算，解得:n = 5 14（年）
所以，需要5。14年才能还清贷款.
3. 银风汽车销售公司针对售价为25万元的A款汽车提供两种促销方 案。a方案为延期付款业务，消费者付现款10万元，余款两年后付 清.b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3% 的商业折扣。假设利率为10%'消费者选择哪种方案购买更为合算？ 解:方案 a的现值 P=10+15 *（p/f,1%,2）=10+15/ （10+10%）八2）=22.40
万元
方案b的现值=25* (1-3% ) =24.25万元
因为方案a现值＜方案b现值，所以，选择a方案更合算
4。李东今年30岁，距离退休还有30年。为使自己在退休后仍然享有 现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少70万元存 款。假设利率为10%，为达此目标，从现在起的每年年末李东需要 存多少钱？
解：根据终值与年金关系F=A * (f/a, in)可知，A=70/(f/a 10%,30), 其中(f/a,10%,3% )可查年金终值系数。
70=A * 42。619A=1.642
6.某项永久性债券，每年年末均可获得利息收入2债券现值为 25 ；则该债券的年利率为多少？
解：P=A/i 1=2/25=8%
7.东方公司投资了 一个新项目，项目投产后每年年末获得的现金流入 量如表所示，折现率为10%，求这一系列现金流入量的现值。
年次
现金流入量
年次
现金流入量
1
0
6
45
2
0
7
45
3
25
8
45
4
25
9
45
5
45
10
35
解：Pv =25* ( PVIFA 10 4-P' 9 — PVIFA10%, 4)+35*PVlF'10%,10
VIFA10%2)+45*(PVIFA10%
=16586.5

8.中原构思和南方公司股票的报酬率及其概率分布分布如表所示:
经济情况
发生概率
报酬率
中原公司
南方公司
繁荣
0.30
40%
60%
一般
0。50
20%
20%
衰退
0。20
0%
-10%
要求
分别计算中原公司和南方公司股票的期望报酬率，标准差和离散系 数；
根据以上计算，判断投资者应该投资于中原公司股票还是投资于南方
公司股票。
解：(1)计算两家公司的预期收益率：
中原公司 =KP + KP + KP
=40% xO. 30 + 20% 札 50 + (% xO. 20
=22%
南方公司=gP] ++卬3
=60% X0. 30 + 2% x0o 50 +(-10% ) xO. 20
=26%
(2) 计算两家公司的标准差：
中原公司的标准差为：
^"(40%"_22%) 2 0.30 (20%"_22%) 2 0.50 (0%"""22%) 2 0.20 14%
南方公司的标准差为：
V (60% 26%) 2 0.30 (20% 26%) 2 0.20 ( 10% 26%) 2 0.20 24.98%
(3) 计算两家公司的离差系数：
中原公司的离差系数为：
CV =14 %/22%= 0。64
南方公司的离差系数为：
CV =24.98 %/26%=0。96
由于中原公司的离差系数更小，因此投资者应选择中原公司的股 票进行投资。
9。现有四种证券资料如下:
证券
A
B
C
D
6系数
1. 5
1 . 0
0. 4
2. 5
无风险收益率为8 % ,市场上所有证券的组合收益率为14%。要求:
计算上述四种证券各自的必要收益率

得到四种证券的
解：根据资本资产定价模型：R R
一iF
必要收益率为：
Ra = 8% +1 5 X (14%-8%)= 17%
Rb = % +1。0x(14% -8%)= 14%
RC= % +0°4x (14%-8% )= 10.4%
RD = % +2o5x (14%-8%)= 23%
10. 国库券的利息率为5%，市场证券组合的收益率为13%.
要求：(1)计算市场风险收益率；
(2) 当0值为1。5时，必要收益率应为多少？
(3) 如果一项投资计划的。值为0。8,期望收益率为11%,是否应当进 行投资？
(4) 如果某种股票的必要收益率为12.2%，其0值应为多少？
解：(1)市场风险收益率=Km-Rf = 13%- 5% = 8%
(2) 证券的必要收益率为：％ Rf卜七Rf)= 5% + 1。5对％ = 17%
(3) 该投资计划的必要收益率为：Ri Rfi(RM Rf)
=5% + 0.88% = 11。64%
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投 资。
⑷根据％ Rf 此 Rf),得到：0=(12.2%-5%)/8%=0。9
11。某债券面值为10元，票面年利率为12%，期限为5年，某公
司要对这种债券进行投资,要求必须获得15%的收益率。要求：计算
该债券价格为多少时才能进行投资。
解：债券的价值为:
I
1 r )1
d
n I
I
1 r )2
d
M

1 r )t 1 r )n t 1 dd
I (PVIFA ) M (PVIF )
r ,nr ,n
+ 1XPVIF15%,5
=10x 12% x PVIFA d. u
15%, 5
=1203 352 + 10 X.497 = 899.24(元)
所以，只有当债券的价格低于899。24元时，该债券才值得投资。
第三章
1、华威公司28年有关资料如表所示.
华威公司部分财务数据金额单位:万元
项目
年初数
年末数

存货
72
96

流动负债
60
80

总资产
150
170

流动比率

1.5

速动比率
0.8

权益乘数

1。5
流动资产周转 率(次)

4
净利润

2880
^求
（1）计算华威公司28年流动资产的年初余额、年末余额和平均余 额假定流动资产由速动资产与存货组成）。
（2）计算华威公司28年销售收入净额和总资产周转率.
（3）计算华威公司28年的销售净利率和净资产收益率。
解：（1）28年初流动资产余额为：
流动资产=速动比率x流动负债+存货=0。8 x 60+72=120 （万 元）
28年末流动资产余额为:流动资产=流动比率x流动负债=1.5x 80=120（万元）
流动资产平均余额=（ 120+120 ） /2=120 （万元）
（2 ）销售收入净额=流动资产周转率x流动资产平均余额=4 x 120=480 （万元）
平均总资产=（150+ 170 ） /2=160 （万元）
总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=480/160=3 （次）
（3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/480=6%
净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数） =2880/（160/1 5 ）=27 %
或净资产收益率=6% x 3x1.5=27%
3. 某商业企业28赊销收入净额为2 0万元，销售成本为1 6 万元;年初、年末应收账款余额分别为2万元和4万元；年初、 年末存货余额分别为2万元和6万元；年末速动比率为1.2年 末现金比率为0。7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成， 速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按360天计算。
要求：（1计算20年应收账款周转天数。
（2）计算20年存货周转天数。
（3）计算20年年末流动负债余额和速动资产余额。
（4）计算20年年末流动比率.
解：（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2 = （ 2+4 ） /2=3 （万元）
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=20/3=6。67 （次） 应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（ 20/3）=54 （天）
（2）存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额）/2=（2+60） /2=4（万元）
存货周转率=销货成本/存货平均余额=16/4=4 （次）
存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90 （天）
（3）因为年末应收账款=年末速动资产-年末现金类资产
=年末速动比率x年末流动负债-年末现金比率x年末流动负债
=1。2 x年末流动负债—0. 7x年末流动负债=4 （万元）
所以年末流动负债=8 （万元）
年末速动资产=年末速动比率x年末流动负债=1. 2x 8=960 U元）
（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+6=1560 （万元） 年末流动比率=年末流动资产序末流动负债=1560/8=1。95
4. 已知某公司28年会计报表的有关资料如图所示
资料单.位：万元
资产负债表项目
年初数
年末数
资产
80
1
负债
45
60
所有者权益
36
40
皿」阔表项目
上年故
本年数
主管业务收凫情颔
（略）
2
净利润
（路）
5
要求（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标：①净资产收益率；
②总资产净利率（保留三位小数）；③销售净利率；④总资产周转率 保留三位小数）；⑤权益乘数。
（2）分析该公司提高净资产收益率要采取的措施
解：（1 ）有关指标计算如下：
1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=5/（ 35+40 ）x 2 «13o 33%
2）资产净利率=净利润/平均总资产=5// 80+1 ）、2^5。56%
3）销售净利率=净利润/营业收入净额=5/2=2.5%
4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=2/（80+1）、2 皿22（次）
5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=90/3750=2.4
（ 2）净资产收益率=资产净利率x权益乘数=销售净利率x总资产周 转率X权益乘数
由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结 构三方面入手：
1）提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。
2）加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动 资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。
3 ）权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加 大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。
第六章
4、六郎公司年度销售净额为280万元，息税前利润为80万元， 固定成本为32万元，变动成本为60% ；资本总额为2万元， 其中债务资本比例占40%，平均年利率8%.
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆 系数.
解：DOL=1+F/EBIT=1+32/80=1 。 4
DFL=80/ （80-2*40%* 8% ）=1。 09
DCL=1.4 * 1。09=1.53
筹资 方式
筹资方案甲
筹资方案乙
筹资额（万 元）
个别资本成本 率（%）
筹资额
（万元）
个别资本成本率
（% ）
长期 借款
公司
债券
普通 股
8
12
30
7。0
8.5
14.0
11
4
35
7。 5
8。 0
14.0
合计
50
—
50
—

5、 七奇公司在初创时准备筹集长期资本50万元，现有甲、乙两个 备选筹资方案，有关资料如下表：
要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率,并 据以比较选择筹资方案。
解：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=8/50=0.16或16%
公司债券资本比例=12/50=0。24或24%
普通股资本比例=30/50=0。6或60%
第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7% *0.16+8。5%*0.24+14%*0。6=11。56%
（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=11/50=0。22或22%
公司债券资本比例=4/50=0.08或8%
普通股资本比例=35/50=0.7或70%
第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7。5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%
由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11。 56%、12.09%,可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹 资方案.
7、八发公司25年长期资本总额为1亿元，其中普通股60万元 ( 240万股)，长期债务40万元，利率10%。假定公司所得税率为 40%。26年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资 20万元。现有两个追加筹资方案可供选择：(1)发行公司债券， 票面利率12%;(2)增发普通股8万份。预计26年息税前利润为 20万元.
要求：试测算该公司：(1 )两个追加方案下无差别点的息税前利润和 无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下26年普通股每股 收益，并据以作出选择。
解：(1)设两个方案下的无差别点利润为：击
发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：40 x 10%+20 x 12%=640 万元
增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：40 x 10%=4万元
(EBIT 4) 1 40%) (EBIT 640) 1 40%)
(240 8)240
丽=7840万元
无差别点下的每股收益为：(7840 642040(1e=18元/股
(2)发行债券下公司的每股收益为：皿64岩0(1仙%』。4元/股
小nn -n—八—r > //"-hh »、)(204)(14 0% )八 — 一 出日
发行普通股下公司的每股收益为：H) =3.87元/股
由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股 作为追加投资方案。
第七章
2。华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可 以持续5年，固定资产投资750万元.固定资产采用直线法计提折旧, 折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本 为3万元，每件产品单价为250元，年销量3件，均为现金交 易.预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%, 所得税税率为25%，要求：
1、计算项目营业净现金流量
2、计算项目净现值
3、计算项目的内含报酬率
解：(1)该固定资产年折旧额=( 750-50 ) /5=140万元
经营期间的净利润=(250 * 3-140) * ( 1-25% ) =232.5 万元)
经营期间的净现金流量=232.5+140=372。5万元)
(2) 项目净现值
初始投资=-( 750+250 )万元
NPV=-10+372。5* (P/A, 10%,5 ) +3* (P/F,10%,5) =-10+372。5*3。791+3 * 0.621=665O 50(万元)
(3) 当折现率为25%时
净现值=-10+372。5*(PVIFA,25% , 5 )+3 * (PVIF,25%, 5)=97。
6525(万元)
当折现率为30%时
净现值=-10+372.5*(PVIFA,30% , 5)+3*(PVIF, 30%, 5)=-11。
89 (万元)
插值法
(IRR-25 %) /(30%-25%)= ( 0-97.652) / ( -11。89-97.652) 内含报酬率IRR=29.457 %
第八章
3. 某公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备。旧设备 原购置成本为4元，已经使用5年，估计还可以使用5年，已提 折旧2元，假定使用期满后无残值。如果现在将设备出售可得价 款1元，使用该设备每年可获得收入5元，每年的付现成本为 3元.该公司现准备用一台新设备来代替原有的旧设备。新设备的 购置成本为6元，估计可使用5年，期满有残值1元，使用 新设备后，每年收入可达8元，每年付现成本为4元.假设 该公司的资金成本为10%,所得税率为30%,营业税率为5%,试做出 该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策.
解：
使用旧设备
年折旧额=4/10=40 (元/年)
经营期间的净利润=( 5-3-40 ) *(1—25% ) =120 (元) 净现值=( 120+40)*(PVIFA,10%, 5 ) =60656
购置新设备
初始投资时：
出售旧设备应交纳的营业税=1 * 5 %=5 (元)
设备低于账面价值1元出售，增加当期“营业外支出”，
当期减少所得税额=( 1+5)*25%=2625
初始投资额=-6+1—5+2625=-47875 元
经营期间的净利润=( 8-4-1)* (1 — 25% )=225 (元) 净现值= — 47875+ ( 225+1 ) *(PVIFA , 10%, 5 ) + ( 1 — 5 ) * (PVIF, 10%, 5)=81232
因此，应进行更新