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零售业及上市公司研究报告
零售业是我国第三产业中最重要的产业之一,它与国民经济和人民生活息息相关。我 国社会消费的增长曾经为国民经济的增长做出过应有的奉献,但近几年的种种迹象说明, 以零售百货业为主的商业时代，在短缺经济或卖方市场背景下的超额利润时代已告结束, 中国商业已经步入买方市场和微利时代。如何在竞争中生存和开展成为摆在商业零售业 上市公司面前最严峻的问题之一,连锁经营的引入给零售业公司带来一丝曙光。
一、我国零售业开展现状、存在问题及开展趋势展望
（一）我国零售业开展现状
1. 经济开展对零售业的影响
我国从二十世纪九十年代起，社会消费品零售总额一直保持稳步增长态势,1991年社 会消费品零售总额为6903.9亿元，到21年达37595.2亿元，仅十年时间增长了 4倍多见 图1）。今年1季度，实现社会消费品零售总额135.3亿元，比上年同期增长8.4%,增速同 比回落了 1.9个百分点。从销售行业看,3月份批发零售贸易业零售额2156.3亿元,比上年 同期增长8.1% ;餐饮业零售额361.4亿元，增长16.1 % ;其他行业零售额597.1亿元，增 长 4.7%。
数据来源:中国统计信息网
<22年第一季度消费者信心监测报告〉显示，今年一季度，综合描述消费者对当前经 济状况满意程度和对未来经济走向预期的消费者信心指数，走势稳健，并呈现出小幅攀升 的势头。该指数从1月份的96.9点升至2月份的97.1点,到3月份,又升至97.2点。消费 者收入增长，是消费者信心指数走势平稳的主要因素。但消费者预期指数却略有回落，2 月份,预期指数曾从1月份的97.1点上升至97.5点，但3月份，指数又回落至97.2点。其 中,主要原因是一局部消费者对家庭收入增长的信心缺乏。
可以看出,虽然今年一季度商品零售总额呈增长态势，但由于消费者预期下降,因此对 今后的零售业经营状况仍不能太乐观。
2. 零售业态呈多样化趋势
目前国内的零售业态大致分为8种:百货店、超级市场、便利店、专业店、专卖店、 购物中心、大型综合性超市和仓储式商场。其中，专业店、大型综合性超市和仓储式商场, 是近年来开展较快的零售新业态,目前正实现从传统百货向现代百货、从综合百货向主题 百货、从单体经营向连锁经营的转变,呈现出多业态并存的局面。根据 <国家国内贸易局 零售业态分类标准意见 >,各零售业态主要有以下区别见表1）：
表1我国零售业态分类
业态选址、目标顾客规模商品结构经营方式效劳功能
百货店department sto城市繁华区、交通要道规模大，营业面积在50平方米以 上以经营男、女、儿童服装、服饰、衣料、家庭用品为主，种类齐全、少批量、高毛利采 取柜台销售与自选开架）销售相结合方式；采取定价销售，可以退货效劳功能齐全
超级市场supermarket居民区、交通要道、商业区；以居民为主要销售对象，10分 钟左右可到达营业面积在10平方米左右以购置频率高的商品为主采取自选销售方式, 出入分设，结算由设在出处的收银机统一进行营业时间每天不低于11小时；有一定 面积的停车场地
大型综合超市general merchandise s城乡结合部、住宅区、交通要道营业面积 25平方米以上衣、食、用品齐全,重视本企业的品牌开发采取自选销售方式设与商店 营业面积相适应的停车场
便利店方便店）conveniencestore居民住宅区、主干线公路边以及车站、医院、娱 乐场所、机关、团体、企事业所在地营业面积在1平方米左右,营业面积利用率高以速 成食品、饮料、小百货为主，有即时消费性、小容量、应急性等特点以开架自选货为主, 结算在收银机处统一进行营业时间长,一般在10小时以上，甚至24小时，终年无休日
专业店specialitstore选址多样化,多数店设在繁华商业区、商店街或百货店、购 物中心、内营业面积根据主营商品特点而定表达专业性、深度性、品种丰富,选择余地大, 主营商品占经营商品的90% ;经营的商品、品牌具有自己的特色采取定价销售和开架面 售从业人员需具备丰富的专业知识
专卖店exclusive she繁华商业区、商店街或百货店、购物中心内营业面积根据经 营商品的特点而定以著名品牌、群众品牌为主；销售表达量小、质优、高毛利采取定价 销售和开架面售注重品牌名声、从业人员必须具备丰富的专业知识,并提供专业知识性效 劳
购物中心shoppingcenter/shoppimgll中心商业区或城乡结合部的交通要道内部 结构由百货店或超级市场作为核心店，与各类专业店、专卖店、快餐店等组合构成；核心 店的面积一般不超过购物中心面积的80%由发起者有方案地开设，布局统一规划,店铺独 立经营效劳功能齐全，集零售、餐饮、娱乐为一体；根据销售面积，设相应规模的停车场
仓储式商场warehouse stor城市结合部、交通要道；目标顾客以中小零售商、餐 饮店、集团购置和有交通工具的消费者为主商店营业面积大，一般为1平方米左右主 要以食品有一局部生鲜商品）、家庭用品、体育用品、服装衣料、文具、家用电器、汽 车用品、室内用品等为主采取仓库式陈列；开展自选式的销售设有较大规模的停车场
资料来源：＜ 国家国内贸易局零售业态分类标准意见〉
3. 连锁经营飞速开展
我国零售业也顺应国际潮流，引入连锁经营,并取得了一定的开展。据中国连锁经营 协会统计数据显示，截至21年9月末，我国拥有两个以上门店的连锁企业为1146个，从 业人数74.4万人。如果按照10个门店以上才可称为连锁企业的国际惯例，截至21年9 月末，我国共有连锁企业519家，从业人数55万人。在这1146家连锁企业中，许多企业采 取了多业态开展策略,即以超市经营为主的企业正在向大、小两极延伸，大力开展大型综 合超市和专业店。其中超级市场346家,专业店306家,两者所占比重合计近60%，超级市 场和专业店已成为我国连锁经营的主力业态。21年我国连锁业呈现出以下几个特点：
(1连锁经营在零售业中的地位和作用更加显著
21年连锁百强销售额占社会消费品零售总额的4.3%,比上年提高了 1.4个百分点; 企业销售额比上年增长48%,远远高于社会消费品零售总额10%的增长速度。连锁经营 的优势已经显现，连锁百强在零售市场份额的大幅增长说明,连锁经营的集中化程度正在 迅速提高。
(2连锁企业经营规模迅速扩大
21年连锁企业中的大型企业开展迅速,企业平均经营规模比上年有大幅度提高。 连锁百强年平均销售额16.2亿元,比上届百强企业平均销售规模增长65.3%。平均拥有 连锁店131.2个，是上届百强企业的1.7倍。百强中前10名企业的销售额到达718.4亿元, 占百强销售总额的44%。企业进入百强名单的销售规模的底线为2.68亿元，比上年增加 了 1.44亿元。
(3连锁企业采用联合、兼并与重组等手段迅速扩张
20年榜上有名的几家百强企业，在21年的座次和称谓上都发生了显著变化，集 中反映出21年中国连锁领域一个最引人注目的开展动向,即连锁企业大范围的联合、 购并活动。如:华润收购万佳，组建华润万佳,排名第11位,20年排名分别是第11位和第 13位；超市发与天客隆合并，排名第15位,20年排名分别是第18位和第32位；民润 收购岛内价、新七星等民营连锁企业,排名第27位,20年民润、岛内价的排名分别是第 66位和第51位。
(4连锁企业向多元化经营、多业态开展的方向迈进
许多企业采取多业态开展策略。在69家经营超市、大型综合超市、仓储式会员商 店、便利店的百强企业中，单纯经营一种业态的只有18家企业，其余51家企业均采取了 多业态开展的策略:以超市经营为主的企业正在向大、小两极延伸，大力开展大型综合超 市和便利店。
超市类包括超市、大型超市、便利店、仓储店)企业在连锁百强中所处的地位没有 发生大的变化，但所占比例有所下降,20年为76家，而21年为69家。一些专业店，特 别是家电专业店和连锁药店有了快速开展。
资料来源:中国连锁经营协会
(5)外资零售企业已在中国零售市场中占有一定的份额
百强企业中，国有独资的比重下降到10%，合资企业占了相当大的比重。按照百强目 前的"入围标准"，有相当一批外资零售企业能够在百强中占有一席之地,其中包括家乐 福、沃尔玛、普尔斯马特、万客隆、易初莲花、伊藤洋华堂、欧倍德、7-11、罗森、百 胜、太平洋百货、麦当劳等。
(二)我国零售业存在的问题及开展趋势展望
1. 我国零售业存在的问题
(1) 我国零售连锁业规模偏小、集中度低
虽然近几年我国连锁经营飞速开展，但毕竟起步较晚，无法与国际大企业相比。以连 锁经营开展最快的美国来说，其连锁经营已占全国零售额的80%以上，而我国这一比重为 25%左右。我国21年连锁百强企业销售总额为1620.1亿元,而世界零售百强仅前10 位的销售额合计就达60多亿美元，约合5万亿元人民币。即使1620.1亿元是我国一个 零售企业的销售额，也只能在世界零售业百强排行榜上名列25位开外，缺乏沃尔玛一个企 业的十分之一。中国连锁百强之首的联华超市去年的年销售额是140.6亿元，而世界零售 业百强之首的沃尔玛年销售额达2178亿美元，两者相差约133倍。
(2) 我国零售连锁业标准化水平偏低,没有建立起完善的配送中心、和信息系统
我国连锁业标准化水平偏低也是一个不容回避的现实。大多数连锁企业还没有形成 一个完善的、标准化运作的经营管理体制,严重阻碍了我国连锁经营的开展。据调查，在 现有连锁经营企业中，店铺数量在10个以下的占一半以上，按国际惯例不能称其为标准的 连锁企业。不仅如此，有很多连锁企业不注重建立配送中心，商品进货本钱高，流转不畅, 资金周转困难，看似连锁,实际上仍是单体点分散经营的方式，违反了连锁经营的根本原 则,其结果必然是经济效益差。据统计,目前连锁业的统一采购、集中配送率远未到达规 定标准,多数企业的集中配送仅到达30%。配送的不标准将使规模效益很难发挥出来。
(3) 我国零售业态功能不完善
我国零售业态从超级市场、百货店向便利店、专业店、专卖店、大型综合超市、家 居广场开展，但由于体制不完善，往往缺乏特色,竞争力较弱。完善业态功能是对我国第一 批超级市场进行功能的完善，包括:调整店铺网点结构，重点开展生鲜食品。我国有一些连 锁超市、连锁便利店盲目扩张,烂设店铺网点，其结果是规模不经济。商品积压或缺货现 象严重，特别是生鲜食品不能满足居民的日常消费，经营管理不善造成公司亏损。因此，完 善业态功能对于开展连锁业，特别是连锁超市和连锁便利店显得尤为重要。
2. 我国零售业开展趋势展望
随着入世进程的推进，我国商业零售业面临的压力将越来越大，发挥外乡优势,把零售 企业做大做强是当务之急。我国零售业开展趋势是走国际化道路,与国际零售业开展接 轨,具体表现在：
(1) 零售业态多样化
目前，国际上零售业态按照其经营方式和规模大小可以分为购物中心、折扣店、便利 店、专卖店、超级市场、仓储式会员店、专业店等，满足了不同消费者的不同消费习惯。 据统计，全球零售行业百强企业中大多经营两到三种业态，有的企业甚至在五种业态中同 时开展业务，单一经营一种业态的零售企业已不多见。我国零售业已初步显示出这一特 点，但以传统百货经营为主的公司仍然存在，业态多样化范围偏小，需要进一步扩大。
(2) 经营连锁化
全球著名的大型零售企业几乎全部采取连锁经营方式。由于大多数零售业态都可以 以连锁经营的形式存在，因此连锁业的空前开展使其成为零售业新的开展趋势。我国目前 已出现经营连锁化趋势，但由于连锁经营刚刚起步，存在问题较多，需要一定时间解决。
(3) 企业规模化
美国最大的50家零售商业企业销售总额在1993年即已达4910亿美元，占当年美国 零售总额的21.34%,产业集中度极高。世界上最大的商业连锁企业是美国的沃尔玛公司。 自二十世纪九十年代起，沃尔玛的收入每年都以20%的速度递增,目前在全球共拥有4150 间门店，21年以销售收入2178亿美元的成绩荣登＜财富＞5强冠军宝座。我国零售业 的规模远不及西方国家,在这方面要走的路还很长。通过兼并重组，走联合经营的道路，发 挥群体优势是一条捷径。
(4) 管理科学化
西方零售业采用各种新技术对企业进行管理。如建立现代化的物流配送中心，加快资 金库存周转；运用计算机对商品购销进行管理,加快信息沟通速度；建立网上销售平台, 扩大产品销售等。科学化管理使物流、商流、信息流通过配送中心、实现统一，大幅度提高 效率,降低企业本钱。我国局部零售业上市公司由于有外资的介入，同时引入先进的技术 管理经验,在管理上已取得一定成绩,但与国际大公司相比还相距甚远。
(5商品品牌自有化
对零售商来说，商品是吸引顾客的原动力，因此，销售特色商品、自有品牌商品是赢得 顾客的主要方法。国外不少大型零售商都经历了从以一般品牌为主逐步开展为自有品牌 为主的过程，有的大型零售商的自有品牌到达20%至25%。自有品牌具有风格独特、价 格低廉、统一设计、统一货源、统一价格等优势，可以形成系列产品，尤其适合特定顾客 的需要。建立和开展自有品牌，充分发挥品牌效应已成为连锁零售业和大型零售商的开展 趋势。目前,我国零售业在这方面几乎是空白。
二、零售业上市公司分析
(一)零售业上市公司概况
目前，我国商业零售业上市公司共有53家不包括PT上市公司）从上市公司根本情 况来看见表2）主要有以下特点：
1. 沪强深弱
在零售业上市公司中，深市有18家，沪市35有家,沪市比深市上市公司的家数多了近 1倍。这主要与上交所和深交所自身的开展和市场活泼程度有关。
2. 新生力量薄弱
从53家上市公司来看,97年及97年以前的上市公司共有48家,占商业零售业上市公 司总数的90.57%,98年新上市公司只有中商股份一家,99年没有新上市公司，20年有广 州友谊、南京中商和商业城三家,21年仅有北京华联一家。这主要与近几年商业不景 气，竞争加剧，行业平均利润下降等因素有关。
3. 地区分布明显
53家上市公司主要分布于24个省市，其中上海最多，共有9家；北京其次，有5家； 湖北、辽宁、四川有各4家。商业繁荣与地区经济开展息息相关，上海是我国经济开放较 早的城市之一，商业上市公司云集上海是必然现象。
4. 多数为中小盘股
商业零售业上市公司平均流通股本为9531万股，小于平均流通股本的上市公司有31 家，占58.49%。流通盘最小的是ST成百，流通盘仅为2750万股，可称之为袖珍股；鄂武 商A以2亿流通盘位居榜首，除此之外，流通盘最大的五家上市公司还有王府井、上海九 百、第一百货和西单商场，上海2家，北京2家。
表2商业零售业上市公司概况
股票代码股票简称公司地点上市日期21年度总股本［万股］21年度A股流通股 万股］
56 深国商广东深圳 1996-7-8 22,090.12 5,522.23
0416 健特生物山东青岛 1996-7-19 11,367.90 6,258.73
0417 合肥百货安徽合肥 1996-8-12 10,108.96 3,650.40
0419 通程控股湖南长沙 1996-8-16 17,550.82 6,508.14
0501 鄂武商 A 湖北武汉 1992-11-20 50,724.86 20,427.31
0516 陕解放 A 陕西西安 1993-8-9 13,037.83 4,344.65
0560 ST 昆百大云南昆明 1994-2-2 13,440. 6,240.
0564 西安民生陕西西安 1994-1-10 20,2.70 13,664.16
0593 成都华联四川成都 1996-3-12 17,3.66 5,655.55
0611民族集团内蒙古呼和浩特1996-10-8 17,504.06 7,548.15
0679 大连友谊辽宁大连 1997-1-24 23,760. 10,8.
0715 中兴商业辽宁沈阳 1997-5-8 21,462. 5,691.64
0759 武汉中百湖北武汉 1997-5-19 17,566.90 11,282.70
0785 武汉中商湖北武汉 1997-7-8 25,122.17 7,132.13
0796 宝商集团陕西宝鸡 1997-7-3 16,034.20 11,277.43
0882 中商股份北京 1998-6-16 24,920. 6,3.
0889 华联商城河北秦皇岛 1997-12-18 29,452.83 16,034.72
0987 广州友谊广东广州 20-7-18 23,930.54 6,0.
6109 ST 成百四川成都 1997-8-7 7,098.27 2,750.
6280 南京中商江苏南京 20-9-26 12,126.09 3,5.
6306 商业城辽宁沈阳 20-12-26 17,813.89 5,850.
6361 北京华联北京 21-11-29 12,557.29 5,0.
6616 第一食品上海 1992-9-29 12,693.04 4,565.40
6628 新世界上海 1993-1-19 26,575.28 11,614.28
6631 第一百货上海 1993-2-19 58,284.79 18,831.34
6632 华联商厦上海 1993-2-19 42,259.99 12,446.71
6655 豫园商城上海 1992-9-12 46,533.35 14,907.95
6682 南京新百江苏南京 1993-10-18 23,020.82 15,288.
6683 宁波华联浙江宁波 1993-10-25 19,925.37 8,989.04
6693 东百集团福建福州 1993-11-22 13,2.87 7,230.10
6694 大商股份辽宁大连 1993-10-20 26,701.69 15,617.13
6697 欧亚集团辽宁长春 1993-12-6 12,273.72 6,491.23
6712 南宁百货广西南宁 1996-6-26 9,042. 3,954.
6723 西单商场北京 1996-7-16 40,971.80 18,591.94
6729 重庆百货四川重庆 1996-7-2 20,4. 5,1.
6738 兰州民百甘肃兰州 1996-8-2 23,439.71 13,125.60
6766 烟台开展山东烟台 1996-10-28 17,116.55 6,021.32
6774 汉商集团湖北武汉 1996-11-8 9,446.72 3,461.12
6778 友好集团新疆乌鲁木齐 1996-12-3 31,149.14 17,131.29
6785 新华百货宁夏银川 1997-1-8 10,289.25 6,464.25
6807 济南百货山东济南 1994-1-3 10,792.70 6,435.
6814 杭州解百浙江杭州 1994-1-14 23,737.04 10,139.76
6821 津劝业天津 1994-1-28 29,252.10 14,558.50
6824 益民百货上海 1994-2-4 19,364.91 8,986.55
6825 华联超市上海 1994-2-4 15,427.52 3,856.90
6827 友谊股份上海 1994-2-4 24,429.30 3,356.41
6828 成商集团四川成都 1994-2-24 16,929. 4,257.
6838 上海九百上海 1994-2-24 40,088.20 19,686.28
6856 长百集团吉林长春 1994-4-25 18,273.77 8,591.48
6859 王府井北京 1994-5-6 39,297.30 19,837.86
6861 北京城乡北京 1994-5-20 40,573.89 16,731.
6865 百大集团浙江杭州 1994-8-9 26,970.63 13,533.99
6891 秋林集团黑龙江哈尔滨 1996-3-25 24,356.41 12,941.93
平均22,603.5 3 9,512.85
资料来源:巨灵北斗星证券分析系统、中国上市公司资讯网
（二）零售业上市公司年报分析
1. 行业总体分析
21年年报显示，沪深两市所有上市公司平均每股收益为0.109元，电力行业、金融 保险业和交通运输业以0.381元、0.283元和0.201元的成绩荣登三甲，而商业零售业上市 公司平均每股收益为0.081元，低于平均水平,且比上一年减少五成，呈逐年下滑趋势。如 果包括批发和商业经纪与代理业，商业类上市公司的平均每股收益更低，仅为0.022元，是 各行业中最低的。商业零售业平均净资产收益率为3.25%,该指标为负值的有10家上市 公司,占零售业上市公司的18.87%,说明零售业行业整体表现为资产盈利能力较差。见 表3、表4）
表3 21年商业零售业上市公司根本财务状况
证券代码证券名称每股收益（元）调整后每股净资产（元）主营业务收入万元）主营收 入增长率（%）主营业务利润万元）主营利润增长率（%）净资产收益率%）
56 深国商 A 0.089 1.510 30,144.98 -35.84 7,929.87 -23.86 5.29
0416 健特生物 0.315 1.950 24,741.88 50.12 11,569.46 426.04 16.08
0417 合肥百货 0.479 5.9 1,350.18 26.69 13,981.56 39.78 8.01
0419 通程控股 0.110 3.081 64,736.09 -1.73 17,2.98 8.14 3.53
0501 鄂武商 A -0.194 1.280 222,536.13 10.63 31,947.17 -2.81 -10.07
0516 陕解放 A 0.239 2.710 68,111.13 -6.45 10,992.51 28.15 8.75
0560 ST 昆百大-1.098 -0.270 62,356.92 -17.01 10,2.37 -7.27 -983.79
0564 西安民生 0.169 2.740 80,496.62 -2.61 17,861.05 11.94 6.12
0593 成都华联 0.070 1.750 31,915.87 0.78 3,584.15 0.45 3.98
0611 民族集团-0.282 1.290 19,212.63 -14.69 3,659.31 -36.20 -19.84
0679 大连友谊 0.230 2.420 66,631.71 5.99 25,276.06 1.28 9.07
0715 中兴商业 0.171 2.720 119,392.64 1.54 21,035.47 148.95 6.17
0759 武汉中百 0.137 2.690 147,625.70 35.78 21,046.94 15.37 4.65
0785 武汉中商 0.108 1.770 167,318.23 -10.76 20,767.07 7.81 5.06
0796 宝商集团 0.2024.12062,945.15-23.50 7,042.84-10.22 4.89
0882 中商股份 0.1431.87019,280.46-36.73 2,733.32-34.09 7.60
0889 华联商城 0.2202.32050,790.4213.07 15,707.6716.33 9.11
0987 广州友谊 0.1602.47397,952.233.57 19,676.08 15.08 6.41
6109 ST 成百 0.018 0.118 64,171.88 -18.12 2,275.10 -10.54 9.02
6280 南京中商 0.284 3.460 96,585.65 40.76 16,246.83 62.81 7.98
6306 商业城 0.170 2.280 99,727.78 19.22 14,021.74 14.05 7.41
6361 北京华联 0.365 4.050 124,367.88 27.50 19,253.38 29.97 8.26
6616 第一食品 0.214 2.150 58,619.38 -1.76 11,250.62 24.56 8.78
6628 新世界 0.296 3.060 188,109.49 -5.88 32,903.77 7.87 9.63
6631 第一百货0.1192.4328,927.95-22.9761,626.655.72 4.22
6632 华联商厦0.2143.020254,661.17-29.6427,849.82-33.25 6.63
6655 豫园商城0.2143.295321,983.39-10.9743,888.72-7.16 5.98
6682 南京新百0.2703.560144,868.937.52 25,893.55 6.22 7.55
6683 宁波华联 0.020 1.160 66,011.52 -0.06 5,435.46 3.83 1.71
6693 东百集团-0.450 1.486 60,350.76 3.06 4,402.17 -31.19 -18.58
6694 大商股份 0.331 4.470 198,052.28 45.86 31,970.58 44.99 7.20
6697 欧亚集团 0.323 3.390 61,388.96 1.51 5,330.09 -10.42 9.39
6712 南宁百货 0.183 2.5 55,945.91 19.57 8,505.05 21.10 6.24
6723 西单商场 0.138 3.050 157,571.14 -9.33 23,354.68 -7.98 4.44
6729 重庆百货 0.286 1.820 235,829.30 15.40 28,539.19 18.41 13.73
6738 兰州民百-0.169 1.310 64,968.09 6.02 9,986.99 -2.49 -12.75
6766 烟台开展-0.440 1.423 21,827.22 -29.30 2,821.94 -62.09 -28.94
6774 汉商集团 0.031 4.7 54,877.64 -12.11 7,812.36 4.94 0.66
6778 友好集团 0.106 2.270 106,883.42 8.74 20,297.69 31.66 4.40
6785 新华百货 0.347 4.411 61,823.37 22.09 9,565.47 27.56 7.85
6807 济南百货-0.853 1.137 4,182.21 -73.81 -155.53 -128.84 -66.91
6814 杭州解百-0.025 1.470 99,9.53 15.28 14,110.15 21.45 -1.55
6821 津劝业 0.018 1.970 153,995.19 -13.15 16,028.73 12.58 0.78
6824 益民百货 0.253 3.360 73,183.51 21.57 19,321.74 15.96 7.42
6825 华联超市 0.325 1.012 324,788.24 90.67 44,259.62 84.60 20.49
6827 友谊股份 0.287 1.147 577,309.52 133.31 78,811.26 1.21 12.40
6828 成商集团 0.120 2.520 141,307.34 -1.84 15,275.10 -3.86 4.68
6838 上海九百-0.245 1.381 49,461.73 -36.27 10,654.45 -14.82 -17.04
6856 长百集团 0.027 1.640 38,057.88 12.87 8,980.71 59.90 1.38
6859 王府井 0.062 3.484 310,459.46 36.62 51,403.66 43.14 1.60
6861 北京城乡 0.235 3.180 128,113.54 20.30 22,770.96 15.18 5.91
6865 百大集团 0.148 2.2 101,484.18 9.30 16,115.77 0.26 6.10
6891 秋林集团-0.213 2.2 40,191.82 -29.17 6,9.43 -31.97 -9.47
平均 0.081 2.423 118,974.27 9.03 18,481.60 15.69 3.25
数据来源:Wind资讯系统
表4商业零售业21年与20年行业平均财务指标比照
21年20年涨跌幅（%）
每股收益元）0.081 0.181 -55.24
调整后每股净资产元）2.423 2.442 -0.78
主营业务收入万元）118,974.27 109,122.29 9.03
主营业务利润万元）18,481.60 15,974.74 15.69
净利润万元）1943.27 3627.82 -46.43
数据来源:Wind资讯系统
从表4可以看出，21年商业零售业上市公司主营业务得到开展，主营业务收入平均 增加9.03%,主营业务利润平均增加15.69%,但净利润却平均下降46.43%,主要是由于个 别上市公司经营状况急剧恶化所致，济南百货、民族集团、秋林集团、东百集团、烟台开 展、鄂武商等净利润均在-9831万元以下,下降幅度都在4 %以上。而净利润增加的上 市公司仅有18家，占零售业上市公司总数的三分之一,增加局部难抵巨额减少局部，导致 净利润下降幅度较大。
剧烈的竞争使商业零售业上市公司经营业绩分化加剧，兼并重组浪潮高涨，具体表现 为：
（1）转型后以新型业态"超市+连锁"经营为主的上市公司业绩增长显著，友谊股份、华 联超市、大商集团、北京华联主营业务收入分别增长133.31%、90.67%、45.86%、27.50%; 每股收益分别为0.287元、0.325元、0.331元和0.365元；净资产收益率分别为12.40%、 20.49%、7.20%和8.26%。中兴商业21年主营业务收入和主营业务利润有大幅提升, 分别增长1.54%和148.95%,主要是20年公司停业装修，经营不正常所致，扣除该因 素,公司经营相对平稳。
（2）传统百货龙头企业经营业绩江河日下。第一百货每股收益为0.119元，净资产收益 率为4.22%，主营收入减少22.97% ;王府井每股收益为0.062元，净资产收益率为1.60%;
鄂武商每股收益为-0.194元,净资产收益率为-10.07%。百货龙头企业有逐渐被连锁龙头 企业替代的趋势。
（3）巨额亏损上市公司已经或将要成为资产重组的壳资源。如ST昆百大、ST成百、 济南百货、民族集团、东百集团、上海九百、秋林集团等。连锁经营上市公司做大做强, 兼并重组浪潮高涨。如华联超市与北京西单商场、北京超市发合资成立西单上海华联超 市（北京）在北京开发超市；友谊股份收购联华超市51%的股权，控股上海好美家装潢建 材，其下属子公司联华超市与日本三菱株式会社合资兴建复兴岛物流基地;大商股份收购 抚顺、锦州、营、本溪、牡丹江百货大楼、大庆华联购物广场，还将收购沈阳、盘锦、 鞍山等地工程，在整个东北地区建立起连锁营销网络；广州友谊收购新大新公司,从事中 高档百货连锁经营；武汉中百收购武汉金田超市有限责任公司49家超市和武汉金田连 锁商场有限责任公司。
（4）外资介入势不可挡。对于外资零售业而言，要占领国内市场,重点应放在那些开放 较早的东部沿海地区及一些大城市，这些地方集地域、资金、规模优势于一身，开展前景 良好。如位于上海的第一百货与日本合资建立上海八佰伴和上海百汇；友谊股份与家乐 福合作；位于北京的西单商场与香港电讯盈科子公司、台湾太平洋,合资组建北京西单太 平洋百货公司等。此外，象深国商、ST昆百大、鄂武商等上市公司都具有外资背景。外 资介入不仅仅是资金的介入，更多的是管理经验和经营理念的介入,这对上市公司今后的 开展将起到推动作用。
2. 京、沪及其它地区上市公司比照
在53家上市公司中，北京有5家,上海有9家。表5是对北京、上海及其它地区零售 业上市公司简单平均后的比照数据。
表5京、沪及其它地区上市公司比照
北京上海其它地区其它地区调整后）
每股收益元）0.189 0.186 0.042 0.032
调整后每股净资产元）3.127 2.314 2.358 2.359
主营业务收入万元）147,958.50 241,893.82 86,892.29 87,693.64
主营收入增长率（%） 7.67 15.34 4.72 0.91
主营业务利润万元）23,903.20 36,729.63 13,575.44 13,428.03
主营利润增长率（%） 9.24 20.41 17.62 3.04
数据来源:Wind资讯系统
注:其它地区中上市公司中兴商业由于20年停业装修,对主营业务影响较大，致使 21年主营出现大幅增长，扣除该因素，公司经营相对稳定，为不影响平均指标予以剔除； 健特生物21年进行了资产重组，重组后的"脑白金"保健品业务属于主营业务，对主营收 入影响过大，予以剔除。
从表5中可以看出,京沪地区的各项指标均高于其它地区调整后指标。其中每股收益 京沪地区比其它地区至少高出0.154元，净利润至少高出41万元,主营收入和主营利润 增长率也比其它地区高出6个百分点以上。零售业上市公司业绩地区差异巨大主要是由 于:a大城市经济开展较早且开展速度较快，带动零售业开展;b.大城市开放较早，消费者的 消费观念比其它地区前卫，促进零售业开展；c.大城市人密集，客源丰富,推动零售业开 展。
上海9家上市公司均为老牌商业股，以百货经营为主，随着竞争的加剧,传统百货业已 不能适应新的开展，象上海九百、第一百货、豫园商城等上市公司经营业绩下滑,而象友 谊股份、华联超市等上市公司采用新型业态-超市作为主营业务，适应了商业微利时代的 开展现状，使公司主营业务收入和主营利润大幅增加。北京地区上市公司中有4家为老牌 上市公司，经营传统百货业，业绩难有大的起色。而北京华联作为21年新上市公司，主营 的超市业开展迅速，带动公司业绩大幅提升。京沪地区比照可以看出，上海地区上市公司 能够迅速适应市场变化,采用新型业态，因此主营收入和主营利润的增长速度均高于北京 地区上市公司1倍以上。可见，新型业态的采用对提升公司业绩大有帮助。
3. 连锁经营优势初现
在53家上市公司中，引入连锁经营的上市公司有14家，占零售业上市公司总数的 26.4%。其中沪市8家，深市6家，分别占沪深两市零售业上市公司家数的22.85%和 33. 3%,深市上市公司采用连锁经营的比例高于沪市。
从表6数据可以看出，引入连锁经营的上市公司比不引入连锁经营的上市公司业绩 要好。其中每股收益连锁经营比非连锁经营上市公司多0.154元，主营利润增长率前者是 后者的23倍,净利润前者是后者的1.93倍，剔除两家上市公司健特生物和中兴商业）后, 非连锁经营的上市公司主营收入出现负增长，说明不采用连锁经营的上市公司主营业务 已呈下降趋势，连锁经营的优势十分显著。
采用连锁经营的上市公司中多为超市连锁，虽同为连锁经营但业绩也不尽相同。象友 谊股份、华联超市、北京华联这类上市公司，连锁经营范围较广，从采购到配送有一套完 整的管理体系，本钱控制较好，因此商品价格偏低,盈利空间较大，其主营收入